DeFiトレーダーはStrategyのリスクの高いSTRCの上にリスクを積み重ねている

Strategy（旧MicroStrategy）は、超リスクストレッチ（STRC）に対してすでに年率11.5％の配当を支払っているが、DeFiユーザーは現在、リスクとレバレッジを追加して、それを最大39％まで引き上げようとしている。

金融では、金利は全損のリスクによって決まることがよくあります。ごく一部の例外を除いて、誰かがより高い金利を提示するのは、返済しない可能性が高いからです。

それを気にすることなく、トレーダーは現在、STRCが実際に支払う利回りの2倍、3倍、あるいはそれ以上の利回りを生み出すために、複数のブロックチェーンプロトコルを通じてStrategyの配当支払いを再ルーティングしている。

これらは、短期的な支払いと引き換えに将来の義務を追加し、不明瞭な DeFi プロトコルの一時的なインセンティブを利用し、珍しい形のレバレッジを追加して、少額の投資の名目上のエクスポージャーを増幅させます。

トークン化された STRC の興味深い地下世界には、DeFi 利回り農家に金融機構を提供するプロトコルが少なくとも 5 つあり、これらのプロトコルに関与する管理者やテクノロジープロバイダーのリスクは言うまでもありません。

STRCを増幅させるDeFiリスクのデイジーチェーン

アピックス 約 1 億 3,600 万ドルの STRC を、apxUSD と呼ばれる合成ステーブルコインのようなトークンにラップします。土星は、約 8,500 万ドル相当の STRC を USDat 製品にパッケージ化しています。別のトークン化プロトコル x株約5,300万ドル相当のSTRCをオンチェーンに置きます。

その間、 ペンドル・ファイナンス これらの STRC トークンと STRC 株主に支払われる配当を個別に取引可能な固定金利と変動金利の要素に分割し、 モルフォ これらの商品に対する財務上のレバレッジをさらに高めるために、最後にローンループのメカニズムを提供します。

STRCx、apyUSD、apxUSD、USADT、sUSADT、strcUSX などのさまざまなティッカーシンボルで取引されるこれらのトークンを借りるために資産を預けると、トレーダーはトークンを借り、そのローン収益の一部を再預金してさらに融資を受け、そのローン収益の一部を再預金してさらに融資を受けます。

ループが多くなり、ユーザーが担保する価格の範囲が狭くなるほど、プロトコルがポジションを強制的に清算する可能性が高くなります。

無責任な配当、増幅される

トークン化をまったく行わない STRC の基本利回りはすでに極端です。 STRCは年率11.50％を支払い、ジャンク債の平均を約450ベーシスポイント上回っている。

実際、ストラテジーは2025年7月にSTRCを9％で設立して以来、配当率を7回引き上げている。

それぞれの引き上げは、以前のレートでの需要が弱すぎて、予定していた1株あたり100ドルでナスダックでのSTRCの二次取引を維持できないことを暗黙のうちに認めた。

DeFiの対応は、空気の希薄化を考慮してレバレッジを緩和するのではなく、11.5%を安定したケースとして扱い、さらに高度な技術を構築するというものだった。

Apyx Financeは、配当を裏付けとしたステーブルコインプロトコルを自称し、2月に3億ドルの評価ラウンドを終了した。

STRC および Strive の STRC のような SATA などの関連プリファードを裏付けとした apxUSD を発行し、apyUSD を同じ請求の利回りを伴うバージョンとして発行します。 Saturn Creditは1月にSora VenturesとChangpeng Zhao氏のYZi Labsから80万ドルを調達し、USDatとsUSDatを通じて同じ事業を実施した。

これらの STRC トークナイザーは両方とも、生成されたトークンを Pendle にラップし、PT-apyUSD は約 14.84% の固定利回りを確保します。

その後、ユーザーはそれらの PT トークンを担保として Defi プロトコル Morpho に預け、USDC を 1.59% という低い金利で借ります。

算術は複雑ではありません。 5 倍のレバレッジループが 64% APY に到達しました。別のアナリストのアカウントでは、APY 39% が記録されています。

STRCが長期間ペグを解除しないことを願って祈っています

4月14日、STRCは毎月の配当スナップショットの日付が近づいており、ウォール街の用語で「配当落ち」となり、株価が下落した。この下落により、sUSDatの為替レートはペンドルがサターントークンの発生利回りを管理するために使用する最高水準点を下回った。

ペンドルはこの基本的な現象をユーザーに説明する必要がありました。「4月14日のSTRCの配当落ちイベントにより為替レートがウォーターマークを下回ったため、YT-sUSDatでの利回りの積み増しは現在一時停止されている」と述べた。

「STRCが100ドルに回復すれば、ウォーターマークは取り戻され、利回りの発生が再開され、総収益は最終的に影響を受けない」と保有者を安心させた。

いつものように、条件付きの「if」は多くの重労働を行っています。

実際、STRC が 100 ドル近くで取引され、永久に 11.5% 近くの配当金を支払えば、すべてがうまくいくでしょう。

実際、STRC は 2025 年 11 月 21 日に 90.52 ドルまで下落し、2026 年 2 月には 93.10 ドルまで下落しました。それが、配当率が現在の水準になっている理由です。ストラテジー社がより高い配当率などを支払う必要がある理由は不思議ではありません。

DeFiのSTRCトレーダーにとって残念なことに、どちらも保証されていません。準ペグは過去６カ月ですでに２回失敗している。さらに、ストラテジーの取締役会はその裁量で配当を削減することができる。

DeFiトレーダーはまた、無数のプロトコル、ブロックチェーン、スマートコントラクト、カストディアンのリスクにさらされており、これらのリスクはさらに増大します。