ETFの流出、ステーブルコインの流出、DAT反転が仮想通貨キャピタルフライトの兆候：NYDIG

グレッグ・シポラロ氏によると、ビットコインの84,000ドルへの下落は気分によるものではなく、むしろ仕組みによるものであるという。シポラロ氏は報告書の中で、2024年から2025年のラリーの核心エンジンが逆転にシフトしたと述べた。

かつてはサイクルの主な需要源であったスポット ビットコイン ETF は、現在では持続的な償還を示しています。これらの手段は今年上半期に数十億ドルをビットコインに注ぎ込んだが、その後の5日間のフローはマイナスに転じたと報告書は指摘している。

SoSoValueのデータによると、これらのETFは設定以来最高の月次流出額を記録する勢いで推移しており、11月の流出額はこれまでに35億5000万ドルで、2月に記録した流出額35億6000万ドルにわずかに及ばない。

積極的な資本逃避

ステーブルコインも同様のシグナルを発している。

総供給量はここ数カ月で初めて減少し、アルゴリズムUSDEトークンは10月10日の清算ショック以来、発行済みの供給量のほぼ半分を失った。 NYDIGのシポラロ氏は、今回の下落は資金が傍観者に移るのではなく、市場から流出していることを示していると述べた。

「バイナンスで0.65ドルまで下落した暴落におけるその役割を考えると、その急速な縮小は、いかに積極的に資本がシステムから引き抜かれたかを浮き彫りにしている」と同氏は書いた。

報告書は、他の要因が資本流出を示していることを示唆している。

純資産価値に対するDAT株プレミアムを中心に構築された企業の国債取引も破綻した。こうしたプレミアムが割引に転じたため、かつてビットコインを購入するために株式を発行していた企業は現在、資産を売却したり自社株を買い戻したりしている。たとえば、セクアンズは今月初め、債務削減のためBTCをアンロードした。

「重要なのは、こうした反転は、かつての強かった需要エンジンから潜在的な逆風への明らかな移行を示しているが、どのDATもまだ財政難の兆候を示していないということだ」とシポラロ氏は指摘した。 「レバレッジは依然として控えめで、利息義務は管理可能であり、多くのDAT構造により、発行者は必要に応じて配当やクーポンの支払いを一時停止することができます。」

ストラテジやエルサルバドル国からのビットコインなど、急落時に大規模なビットコイン購入が行われたが、価格下落を止めることはできなかった。シポラロ氏は、「こうした巨額の購入が下落を鈍らせることさえできなかったという事実が物語っている」と語った。

同氏は、こうした反転は10月10日の190億ドルの清算イベントによって引き起こされたフィードバックループを形成していると主張した。かつて価格を押し上げたメカニズムが現在、下落を強化している。

同氏の見解では、投資家は「最善を望みながらも最悪の事態に備える」べきで、「長期的な理論はまだ生きているが、短期的な環境は使い古された景気循環の仕組みによって形成される可能性がある」と指摘した。

「歴史を見れば、次の道のりは波乱万丈になる可能性があるが、長期投資家にとって世俗的な信念は依然として重要な資産である」とシポラロ氏は付け加えた。