Aaveとether.fi創設者らがイーサリアムのステーキング利回りバーンへの反対派を主導

Aave創設者のスタニ・クレチョフ氏とether.fiの最高経営責任者マイク・シラガゼ氏は、イーサリアムバリデーターの報酬の割合を増やすという提案に反対を表明し、Xとイーサリアムマジシャンズフォーラムで2日間かけて反対の議論をしてきたDeFi創設者、ソロステーカー、研究者のリストに加わった。コア開発者は木曜日にこれを取り上げます。

この戦いでは、イーサリアム最大のDeFiプロトコルとステーキング事業者が、ステーキングシェアの前に発行カーブの上限を設定したい研究者グループと対立することになる。 $ETH それ以上になると、フォーク期限によって作成された 48 時間の枠内で実行されます。 Ethereum Magicians スレッドには 2 日間で約 40 件の投稿が集まりました。

この提案は、全体の半分を超えてステーキングするインセンティブを取り除くことになります。 $ETH ステーキング率とともに上昇するバリデーター報酬の一部を燃やすことで、飽和残高 6,025 万で 100% に達します $ETH。フォーク時に全額適用すると、現在のステーキングレベルではネットコンセンサス利回りが約2.6％から1.2％に低下することになるため、著者らは18カ月以上かけて段階的に適用している。元の提案は8月4日、グラムステルダム後のアップグレードであるヘゴタのEIP提案期限の約48時間前に投稿された。

イーサリアムは4,150万 $ETH 895,293 人のアクティブなバリデーターに、供給量の 34.07% が賭けられ、2.65% を獲得 $4月、 validatorqueue.com によると。さらに 2,488,005 $ETH 43日間の行列で入場を待っている。リキッドステーキングトークンは1504万枚保有 $ETH DefiLlama によると、その価値は 282 億ドルで、Lido の stETH がその 62.7% を占めています。

保存 $ETH ステーキング

議論の中で最も長い単一の批判は、EthWarrior というハンドル名で投稿された Ethereum Magicians の投稿です。クレチョフ氏は8月4日、それが自分のものであると主張し、「イーサリアムステーキング利回りの減少についての私の考え」という言葉と署名「tl;dr Save」を添えて彼の認証済みXアカウントからそれにリンクした。 $ETH ステーキング。」

この投稿は、提案自体の公式を再構成し、そのメカニズムがその表明された目標とは反対の結果を生み出すと主張しています。変わらずの3,900万 $ETH 賭け金を賭けた場合、クレチョフ氏はオールインバリデーターの収入が 2.862% から 1.476% に減少し、48% 削減されると計算しています。

「ゼロ利回り体制は、抑止するための捕獲を加速させる」と彼は書いた。「経済的利益に賭けるすべての人を排除し、構造的、規制的、または製品上の理由で賭ける団体にこの分野を委ねます。」

同氏はまた、移行そのものによって生じる税金の負担についても警告した。テーパーは、BASE_REWARD_FACTOR を 128 に 2 倍にし、それを 64 に減衰させることで機能します。これにより、バリデーターにクレジットされる総報酬が 2 倍になり、その約半分が消費されます。クレチョフ氏は、ステーキング報酬を受領時に課税する法域では、ホームバリデーターの課税対象となる受領書は、提案が何も変わらないとした瞬間に2倍になると主張する。

同氏は著者に対し、米国、英国、ドイツ、ポルトガルからの書面による税務意見、ソロステーカーの影響評価、純利回りのハード下限、そして「Aave、Lido、Etherfi、その他のDeFiリスクチームと構築した」融資と流動性ステーキングスタックのカスケードモデルを求めた。

彼の締めくくりは「イーサリアムのステーキング比率が上昇しているのは、ステーキングが機能しているからである。それが成長の姿であり、我々はそれを罰するメカニズムを設計すべきではない。」

8月5日、彼は議論をイーサリアムの優先事項に広げた。「イーサリアムはゲームステーキングの発行やステーキング報酬の削減に焦点を当てるべきではない。それはイーサリアムが解決すべき問題ではない」と同氏は書き、プロトコルレベルではプライバシー、スケーラビリティ、セキュリティ、アプリケーション層ではステーブルコイン、DeFi、RWAを挙げた。

あらゆるレベルで残念

発表から数時間以内に投稿されたシラガゼ氏の返答は十数段落に及び、9万件の閲覧を集めた。

「これはあらゆるレベルで非常に残念だ」と彼は書いた。「EIPは、コメントを受け付けるため48時間前に通知してリリースされました。現実的には、運用開始の4か月前です。DeFi全体に広範囲に影響を与えるネットワーク経済の大きな変化のためです。イーサリアムのすべての構築者はこれに反対しています。なぜこれが焦点なのでしょうか？」

同氏は、この変更により、イーサリアム財団から補助金を受けていない個人ステーカーが排除され、資本コストがゼロの大規模集中事業体にステーキングが任せられ、上位10のDeFiプロトコルのうち7つで資本流出が強制されると主張した。液体ステーキングトークンが置き換えられるという提案の主張について $ETH 同氏は、この推論は「あたかもM1だけが本物のお金としてカウントされるかのように、経済に対する現金会計レベルの理解を裏切る」と書いた。

