イーサリアムのステーキング利回りは現金金利に負けつつあるのに、なぜ投資家は依然として列をなしているのでしょうか?
さらに4,410万人 $ETH、供給量の 36% 以上が、ネットワークの安全を確保して報酬を獲得するためにすでに賭けられています。キューは 206 万よりも小さい $ETH バックログは 8 月に追跡されましたが、まだ新規の直接バリデーターが獲得するまで数週間待たされています。
金利を求めて買い物をしている人と、すでに所有することを決めている人を分けてみると、この不一致はより意味が分かります。 $ETH。 BitMine は約 120 億ドルを賭けており、その決定には、保有する予定の広大なイーサリアムのポジションで追加のトークンを獲得することが含まれます。
7 ユーロの特典には以下が含まれます $ETH 添付
コミットのステーキング $ETH イーサリアムの検証プロセスでは、オペレーターがトランザクションをチェックし、ネットワークの記録に関する合意を維持するのに役立つソフトウェアを実行します。
投資家はその操作を自分で実行することも、プールする Lido などのサービスを使用することもできます。 $ETH そして、プールのシェアとその報酬を表す譲渡可能なトークンである stETH を発行します。
実際、ステーキングの規模と人気は非常に拡大しており、仮想通貨ネイティブのプラットフォームを超えてきており、Interactive Brokers は 10 月に適格なクライアント向けにイーサリアム ステーキングを追加しました。つまり、ステーキング報酬は現金や株と同じ口座に保管されることになります。
リドの年間約 2.2% という数字は、 $ETH 報酬が得られるため、トークンの残高は増加しますが、トークンによって獲得できるユーロは減少します。購入する $ETH その収入を集めると、価格の変動にもさらされることになり、それを享受するずっと前に、1 年間の報酬が消えてしまう可能性があります。
魅力的な比較は ECB の 2.5% 預金制度ですが、この金利はユーロシステムに資金を預けている資格のある銀行のみが利用できます。 ECBの8月のデータでは、普通預金者は翌日物残高の平均0.29％を受け取ったが、新たに合意された最長1年の家計預金の受け取り率は2.13％だった。
ステーキングは以前の両方の平均を上回りました $ETHの値動きは大きく、ユーロの翌日物ベンチマークであるユーロSTRは10月22日時点で2.442％だった。
stETH と €STR ベンチマークの年間差は、10,000 ユーロに対して 24.20 ユーロですが、10,000 ユーロでは 5% 下落します。 $ETHのユーロ価格では、約 9,709 ユーロ相当の投資が残ることになります。あなたはもっと所有するでしょう $ETH より低い価格は報酬と元の投資の両方に適用されるため、依然として 291 ユーロ下落しています。
10,000 ユーロはどうなりますか: 年間収入が 2.2% 増加 $ETH、ユーロ価格の 5% 下落と組み合わせると、10,000 ユーロ × 1.022 × 0.95 = 9,709 ユーロとなります。もし $ETH 代わりに 5% の利益が得られ、結果は 10,731 ユーロになります。これに対し、同じスタートを維持した場合の 10,500 ユーロと比較して、 $ETH ステーキングなしで。
最近の市場価格は、短期間にわたって同様の不均衡を示しています。 $ETH は10月22日までの30日間でユーロ建てで9.08％下落し、ラップされたstETHは8.93％下落した。 90 日間の期間で、どちらも約 3 分の 1 を獲得し、ステーキング トークンはわずかに上昇して終了しました。
ラップされた stETH は、ウォレット内のトークンの数を固定に保ち、各トークンは stETH の累積量を表し、その価格で通常の stETH がより大きな残高を通じて分配する報酬を獲得します。
それでも、市場はトークンの価値をその基礎となる主張を上回るか下回る可能性があり、売り手が受け取る金額に別の変動要因が追加されます。
ステーキング需要を説明する120億ドルのイーサリアムの賭け
BitMine は 5,067,309 件を報告しました $ETH 10月18日現在、2,365ドルで約120億ドル相当の株式を保有 $ETH 発表で使用された価格。約604万ドルを保有していた $ETH したがって、報酬を集めるということは、選択したエクスポージャーを維持しながら、既存の保有株を機能させることを意味しました。
同社は、7 日間の年率ステーキング利回りが 2.58% であると報告しており、そのステークからの年間収益推定額は約 3 億 900 万ドルとなります。そのリターンは Lido のものとは異なり、ドルの見積もりは以下に依存します。 $ETHの価格と想定される報酬率です。
この収入は、BitMineがイーサリアム供給量の5％を所有するという目標を達成するのに役立ち、追加購入ではなく報酬を通じて保有株を増やすことができる。
シグナムの最高投資責任者であるファビアン・ドーリ氏は、「マージナル・ステーカーはもはや必ずしもリターンを求めてそこにいるわけではない」と語った。
同氏は、収入の減少により財務会社が株主にイーサリアムを売却することが難しくなったとしても、保有者はイーサリアムへの長期エクスポージャーを望んでステーキングしていると付け加えた。 $ETH 生産的な資産として。
すでにトークンの所有を希望している人は、追加の収入が関連するコストと制限を正当化する限り、ステーキングを通じてさらに多くのトークンを蓄積することができます。
