PiggyBank ヘッジドローダウンが基準価額 15% に達し、ZachXBT がリスクを示す

揮発性トークンをヘッジしようとするDeFiプロトコルの試みは大幅に裏目に出た。 PiggyBank が閉鎖されました $LAB 極端な価格変動と大幅なマイナス金利により取引が不可能になったため、ヘッジポジションが減少しました。元のレポートで詳述されているように、この巻き戻しにより、純資産価値は最大 15% のドローダウンを伴いました。オンチェーン調査員のZachXBTは直ちにこの戦略に疑問を呈し、投機性の高い資産を追いかけるユーザーの資金を危険にさらしていると述べた。

この事件は、DeFiプロトコルが依然として取り組んでいるナイフエッジのリスク管理の課題を明らかにしました。資金調達金利が継続的にマイナスに転じると、取引の少ないトークンのショートヘッジは法外に高価になります。 PiggyBank はまさにその罠にはまっていることに気づきました。プロトコルはコストを乗り切る代わりにポジションを削減することを選択し、損失が結晶化し、現在その保管庫スイート全体に波及しています。

なぜ生垣が倒れたのか

$LABアンワインドの中心にあるトークンは、ヘッジモデルの前提を打ち砕くボラティリティを示しました。無期限契約のマイナスの資金調達率は、プロトコルがショートポジションを維持するために、毎日の出血価値を支払う必要があることを意味しました。預金者の資本を保護するために設計されたはずの自動金庫では、計算が機能しなくなりました。

ここで重要なニュアンスはタイミングです。プロトコルがロックしました $LAB 保有株は、8 月のロック解除まで NAV 計算から除外されます。この会計上の決定は見出しの数字を隠蔽しようとしているが、経済的損失を排除するものではない。これらのトークンが流動的になると、さらなる価格下落が再び NAV に影響を及ぼします。 DeFi観察者らは、このようなロックアップ会計がリアルタイムの支払い能力のシグナルを覆い隠す可能性があると指摘している。

Vault への影響とロックされた所蔵品

3つの金庫室が直撃を受けました。 USDC金庫は、利回りを生み出す最も安全なオプションとみなされていることが多いが、推定15％のドローダウンに直面している。より専門化された製品であるSPYxは12%を見込んでいるが、今週の開発者の活動によるブロックチェーントップ10に関するレポートによると、SolanaのリキッドステーキングトークンであるJitoSOLは9%の損失を吸収した。ステーブルコイン保管庫の預金者にとって、15% の値下げは一般的なリスク開示が示唆するものをはるかに超えています。

ドローダウンはまた、DeFiボールトがそもそも方向性ヘッジを行うべきかどうかについての議論を再開することになる。ヘッジは正しく行えば、利益をスムーズに得ることができます。しかし、原資産が低浮動株の高小売誇大宣伝トークンである場合、誤差の余地はごくわずかです。 ZachXBT の批判はまさにその不一致に焦点を当てています。 PiggyBank は単に流動性のあるステーキングデリバティブや主要資産をヘッジしただけではありません。深い市場インフラを欠いたトークンで投機的な姿勢をとった。

より広範な DeFi 環境でも、同様のエピソードに取り組んでいます。毎週のトークン化まとめで強調されているように、トークン化された現実世界の資産が新たなマイルストーンを通過しているにもかかわらず、利回り戦略は市場の成熟していない部分でのリスクを追い続けています。 PiggyBankのアンワインドは、金庫預金者が手遅れになるまで潜在的なエクスポージャーを完全に理解していないことが多いことを思い出させます。

危機管理下のリスク管理

ZachXBT氏の公の叱責は、以前にも彼の調査で不正行為や管理ミスが暴露されていた暗号通貨コミュニティにおいて重みを持っている。今回の批判は不正行為ではなくプロセスに関するものである。同氏は、投機トークンが中核的なヘッジ資産になることを可能にするプロトコルは、預金者が自動保管庫に預ける信頼に違反すると主張した。マイナスの資金調達金利の圧迫は予見可能であったが、エクスポージャーは野放しに増大していたようだ。

規制の雲が新たな層を加えます。 DeFiプロトコルは、議員らが業界を巡る中、ますます監視の対象となっている。米国史上最大の仮想通貨法案を潰そうとしている銀行に関する報告書で取り上げられているように、ワシントンでは画期的な仮想通貨法案が上院採決の数日前に伝統的な銀行の土壇場で反対に直面している。ステーブルコイン保管庫で NAV が 15% に達したプロトコルは、自主規制が機能していない証拠となる可能性があります。

不確実な点は、ロックされたトークンの除外を超えた PiggyBank の金庫の真の健全性です。 8月までは、投資家はプロトコルの残りの資産に加えて、景気の回復を信頼する必要がある。 $LABの価格は打撃を和らげるでしょう。現時点では、このアンワインドは、ヘッジの複雑さが極端な市場状況に見舞われ、預金者がその代償を支払う DeFi リスクのケーススタディとして機能します。