DeFi の成熟: 2020 年 vs. 2025 年

目を閉じて 2020 年の幽霊を呼び出すとしたら、デジタルではオゾンや火薬に相当する匂いを嗅ぐことになるでしょう。それは「DeFiサマー」の時代であり、金融革命というよりも、熱狂的な夢の中でプレイされる一か八かのアーケードゲームのように感じられた時代でした。

当時、私たちは皆錬金術師で、ヤムイモ、寿司、ピクルスなどの食品トークンを金に変えようとしていました。 $1,000%$ APY の約束、眠らない Discord サーバー、スマートコントラクトインタラクションを 1 回行うだけで敷物を引くことができるという絶え間ない不安感で、空気は濃密でした。それは開拓時代の西部、唯一のルールはスピード、そして唯一の指標は Total Value Locked (TVL) の流星のごとく上昇する無法地帯でした。

2025 年に早送りすると、風景はテラフォーミングされています。煙は晴れ、酒場は磨かれたガラスの塔に置き換えられ、錬金術師に建築家が加わりました。過去 5 年間の DeFi の物語は、単なる「主流への移行」の物語ではありません。それは、分散型金融の実際のあり方における根本的かつ分子的な変化の物語です。

最前線の視点を共有していただいた著名なゲストの皆様に心からの感謝の意を表したいと思います。 ビビアン・リン、最高製品責任者兼 BingX Labs 所長。 グリフィン・アーダーン、BloFinリサーチ＆オプションデスクの責任者。そして フェルナンド・リーロ・アランダZoomex社マーケティングディレクター。彼らの洞察により、過去の投機的狂気と現在の洗練された明快さとの間の広大な距離をマッピングすることができます。私たちは一緒に、実際の分散型金融のあり方における根本的かつ分子的な変化を分析しています。

現実のアンカー

2020 年版の「ワイルドウェスト」では、DeFi はクローズドループでした。それは、ある不安定な資産を借りて、さらに不安定な別の資産に賭ける、美しく混沌としたバブルでした。それは、自らの内部の誇大広告によって生き、そして死んでいく自己言及的な機械でした。しかし、2025 年になると、そのループは壊れ、「現実の世界」が押し寄せてきました。

Vivien Lin 氏、最高製品責任者兼 BingX Labs 所長は、推測的なものから基礎的なものへのこの大きな変化を反映しています。 5年前の混乱と現在の最大の違いについて尋ねると、彼女は資産基盤自体の強化を挙げた。

「最大の変化は、かつては純粋に投機的な環境であったものに、現実世界の資産とステーブルコインが統合されたことです。」 林さんは観察する。

これは、「DeFi 夏」が収穫と安定の季節である「DeFi 秋」に成熟することです。 2020年、私たちは幽霊を追っていました。 2025 年、私たちは世界経済の基盤を取引しています。過去の「高利回り」は多くの場合、後発者に対する単なる税金でした。今日の利回りは、国債と不動産の実際の生産性によって生み出されます。

新しい基準: 量より質

昔、5年前を「古い」と言っていいなら、私たちはTVLに夢中でした。重要なのはその数字だけだった。私たちはスタジアムのスコアボードのように数十億ドルが積み重なっていくのを眺めました。しかし、私たちは最終的に TVL が欺瞞的な神であることを知りました。その価値の多くは「再帰的」なもので、同じドルを10回にわたって貸し出すことで構築される砂上の楼閣でした。

2025 年を迎えるにあたり、業界はよりシニカルな、つまりより健全なデータに対する目を養っています。「どれくらいロックされていますか?」と尋ねることはもうありません。でも「実際に何が使われているの？」

ビビアン・リン 古い指標がノイズの中での本物の信号の検索に置き換えられたことに注意してください。

「何を評価するかによって異なるため、普遍的な指標はありません。」 林さんが説明する:

ステーブルコインを見るとき、あなたは「ムーンショット」やミームを見ているわけではありません。あなたはデジタルドル、つまり基盤となるインフラに対する信任投票を見ているのです。 2025 年、プロトコルの健全性は、安定した不揮発性の資本を呼び込む能力によって評価されます。この指標の変化は、ギャンブルから銀行へという市場心理そのものの変化を表しています。

サーバールームのスーツ

何年もの間、サイファーパンクとデゲンは、大手銀行が DeFi に参入するという考えを笑いました。「彼らには決して理解できないでしょう」と私たちは言いました。「規制があれば止められるだろう」と私たちは考えました。しかし、銀行は革命に参加するためにDeFiに来たわけではありません。彼らがやってきたのは、金融界の古い配管が漏洩していたからだ。DeFiは、より速く、より安く、詰まりにくい新しい配管を提供したからだ。

しかし、銀行は匿名 DEX の正面玄関から入ってきたわけではありません。彼らは独自の入り口を作りました。 グリフィン・アーダーン氏、BloFin リサーチ＆オプションデスク責任者は、従来の世界のより効率的なバージョンに著しく似ている制度的DeFiの絵を描いています。

アーダーン首相は言う:

これは、ウォレットアドレスだけで数百万ドルの取引ができる2020年のDeFiではありません。これは規制され、「許可された」DeFi です。アーダーン首相はこれを新たな種類の世界市場の誕生と見ている。

アーダーン氏は続ける:

これは重要な洞察です。銀行が相互に融資し合う隠れた世界「インターバンク」市場は、世界経済の原動力です。このエンジンをブロックチェーンに移行することで、銀行はこれまでになかった透明性を獲得しています。 2008年の金融危機では、誰が支払い能力があるのか分からなかったため、銀行は融資を停止した。 2025 年の DeFi 対応銀行間市場では、ソルベンシーがオンチェーンでミリ秒単位で検証可能になります。

現実世界の資産の磁力 (RWA)

最終的に「スーツ」が「パーカー」の世界に渡ることを可能にした橋は、現実世界資産 (RWA) のトークン化でした。 2020 年、私たちは「世界をオンチェーンに置く」ことについて話し合いました。 2025年にはそれを実際に実行しています。ベルリンの細分化されたアパートであれ、米国財務省証券であれ、ブロックチェーンは究極の記録台帳となっています。

しかし、によると ビビアン・リン、をと間違えてはいけません。銀行は単にトークン化が好きだからという理由でここにいるわけではありません。彼らがここにいるのは、ユーザーが先に移動したからです。

「RWAのトークン化は大きなきっかけですが、銀行がこの分野に参入する唯一の理由ではありません。」 林さんは指摘する。 彼女はこう付け加えます。

個人ユーザーが従来の普通預金口座をトークン化された利回りの高いステーブルコインに交換するたびに、銀行は預金を失います。銀行は生き残るために、その資金をチェーンに乗せる必要がありました。これは、「小さな男」が資本の巨大な重力を乗り越えて巨人の手を押し通す珍しい例です。

プライバシーのパラドックス: 新しい警備員と新人

DeFiの制度面はより透明性と準拠性が高まっている一方で、ユーザーレベルでは別の戦いが繰り広げられている。 2025 年に規制が強化される中、市場の一部は影に隠れつつありますが、「平均的な」ユーザーは未だに入り口を見つけるのに苦労しています。

Fernando Lillo Aranda 氏、Zoomex マーケティングディレクターは、人々が空間と対話する方法における分裂が増大していると見ています。一方で、完全な主権を求める需要が高まっています。

「私たちが目にしているのは、100%のプライバシーを備えたDEXとCEXを求めるユーザー/トレーダーの増加です。彼らは規制や制裁を回避するためにプライバシーを構築し続けたいと考えています。」 アランダは観察する。

これは 2020 年に残る精神、つまり国家の視線の外で活動したいという願望です。しかし、DeFiが必死に引き付けたい「量販店」ユーザーにとって、このプライバシーと自己管理への焦点は実際には障壁となっている。「未開の西部」は開拓者にとっては刺激的なものでしたが、入植者にとっては恐ろしいものでした。

アランダは認める:

これが「ユーザーエクスペリエンス」の壁です。 2020 年、生き残るためには「メタマスク学」の博士号が必要でした。 2025 年、インターフェイスは美しいですが、根底にある恐怖は依然として残っています。これが、中央集権型取引所 (CEX) が依然として平均的な人々の物語を支配している理由です。これらは、分散型金融にはその性質上欠けている「元に戻す」ボタンを提供します。

まだ安全ですか?

2025 年にすべてのコラムニストや開発者を悩ませる疑問は、2020 年に私たちが尋ねたものと同じです。「それは安全ですか?」 2020 年、答えは断固として「ノー」でした。 2025 年、答えは「はい、しかし…」です。

ビビアン・リン 安全への道は、単にコードを改善することではなく、そのコードをナビゲートするのに役立つツールを改善することによってもたらされると信じています。

「DeFiはこれまでよりも安全で直感的ですが、各ユーザーは常に明確な目標と計画を持ってそれに取り組む必要があります。」 林さんは警告する。

2025 年の「財務副操縦士」としての AI の導入により、状況は一変しました。ユーザーは、スマートコントラクト監査のページを読み進める代わりに、プロトコルの脆弱性をリアルタイムでスキャンしたり、特定の流動性プールのリスクを平易な英語で説明したりできる AI エージェントを利用できるようになりました。複雑さは消えたわけではなく、インテリジェントなデザインの層の下に埋もれているだけです。

フロンティアの結論

2020 年から 2025 年までの旅は、市場が成長する物語です。私たちは投機の「DeFi Summer」から世界金融の「DeFi Standard」に移行しました。

私たちは次のようなビジョンを見ています グリフィン・アーダーン、そこでは「オフショア銀行間市場」が透明な台帳に基づいて再構築されています。というプラグマティズムが見られます。 ビビアン・リン、ステーブルコインとRWAが業界を現実に固定していることを認識しています。そして、私たちは、 フェルナンド・リーロ・アランダ、私たちがこれほど進歩しているにもかかわらず、シンプルさと信頼に対する人間のニーズが依然として大多数のユーザーを集中型ハブに向かわせていることを私たちに思い出させてくれます。

2020年、DeFiは失敗したかもしれない実験だった。 2025 年、DeFi は機能するインフラストラクチャになります。「西部開拓時代」は保安官によってではなく、お金を金庫に保管するよりもブロックチェーン上に置いたほうが良いと判断したエンジニア、銀行家、そして何百万ものユーザーによって飼い慣らされてきました。

物語はまだ終わっていない。プライバシーと規制、分散化と使いやすさの間の緊張が、今後 5 年間を決定づけることになるでしょう。しかし、2025 年の視点から 2020 年の混乱を振り返ると、1 つ明らかなことがあります。それは、私たちはもうゲームをしていないということです。私たちはお金の未来を一度に 1 ブロックずつ構築しています。

DeFi の成熟: 2020 年と 2025 年のポストは Coinhack に最初に掲載されました。