Ethena が 7 日間の sUSDe アンステーキング期間を動的クールダウンに置き換えることを提案

Ethena Labsは、合成ドルプロトコルの静的な7日間のsUSDeアンステーキングクールダウンを、ドルの構成に基づいて調整する動的モデルに置き換えるガバナンス提案を提案しました。 $USDeの裏付け資産。

提案された枠組みでは、状況に応じて 1、3、5、または 7 日間のクールダウン期間が導入されます。 $USDeのリザーブは、いつでも割り当てられます。

タイミングが注目に値する。 Ethena の展開資本はわずか 7 億 9,100 万ドルまで減少し、過去最高値から 85% 以上減少しました。この縮小は広範なリスクオフ市場の状況を反映しており、現在デリバティブ市場では強気派と弱気派がほぼ互角となっており、ベーシス取引の収益性を大幅に低下させる異常な状況となっている。

ロングレバレッジに対する需要の崩壊が、このクールダウン提案を実行可能にする理由です。著者らは、2025 年の初めには、およそ 93% が $USDeの裏付けは永久先物ポジションであったため、7日間のウィンドウが合理的な安全策となっていました。現在、永久先物は裏付けのわずか 11% を占めており、その 89% が流動性の高いステーブルコインと、現在調達金利を上回る融資ポジションで保有されています。

$USDe10月10日の暴落後、時価総額は急落し、投資家が償還を急ぐ中、50億ドル以上を失った。このエピソードは主要なストレステストとして機能し、その期間中に償還を満たすプロトコルの能力は、システムが圧力下でも良好に機能する証拠として、フォーラムの Blockworks Advisory 分析で引用されています。

この提案には、突然のストレスが発生した際にクールダウンの短縮によって問題が発生するのを防ぐための安全策も含まれています。毎日のステーキング解除リクエストが 14 日間の移動平均の 2 倍を超え、同時に 3 日間の対象範囲が 1.5 倍を下回った場合、クールダウンは自動的に 1 日延長されます。

要するに、プロトコルがより流動性の高い準備ベースに置かれている現在、ユーザーを1週間の待機に閉じ込めるのはもはや現実に合わないという議論です。

プロトコルの $ENA コインゲッコ氏によると、トークンはニュースではほとんど変わらず、約0.10ドル、つまり時価総額9億ドルで取引されているという。しかし、今年はすでに50％以上下落している。