Lido DAO がトークンの欠陥を暴露し、予算の見直しを強制

ガバナンス貢献者のクズミッチ氏は10月7日に予算とのリンクを提案した。10月9日の返答で、Jenya_K氏は2027年の助成金申請で検討することを支持したが、金額はボトムアップの計画から生み出される必要があると述べた。

クズミッチ氏の10月11日のフォローアップでは、ステーキングリベートの扱いが修正され、想定される財務収入を除いた利益がテストされた。

カウンターが何を測定するか

Lido の実装された仕様に基づいて、NEST は測定されたステーキング収益を 1 日あたりのベースラインである 109,589 ドル、つまり年間約 4,000 万ドルと比較します。差の半分は、実行中の支出カウンターに入力されます。

ベースラインを下回る収益はそのカウンタから差し引かれ、購入を開始する前に収益が増加して不足分を補う必要があります。財務省はカウンターがマイナスのままでも資産を保有できますが、カウンターがプラスであること自体は会計上の利益を確立しません。

10月13日に最後にキャプチャされたチェックポイントは、マイナス564,230.96ドルのカウンターとスキップされた割り当てを記録しました。

これとは別に、10 月 13 日に確認したとき、アロケーターは約 41.12 stETH を保持していました。その完全なインデックス付き送金履歴では、8 月 28 日に 41 stETH のトップアップが 1 回あり、送金は行われていなかったことが示されています。

将来の支出は、十分なカウンター能力と資金を備えた stETH を満たす必要があります。また、1 日あたり 50,000 ドルの上限、365 日の固定期間で 1,000 万ドルの上限、および最低割り当て額 1,000 ドルの制限もあります。

Lido の個別の任意の stETH から$LDO 買収は別のプログラムであり、コミュニティの再構築では、8月の取引がルートテストとして特定されます。

現在、NEST は毎月のコミュニティ ステーキング モジュール リベートや収入を獲得していません。 Jenya_K 氏は、CSM リベートはすでに財務報告に含まれているため、報告された純収益に再度追加すると二重にカウントされることになると述べました。

Lido の上半期の未監査アカウントは、ステーキング純収益 1,570 万ドルと、Earn からの 23 万ドルを加えて、DAO 純収益 1,590 万ドルを生み出していることを示しています。 1,430 万ドルの基礎経費により 160 万ドルの営業黒字となり、ケルプ関連の一時的な 600 万ドルにより、合計では 440 万ドルの損失となりました。

報告書は、財務収入140万ドルと資産価格への影響6,090万ドルを損益計算書の外に財務ブリッジに個別に計上している。 Jenya_K 氏はまた、財務業務には損失が含まれる可能性があると警告しました。

2026年の助成金申請ではベースラインが4,380万ドルとされており、上半期の報告書では4,100万ドルとされ、通年の支出は3,770万ドルと予測されています。引用された資料は 2 つの基準ラベルを明確に一致させておらず、NEST の 4,000 万ドルの収益基準と互換性のあるものはありません。

予算モデルには経費の修正が必要です

クズミッチ氏の 10 月 11 日モデルでは 1,000 を使用 $ETH 10 月 1 日から 12 か月にわたる価格経路は 2,679.84 ドルから始まり、年間変動率は 61% で、予想される算術価格ドリフトはありません。購入頻度は、次に何が起こるかを測定した確率ではありません。

現行ルールに基づく10月1日に公表されたシミュレーションでは、平均購入額は約230万ドルだったが、中央値はゼロだった。より強力な $ETH シミュレーションの半分以上で購入が発生しない場合でも、パスは平均を押し上げます。

予算に連動したしきい値が低いほど、そのモデルではより大きな購入が発生します。しかし、その利益比較には結果的な不一致が含まれています。フォーラムでは、実際の経費は承認された予算と一致していると述べていますが、コードでは予測経費曲線を各予算で除算して 4,380 万ドルでスケールします。

この曲線は、スケーリング前のモデル化された年全体で約 3,980 万ドルの支出を暗示しており、3,000 万ドルとラベル付けされた行ではわずか 2,730 万ドルのみです。

以下の表では、公開されている収益経路と購入ルールは一定ですが、実際の費用は各しきい値に等しく設定されています。利益には国庫収入が含まれておらず、購入前に測定されます。

このバージョンの NEST は実際の経費を確認せずに収益しきい値に照らして購入するため、経費の修正により購入金額は変更されません。

実際の経費が 3,000 万ドルの場合、国庫収入を除いた平均モデル利益は、公表されている 1,070 万ドルから 800 万ドルに減少します。購入を伴う経路のうち、損失で終わる割合は 12.6% から 22.2% に増加します。

継続的な資金調達と更新されたカウンターとエクスプローラーの使用を前提として、10 月 13 日から別の感度が開始されます。 $ETH 見積もりは変更されていないが、9 月の手数料額と前半の控除額とアーンの仮定を基にすると、3,000 万ドルのケースの中央値は 210 万ドルとなりました。

これらの仮定の範囲内では、経済の方向性は依然として明らかです。つまり、実質支出の削減により、モデル化された利益バランスが改善されます。 DAOの広範な事業が損失で終了した場合でも、契約の基準値を引き下げるだけで追加購入が可能になります。

リセットすると支出のブレーキが緩む

年次リセットでは、正の容量を保持しながら、暦年の境界で負のカウンタが破棄されます。

リセット比較により、公開されたスクリプト内の期間の重複が修正されます。月全体の購入合計は、2 つの隣接する 365 日の利益期間で 2028 年 9 月をカウントします。

この再計算により、モデル化された 365 日期間あたりの平均支出額は、繰り越しの場合は約 260 万ドル、年次リセットの場合は 280 万ドルとなり、約 8% の増加となります。四半期ごとのリセットにより約 290 万ドルが生み出されます。

国庫収入を除くと、損失で終了した期間は、繰越では購入期間の約 19.5% を占めますが、年次リセットでは 30.0% になります。購入金額に占める彼らの割合ははるかに小さく、それぞれ約 3.5% と 4.4% です。

この結果は、限られた結論を裏付けています。つまり、リセットによって DAO の収益性が高まることはなく、そのモデル化された支出効果は予算の変更よりも小さいということです。

既存のアロケータには直接リセット機能がありません。投票制御のしきい値セッターは、蓄積されたカウンターを保存し、将来に向けて変更を適用するため、定期的なリセットには別の実装またはガバナンスの取り決めが必要です。

2027年の補助金プロセスでは、実現可能な支出予算とそれに対応する基準値を設定し、二重計上せずに追加収入を計上し、許可された購入に資金を提供する必要がある。

トレジャリー専用デザインで購入した商品を返品 $LDO トークンを DAO に送信します。自動書き込みやホルダーへの支払いはありません。 Jenya_K は買収に関する具体的な計画はないと報告した $LDO、バーンは引き続き議論の提案であり、流動性モードには個別の DAO の決定が必要です。

Lido のレポートでは、トークンの取得を、即時の損益効果のない資産交換または購入として扱っています。 $LDO 表題の国債価値から除外されます。より多くの購入は、より強力な収益や価格サポートの保証、またはより良いものを確立することなく、財務省の資産構成を変える可能性があります $ETH ステーキングのリターン。

そのため、助成金申請には具体的な経済テストが残されており、実際のコストを考慮しても純利益が改善するかどうか、買収政策によってその利益が維持されるかどうかが問われます。