Aave V4提案では、DAOファンドが貸付損失を吸収するために最優先に配置されることになる

ラップされたイーサ (WETH) を供給する Aave V4 貸し手、 $USDC または $USDT イーサリアム上のコア流動性ハブへの同社は、TokenLogicからの9月11日の提案に基づいて不良債権バックストップを受けることになる。アンブレラ計画では、まずAaveのDAOが損失を吸収し、次にボランティアの引受会社が続くことになるが、当初の対象範囲はこれら3つの融資市場に限定される。

提案されている引受目標は800件 $ETH コアWETHの場合、400,000 $USDC コア用 $USDC そして40万 $USDT コア用 $USDT。 TokenLogic は、予想される融資の伸びを 6 ～ 8 週間見込んで規模を設定しました。これらは提案された構成の対象であり、すでに貸し手の保護に取り組んでいる残高ではありません。

サプライヤーにとって、境界は預金を受け取る特定の準備金または資産プールです。コアのカバレッジ $USDC には及ばないだろう $USDC トークンが同じであっても、別のハブに提供されます。 1 つのハブ資産に割り当てられた資本では、別の準備金の不足を解消することはできません。

誰が損失を吸収するのでしょうか？

不良債権は、清算によって借り手の担保を使い果たしたが、債務が未払いのままになった場合に発生します。提案されたフレームワークの下では、Aave の DAO は「赤字オフセット」を通じて初期レイヤーを吸収します: 33 $ETH コアWETHの場合、15,000 $USDC コア用 $USDC そして15,000 $USDT コア用 $USDT。

アンブレラ保険会社は、その層を超えた赤字をカバーするためにコミットした資本を失う可能性があります。彼らの資金は使用されるまで供給利回りを獲得し続け、供給されたハブ株を燃やすことでカバレッジが実行されます。追加の報酬は、参加者がその損失リスクを受け入れることを補償します。

その補償の資格には、各保護準備金からのすべての借入が含まれます。これには、他のハブに担保が置かれている債務が発生するコンポーネントであるスポークを通じて組成されたローンが含まれます。これらの信用枠は依然として、借入資産を供給するコア準備金を公開しています。

引受会社も退職の遅れに直面するだろう。提案された各市場では、20 日間のクールダウンとそれに続く 2 日間の出金期間が指定されています。 Aave の撤退ガイダンスでは、期限を過ぎた参加者は別のクールダウンを有効にしてさらに 20 日間待つ必要があると述べています。

その終了プロセスを開始してもリスクは除去されません。Aave の Umbrella のドキュメントには、ステークされた資産は報酬を獲得し続ける間、クールダウン中にスラッシュにさらされたままであると記載されています。したがって、追加の利回りには、潜在的なキャピタルロスと資金へのアクセスの制限の両方が伴います。

TokenLogic は、USDG または frxUSD の初期汎用カバレッジを推奨しません。同報告書は、インセンティブ重視の融資活動に対する不確実性と、既存の供給業者からリスクを移転する引受会社を引き付ける能力を理由に挙げている。 frxUSD については、集中した発行体と連携したサプライヤーベースを強調しています。

この評価では、追加保護の限界やサプライヤー基盤の狭さなど、さまざまな理由から、他のハブの埋蔵量も当初の計画から外れています。これらの除外は、ローンに担保がないことや、損失が差し迫っていることを意味するものではありません。

TokenLogicは、アクティベーション後の条件を監視し、融資活動の成熟とサプライヤーベースの多様化に応じて除外市場を再検討し、3か月後に枠組みを再評価することを提案している。