Curve創設者、DeFiは実質収益を得るためにトークン排出を廃止する必要があると語る

カーブ・ファイナンスの創設者マイケル・エゴロフ氏によると、分散型金融（DeFi）はもはや成長を維持するためにインフレトークンのインセンティブに依存することはできないという。

コインテレグラフとのインタビューでエゴロフ氏は、プロトコルは流動性を呼び込むために排出量に依存するのではなく、実質収益を生み出さなければならないと述べた。

「利回りはトークンからではなく収益から得られるべきです」とエゴロフ氏はコインテレグラフに語った。「実際の収益が流入する必要がある。」同氏は、トークンが「何もしていない場合は、トークンをまったく実行しないほうが良いかもしれない」と付け加えた。

エゴロフ氏は、現在の環境を、3桁、さらには1,000％の年率で新しいプロトコルに資金が流入した2020年の「DeFiの夏」と対比した。同氏は、当時、投機的なプレミアムがトークン価格を押し上げ、プロトコルのトータル・バリュー・ロック（TVL）をブートストラップしたと述べた。

同氏はコインテレグラフに対し、「現在、ニュースによってトークンの価格が変わることはもうない」と語り、ユーザーは「リスクを再評価している」と主張した。

DefiLlamaによると、DeFiのTVLが過去6カ月で約38％下落した中での同氏のコメントだ。分析プラットフォームのデータによると、TVLは2025年8月23日の1580億ドルから月曜日時点で約980億ドルに減少した。

カーブ創設者、排出量主導の利回りよりも収益統合の方が優れていると語る

エゴロフ氏は、プロトコルは「実質収入が流れなければ生きていけない」と述べ、持続可能な収益は実際の経済活動と結びつけなければならないと主張した。

かつてトークンの排出はプロジェクトの流動性を迅速に蓄積するのに役立ったが、持続可能な収益は実際の経済活動に結び付けられる必要があると同氏は主張した。

「2020年、人々はリスクをそれほど気にしていなかった」とエゴロフ氏は語った。高額なトークン報酬は、後でプロジェクトが失敗した場合の損失を相殺する可能性があります。

「現時点では、それは絶対に不可能です。どこかに何かを預ける場合、そのプロトコルが少なくとも数年間は技術的に安全であることを確認する必要があります。」

彼はまた、トークンを投機ではなく分散化に結びつけました。分散型ガバナンスがなければ、プロジェクトは規制された金融サービスとして扱われるリスクがあると同氏は述べた。

「トークンは分散化のために必要なのであって、一攫千金のために必要なわけではない」と彼は言う。

以前のコメントでも同様の懸念が表明されていました。ポリゴン・ラボの最高経営責任者（CEO）マーク・ボワロン氏は、コインテレグラフへの意見記事で、インフレ排出は「成功の一時的な幻想」を生み出すだけだと書いた。

最近では、DeFi や集中利回り商品に関する議論もソーシャルメディアで再浮上しています。

2月9日、イーサリアムの共同創設者ヴィタリック・ブテリン氏は、DeFiの真の価値は単に法定通貨に裏付けられた資産から利益を生み出すことではなく、リスクを再分配することにあると主張した。

エゴロフ氏はまた、投機的な注目が移っているとも述べた。同氏は「すべての投機プレミアムはミームコインによって盗まれた」と述べ、DeFiトークンは誇大広告よりもファンダメンタルズに基づいて取引されるようになったと示唆した。

同氏はコインテレグラフに対し、この力関係により、最高の利回りを求めてプロトコル間を素早く移動する「傭兵資本」を誘致することが困難になっていると語った。

同氏はまた、市場構造の変化についても指摘した。個人トレーダーは永久先物市場に引き寄せられる一方、機関投資家はスポット資産をますます蓄積しています。

デフィラマのデータによると、無期限先物取引高は2025年10月に1兆3700億ドルに達した。

エゴロフ氏によると、耐久性のあるオンチェーン企業は、年間利回りの最高水準ではなく、収益創出と資本効率で競争する必要があるという。