Metaplanetは、BTCの利益を追いかけるために0％債券で2億800万ドルを発行することを本当に正当化できますか？

東京証券取引所であるメタプラネットで公開されている会社は、2025年6月30日にゼロ債券で3,000億円（約2億800万ドル）を発行し、1,005個の新しいビットコインを購入しました。

これにより、総保有量が13,350 BTC（現在の価格で14億ドルを超える）に増加しました。同社はまた、2027年までに最大210,000 BTCを取得するために54億ドル以上を調達したいと考えています。メタプラネットは、これまでに存在していたすべてのビットコインの約1％を制御し、成功すればビットコインの世界で2番目に大きい企業保有者になります。

CEOのSimon Gerovich氏は、同社のビットコイン戦略からの年初からの利回りはすでに349％であり、投資家は熱心に対応していると述べました。

Metaplanetの支持者は、0％の債券を使用すると、会社が新しい株式を発行したり、費用のかかる利息を支払うことなく「無料」資本にアクセスできると述べましたが、批評家は、会社のアプローチはビットコインの価格に依存しすぎていると言います。彼らは、メタプラネットが膨大な紙の損失に直面する可能性があるとコミュニティに警告し、投資家の信頼が低下し、暗号通貨が急激な低迷を経験した場合、債券の義務を返済する潜在的な課題を警告します（以前に何度もあります）。

メタプラネットは、より多くのビットコインを購入するために債券を発行します

メタプラネットは、ゼロの普通の債券（約2億800万ドル）を通じて約3,000億円を調達したときに見出しを作りました。当社は、債券の存続期間中に利息を支払う必要がないため、即時の費用、株主の株式の希薄化、または長期的な利息義務なしに、大規模な資本プールにアクセスできるようになりました。

民間の機関投資家であるEVOファンドは、0％の利息で債券提供全体を購読しました。これは、投資家が超低金利と円の弱体化により、代替の価値のある店舗を求めている日本のビットコインベースの戦略に対する機関の関心の高まりを示しました。また、メタプラネットのビットコインホールディングスが時間の経過とともに高く評価され、債券プリンシパルが成熟したときに債券プリンシパルを返済する能力を高めることができるギャンブルかもしれません。

メタプラネットは、新しいビットコインを購入する前に、以前の債券シリーズの1つである17億5,000万円（約1200万ドル）相当の金利で年間0.36％の買戻しとキャンセルに最初に割り当てました。その後、収益の残りを使用して、1コインあたり平均価格107,601ドルで1,005の新しいBTCを購入し、総費用は約1億800万ドルでした。同社は現在、13,350のBTCを保有しており、テスラやギャラクシーデジタルなどの有名な企業保有者よりも先を行っています。

メタプラネットは210,000 BTCを保持する予定です

Metaplanetの保有は、3か月前にわずか3,350 BTCから13,350 BTCに4倍になり、同社は今後6か月以内に2025年末までに約30,000 BTCに現在のポジションを2倍以上にすることを計画しています。

2026年末までにその数を100,000 BTCに増やし、2027年までに210,000 BTCを蓄積することを目指しています（存在するすべてのビットコインの1％）。メタプラネットは、この大規模な蓄積の取り組みに資金を提供するために、「5億5500万の計画」に基づいて、債券の発行、私的配置、およびその他の資本市場の商品を通じて54億ドルを調達する予定です。

ゼロ利己的な債券は賢く見えますが、リスクを伴います

ゼロ関心ローンには利息がない場合がありますが、満期時に完全に返済しなければならない債務義務です。

メタプラネットには、これらの保有物からの繰り返しの収益源はありません。ビットコインは非生産的な資産であり、売却されない限り収入をもたらしたり、配当を支払う、または固有の返品を提供したりしないため、債券の返済を支援します。同社は本質的に、ビットコインの価値が、債券が成熟して主要な返済と実質的な利益の両方をカバーするまでに十分に上昇することを賭けています。

メタプラネットは、保有量のほんの一部をより高い価格で販売し、ゼロの利益債務を全額返済し、そのポジションの大部分を保持し、今後2年間でビットコインが着実に上昇した場合、本の純資産価値を2倍または3倍にすることができます。

ただし、会社はまだ支払う必要がある負債を保持しますが、その中核はビットコインの価格が大幅に下落した場合、貸借対照表を減価償却します。このシナリオは、メタプラネットのバランスシートと投資家の物語を損なうでしょう。

Archegos Capitalの崩壊、Terra-Lunaの死のスパイラル、または持続不可能な成長の約束に基づくWeworkの爆発でさえ、収入を生み出さない資産に投資するために多くの企業が直面しているより広範な危険の警告物語です。

各ケースは、積極的な金融エンジニアリングと楽観的な成長の予測が、外部条件が変化したときにのみ目に見えるようになったより深い脆弱性をどのように隠したかを示しています。彼らはまた、特に負債が関与している場合、期待が満たされないときに投資家の信頼がどれほど速くパニックに変わることができるかを明らかにします。

メタプラネットの資本戦略は、ビットコインが価値のサウンドストアであり、長期的な債務コミットメントをカバーするのに十分な評価を得る高成長資産であると想定しています。減少資産と、流動性のクランチや投資家の信頼の急激な減少を引き起こす可能性のある固定債務返済スケジュールの組み合わせは、ビットコインに対する会社の信頼に大きな危険をもたらします。

メタプラネットは、資本市場が引き締めたり、施設の支援者が暗号上の企業のゼロ利益を引き受ける意思がない場合、将来の義務を借り換える重大な課題に直面する可能性があります。

同様に、同社はますます脆弱な立場にあり、ビットコインの保有と債務を拡大するにつれて、小さな失敗でさえ監視を引き起こす可能性があります。日本の金融規制当局が、上場企業がゼロコストのレバレッジで大規模で投機的な賭けに資金を提供できるようにするという慎重さに疑問を持ち始めた場合、規制のトーンは迅速に変化する可能性があります。

投資家は、ビットコインが購入した後に株を押し上げます

メタプラネットのビットコイン戦略に対する信頼は、少なくとも短期的には、投資家がゼロの債券を通じて数百万人を調達し、その大部分を使用してさらに1,005ビットコインを購入した直後に会社の株価を10％上昇させたため、高いままです。

Metaplantetは、野心的な目標を発表し、より多くのビットコインを購入するために資金を調達し、2027年までに多くの企業がデジタル資産に慎重である環境で最大210,000 BTCを保持できるロードマップの概要を説明しています。同社の大胆さは、特にビットコインを過小評価されていると見なしたり、いつかはフィアット通貨を世界の支配的な価値のある貯蔵庫として置き換えることができると考えている人々の間で、メディアの注目と投資家の関心を集めました。

ただし、メタプラネットの利益は、ビットコインの価格が高い場合にのみ本物です。同社のバランスシートはすぐにヒットする可能性があり、現在戦略を応援しているのと同じ投資家は、ビットコインの価格が突然20％または30％下落した場合、その過程で株価を引き下げることができます。

メタプラネットの株式は明らかにうまくいっていますが、問題は、現在の評価が長期的な価値または短期的な投機を反映しているかどうかです。市場はメタプラネットに疑いの利益を与えているようです。