DeFiの約束は「壁に囲まれた庭園」に取って代わられたが、それは必然だったのだろうか?
オープン、パーミッションレス、分散型 – これが私たちが約束された Web3 でした。悲しいことに、今日のプロトコルはこれらの基本から静かに遠ざかっています。
ユーザーに効率性を約束することで、主要なエコシステム全体のコア開発チームは、流動性を保管庫、シーケンサー独占、および財務手数料スイッチにロックし続けます。
これにより、ハイパーリキッドの場合と同様に、トークンが「非希薄化の影の株式」になったと主張することもできます。
2025年のAMBCryptoニュースレポートでは、その意味が詳しく説明されています。それはこう言いました、
「コミュニティファースト」の約束と社内の現実
Hyperliquid、Aave、Polygon は当初、コミュニティファーストのトークノミクスのビジョンを売り込んでいました。
Hyperliquid は「オープンで許可のない L1 オーダーブック」を約束し、Aave は「真の」ピアツーピアのマネー レゴを実現しました。この分野の先駆者の 1 つである Polygon は、かつて Web3 をすべての人がアクセスできるようにすることを目的とした「コミュニティ所有のガス トークン」として MATIC を販売していました。
しかし、これらのプロジェクトはプロトコル料金を一般と共有する代わりに、収益を溜め込み始めています。
ハイパーリキッドを例に考えてみましょう。このプロトコルは、取引手数料の 99% を内部の支援基金に直接注ぎ込んでいます。これにより、資本を保護し続ける「自立した買い戻しエンジン」が誕生しました。
Aurora Labs の製品責任者である Armand Didier 氏は、AMBCrypto との会話の中でこれを説明しました。
一方、Aave は料金の切り替えを開始し、製品収益の 100% を直接 DAO の財務省に注ぎ込む予定です。
2025 年に年間収益 9 億 700 万ドルを生み出す Aave プロトコルは、今日ではピアツーピア ユーティリティというよりはむしろ「ウォール街のキャッシュフロー エンジン」のように機能しています。
しかし、ディディエ氏はAMBCryptoにこう語った。
彼はこう付け加えた。
Polygon が 2025 年に MATIC から POL に正式に移行したとき、固定キャップのガス資産をインフレセキュリティエンジンに変えました。これにより、コアチームがエンタープライズフィンテックスタックを構築しながら、小売トークン所有者が排出量を吸収できるようになりました。
ウォールド ガーデンは、次の費用をかけて「ユーザー エクスペリエンス」を提供します。
スマート コントラクトは当初、正確性を重視して作成されました。彼らは仲介者を排除し、すべての当事者が事前に設定されたルールを遵守することを保証します。
しかし、採用がピークに達し、これらの契約がより複雑になると、かつてオープンだったプロトコルは外部アクセスを遮断してしまいました。彼らは、厳格な生態系を持つ独自の「構造的な壁に囲まれた庭園」を構築しました。
メタリカスの事業開発マネージャー、ポール G 氏は次のように述べています。
彼はこう付け加えた。
資本が公開市場に参入する前に、コアチームは壁に囲まれた庭園を通じて優先手数料と清算金を獲得します。料金スイッチは当初、権力から人民へのガバナンスの勝利として宣伝されていましたが、実際には企業の収益収集装置として機能しています。
小売業は自社株買いを通じて価格サポートを得ていますが、財務準備金に対する最終的な権限はコアチームが保持しています。
WeFiのCEO兼共同創設者であるマクシム・サハロフ氏はAMBCryptoへの電子メールでこれを認めた。
プロトコルはオープン DEX に悪影響を及ぼしますか?
この力関係は、より広範なエコシステムに大きな影響を与えます。流動性がネイティブの保管庫内に閉じ込められているため、オープン DEX エコシステムは有機的なボリュームが不足しています。プロトコルは、資産を自分の保管庫内に保管しているユーザーに報酬を与えます。
エコシステム間で資産を移動することは、多くの場合、より大きなコストと遅延を伴うため、ユーザーにとっては困難です。それが、ユーザーが「ホーム」エコシステム内にとどまることを好む理由です。
自由に流れる流動性がなければ、PancakeSwap などのクロスチェーン DEX はオーダーブックを一貫して維持できません。
しかしディディエによれば、
彼はこう強調した。
LP の将来はどうなるでしょうか?
ただし、悪いニュースばかりではありません。こうした変化は現実には必要かもしれない。流動性を一元化することで、市場の下落に耐えることができる完璧なバランスシートが作成され、投機資金が排除され、エンドユーザーの不安定性が軽減されます。
その意味では、彼らの論理は間違っていません。暗号通貨エコシステムは進化しており、その中でトークンをあるべき場所に維持する非常に効率的なモデルを構築してきました。
仮想通貨という混乱に足を踏み入れたばかりの平均的な投資家にとって、これらの壁に囲まれた庭園は安心感を与えてくれます。彼らは、独自の調査を行いながら市場を把握しながら、投機的な主張を行うことができます (DYOR)。
サハロフ氏はこの議論を最もよく要約して次のように述べた。
彼はこう結論づけた。
最終的なまとめ