シラガゼ氏は利益相反の文章を先取りし、「私はイーサリアムの構築者としてこれを言っており、ステーキング発行から利益を得ようとしている者として言っているのではありません。私がここでリスクにさらされているわけはありません。@ether_fi の収益のほぼすべては現在保管庫と支払いから来ており、ステーキングは私たちのビジネスの小さな（そして縮小している）部分です。」

「これを検討している国家や大規模な機関は、イーサリアムのガバナンスと安定性に対する信頼を劇的に失うのは当然です。」 8月5日、同氏は「増加の可能性がある」と付け加えた。 $ETH 発行は減額の主張よりもはるかに強力です。」

発行はそれじゃない

ポートフォリオトラッカーrotkiの創設者であるLefteris Karapetsas氏は、より簡潔にこう述べた：「イーサリアムには、私たちが対処しなければならない深刻な問題がある。ユーザーと開発者のためのプロトコルとしても、エコシステムとしても。発行はそれではない。」同氏は後に、この設計は報酬自体の削減ではなく追加の火傷であると指摘し、税務管轄によっては悪く読まれる可能性があると述べた。

DCinvestor、最も広くフォローされているものの 1 つ $ETH X の所有者らは、次のことを含む 5 つの反対意見を挙げました。 $ETH 発行量はすでにビットコインよりも低く、新しく採掘された金の年間供給量よりも低く、その「一貫性と予測可能性」 $ETHの発行方針は、市場の信頼を生み出す上でより重要です。 $ETH…発行を完全に最適化するよりも。」

Aave DAO の主要代表者である Aave Chan Initiative の Marc Zeller 氏はさらに踏み込んで、影響を受けるプロトコルに対してアップグレードを完全に拒否するよう求めました。「@LidoFinance @ether_fi と @aave が背筋を伸ばして EIP-8361 を真っ向から拒否するのを見るのは興味深いでしょう」と彼は書いています。「現実的には、強制的にフォールドされるため、新たなイーサリアムクラシックが誕生することはないでしょう。これにより、象牙の塔は崩壊し、強制的なリアリティチェックによってイーサリアム内のパワーダイナミクスのバランスがより良い方向に再調整されるでしょう。」

フォーラムでは、プロセス論と経済論の間で反対意見が分かれた。グレッグ・コウムツォス氏は、スレッドの2番目の投稿の冒頭で、「フィードバックに利用できる48時間以内にそれを組み込むことを提案する」という意図があるのかどうかを尋ね、その後、50％の出資比率についての緊急性はヘゴタの完全な発行曲線再設計を正当化するものではないと主張した。アンドリュー・マクファーソン氏は、集中反対訴訟に真っ向から異議を唱え、「大口出資のサービスプロバイダーは、排出量曲線の下方への移動を避けるために規模を制限することを選択しないだろう。そんなことをすれば、競合他社に預金が流出するだけだ」と述べた。

QEDKとして投稿した開発者は前提を受け入れ、この手段を拒否しました。「過剰なステーキングはシステムに有害であるという命題には同意できますが、対症療法には同意しません。」彼は、最小アクティベーション残高を 16 に削減すると主張しました。 $ETH 利回り引き下げよりもホームステーキングの方が効果があるだろう。

Crypto Plaza ResearchのJesús Pérez Sánchez氏は、0xChainValueとして投稿し、LST手数料は比例する一方、ソロステーカーのコストは固定であるため、このメカニズムは最小の事業者に最も大きな打撃を与えると主張する3部構成の経済分析を発表した。「テーパリングにより、ソロステーカーの実効手数料は2倍になり、LSTは元の状態のままになります」と同氏は書いている。 mrtとして投稿し、4年以上ソロでステーキングをしている男性は、この変更によりステーキングを解除する必要があり、売却を検討することになるだろうと語った。

相手の方がうるさい

この提案には擁護者もいる。そのうちの何人かは、批判の量によって誰の収入がかかっているかがわかると主張した。

Danksharding の研究者であり、元イーサリアム財団の研究者で現在は Tempo に所属する Dankrad Feist 氏は、同じスレッドで次のように答えました。「私はそれを支持している人をたくさん知っています。しかし、反対者の方が声が大きく、失うものがたくさんあります。」

オンチェーン株式プラットフォーム Fairmint の共同創設者兼最高技術責任者である Thibauld Favre 氏がこの設計を支持しました。「このEIPに対して多くの憎しみが向けられているのは目にするが、これまでのところ本当に強い議論を読んだことがない」と彼は書いた。「イーサリアムの金融政策は、無制限のステーク増加を永久に補助すべきではありません…現状維持曲線よりもその方が望ましいと私は本当に思います。」この立場を正当化するよう求められた同氏は、「ある時点を超えると、追加の賭け金は実質的な安全性をほとんど追加しない一方、中央集権化のリスクが増大する」から始まる5つの理由を挙げた。