より高い金利を求めてユーロに移行すると、 $ETH 彼らは維持したいエクスポージャーを重視しており、これは 2 つの見積利回りのどちらかを選択するよりもはるかに大きな投資決定となります。
BitMine の出資額だけでも、ネットワークの出資額 4,410 万のおよそ 11.5% に相当します。 $ETHただし、所有権はバリデーターの同じシェアに対する独立した制御を確立しません。
イーサリアムの報酬計算式では、参加するステークが増えるほど収益率が減少します。これは、報酬総額が投資額よりもゆっくりと増加するためです。 $ETH それらを獲得します。ネットワークがより多くの資本を集め、バリデーターが適切に仕事を続けながら、個々のステーカーはより低いレートで収益を得ることができます。
トランザクションのヒントと、最大抽出可能価値 (MEV) と呼ばれる、ブロック内でトランザクションを調整することによる収入は、これらの報酬に別の変数を追加します。ドーリ氏は、利回りが低下した原因の一部は取引手数料の低下によるものであり、利用されるサービスとそのオペレーターのパフォーマンスが保有者が受け取る額を決定するのに役立つと考えた。
Lido は、ユーザーの収益からすでに差し引かれている報酬に対する標準手数料 10% を使用して、7 日間の移動平均から表示レートを計算します。約 2.2% からさらに 10% を差し引くべきではありませんが、それでも取引コストと税金によって投資家の手元に残るお金が減る可能性があります。
お金が必要なときに請求書が来る
新しい直接バリデーターは、アクティブ化を待機している間はネイティブ ステーキング報酬を獲得できないため、ソフトウェアが動作し始める前にキューによって収入コストが発生します。
スナップショットのネットワーク レート 2.46% では、32 $ETH 24 日と 9 時間待機したポジションは約 0.053 を逃します。 $ETH レートが一定のままであると仮定して、すぐにアクティブになる場合と比較した仮説上の報酬。
新しい stETH 保有者は、受信中にすでに機能しているバリデーターから報酬の一部を受け取ることができるため、待機方法が異なる Lido スプレッド $ETH まだ保留中です。
新しい預金が生産的になるまで、より多くの資本が既存の収益を共有し、誰の元本も自動的に削減することなく、プール全体のユニットあたりの収益を減らします。
退出は別のプロセスであり、イーサリアムの退出キューはエントリー待機とは別であり、リキッドステーキングトークンは元に戻る 2 つのルートを提供します。 $ETH。保有者は、利用可能な価格を待つか受け入れたほうがコストが安くなるかに応じて、プロトコルを通じて償還をリクエストするか、別のトレーダーに売却することができます。
リド氏は、流動性が乏しい場合、出金には行列ができ、市場での販売では割引やスプレッドの拡大、約定の悪化が生じる可能性があると警告している。バリデーターがオフラインになると収入が失われる可能性があり、特定の違反によって賭け金が削減されるスラッシュが引き起こされる可能性があり、プールされたサービスは契約やオペレーターへの依存関係を導入します。
SwissBorg 関連のセキュリティインシデントの際に Kiln がバリデーターを撤回したため、2025 年 9 月には 43 日間の出口待ちが発生するなど、遅延はさらに増加するのを見てきました。
最近では、MetaMask が運用するバリデーターに関連した 10 月のセキュリティ インシデントにより、数十万の $ETH 出口に向けて、運用上の懸念が引き出し能力にいかに急速に影響を及ぼすかを示しています。
教育機関は開催を意図している可能性があります $ETH 何年も続いていますが、特に貸借対照表上の他の債務で現金が必要な場合には、より早くアクセスする必要があります。
ドリ氏は、「これらのレベルでは、収量ではなく、運用の品質が本当の差別化要因となる」と述べ、保管、管理の徹底、出口へのアクセスを指摘した。
同氏はまた、収入が減少すると、保有者がポジションに対して借り入れをしたり、ポジションを再ステークしたりすることを奨励し、追加の義務や潜在的な損失をもたらす追加サービスに資産をコミットする可能性があると警告した。
ECBの9月の2.5％への利上げは、従来のユーロ金利にさらなる牽引力を与える一方、イーサリアムの報酬は中央銀行と歩調を合わせるという決定ではなく、参加と活動に依存する。
より複雑な暗号戦略を通じて違いを追求することは、仮想通貨戦略に加えて別のリスクを受け入れることを意味します。 $ETH 価格がすでに投資収益のほとんどを牽引しています。
この違いは上場投資商品にも見られます。ブラックロックの非ステーキング・イーサリアムETFは、9月時点でも同社の新しいステーキングファンドよりもはるかに多くの資産と取引高を保有しており、追加収入だけが投資家の需要を形成する唯一の要因ではないことを示唆している。
ユーロを持っている人には、ユーロを所有する理由が必要です $ETH 得た収入よりもはるかに大きな価格下落にも耐えられるのに対し、すでに保有している人は、 $ETH ステーキングと同じトークンをステーキングしないままにすることを比較できます。
イーサリアムを所有する決定はすでに行われており、ステーキングによって途中で保有額がどれだけ得られるかが決まるため、たとえ貯蓄率の比較がお世辞にも思われない場合でも、キューはその 2 番目の投資家を引きつけ続けることができます。