フォーラムでは、ミスター・プラムの名前を使った投稿者が、今後の戦いを譲歩しながらも演技を支持した。「伝統的な企業が税金や規制の現状維持を求めてロビー活動をしているのと同じように、発行カーブに関するいかなる提案に対しても、強力かつ大声での反発が予想されるはずだ。なぜなら、これはリド、ロケットプール、Aave、ETFなどに直接的な損害を与えるからだ。」

少なくとも1人の批評家が異動した。長年の投資家であるグッドルート氏は冒頭で、低金利の主張を裏付ける証拠は何かと尋ねた。 $4月はバリデーターセットの構成を改善すると述べ、ド・ティシェイ氏の返答の後に、彼の見解は「『橋がどこにあるのか』から『合理的な理論上の橋はあるが、バリデーターの構成への影響は依然として不透明である』に変わった」と書き、ソロステーカー保護を期待される結果として組み立てるのをやめるよう著者らに求めた。「この提案に基づいてステーキングを停止するつもりはありません。」

ヴィタリック・ブテリン氏は7月29日以来Xに投稿しておらず、この提案についてもコメントしていない。 6 番目にリストされている著者である Justin Drake は、6 月以来投稿をしていません。

誰も頑丈ではない

6 人の著者のうちの 1 人であり、公の場で最も積極的な擁護者であるジェローム・ド・ティシェイが、スレッドのほとんどに自ら答えています。著者6人のうち2人はイーサリアム財団の出身で、EFの計画を代弁することはできないと同氏はフォーラムに書いた。

「誰もこのEIPからソロステーカーを守る必要はない」と彼は投稿した。「彼らは現在の曲線から守る必要がある。つまり、上昇を続ける希薄化、名目利回りへの課税、そしてとにかく利回りを押し下げるオフスイッチのないことだ。」

同氏は段階的導入について次のように書いている。「誰にも厳しいことはありません。利回りの低下段階は 18 か月以上かかります (実質的な基本報酬係数 128 → 64、直線的に減衰します)。さらにフォークのリードタイムは約 6 か月かかります。調整には約 2 年かかります。しかし、初日から: 50% を超えてステークを増やすインセンティブはなくなりました。」

フォーラムで1.5％の利回りが高すぎると考えられる理由を尋ねられたデ・ティシェ氏は、1.5％の希薄化を修正した後は「何も残らない」と主張し、年間0.9％の供給増加率は1％に向かっていると主張した。提案の最大値である0.5%まで削減すれば、2,000ドルで年間10億ドル近くを節約できることになる。 $ETHと彼は書き、こう付け加えた。 $ETHたとえステーキング利回りが数ベーシスポイント犠牲になったとしても、現状よりもはるかに良い結果となります。」

彼は譲歩もした。 EIPは実行層の報酬をそのままにしており、そこでは大規模な事業者が確実な優位性を持っており、著者自身のフォーラムの反論では、その非対称性が「このセクションにおける最も強力な未解決の反論」であるとされ、それに対処するステップとしてMEV Burnが挙げられている。

8361から8363まで

提案の番号は議論の途中で変更されました。著者はプルリクエストで EIP-8361 を自己割り当てしており、その番号は今でもほとんどの報道や解説で使用されています。 EIP編集者のPooja Ranjan氏は、8361がすでに別の提案に割り当てられていることを指摘し、著者らにそのように言及するのをやめるよう求めた。編集者の abcothup は EIP-8363 を割り当て、イーサリアムマジシャンのスレッドタイトルを更新しました。

$LDO そして $ETHFI スライド

リキッドステーキングトークンが打撃を受けました。 $LDO 8月4日と8月5日の間で0.329ドルから0.280ドルへと14.8%下落した。 $ETHFI CoinGeckoによると、0.403ドルから0.356ドルへ11.6％下落した。 $ETH 同じ窓の向こう側はほぼ平らでした。

その後、両社とも下落分の一部を回復した。 $LDO この日は6％上昇し、0.2975ドルで取引された。 $ETHFI 0.3677ドル。 $ETH は2.3％上昇の1,917ドルとなっている。 AAVEは90.26ドルで、ほとんど変わりません。リドさんの $LDO の株価は提案が公表される前の取引水準から依然として約9%下落しており、その期間中に時価総額は2億7,500万ドルから2億4,900万ドルに減少した。

木曜日の電話

De Tychey は、この提案を Hegotá メタ EIP である EIP-8081 に追加するプルリクエストをオープンし、8 月 6 日木曜日 14:00 UTC に All Core Devs — Consensus call #184 で 3 分間、筆頭著者であるピンテールと一緒に提案するよう求めました。

Proposed for Inclusion はイーサリアムのアップグレード段階の中で最も弱く、クライアントチームには何も関与しません。木曜日は、ヘゴタに EIP を提案する PR の締め切りです。同じコールに対してキューに入れられている他のプロポーザルには、Barnabé Monnot のクイックスロット EIP-8198、hanniabu の EIP-8359、および EIP-8333 が含まれます。