S&P 500が再び史上最高値を更新したことで、ビットコインの本当の問題が明らかになった

トレーダーらはビットコインを、エヌビディアやマグ７を推進する同じリスク選好の高ベータ版として扱っており、グリーンデイには株式とともに動くはずだ。

その代わり、ビットコインは8万ドルのサポートを失い、5月13日に7万8759.70ドルの日中安値を記録した一方、S&P 500は史上最高値を更新し、QQQは1.06％上昇、エヌビディアは2.84％上昇した。

この株価上昇は収益修正、AI収益、自社株買いに基づいて行われており、これらはすべてキャッシュフロー資産を買い占め、流動性資産を迂回するものである。

メガキャップだけが参加する集会

5月13日の株式セッションはメガキャップの強さに牽引された。 S&P500指数の11セクターのうち7セクターが値を下げて取引を終え、ダウ平均は下落し、指数自体は上昇したにもかかわらず、ニューヨーク証券取引所とナスダックの両方で下落株の数が上昇株を上回った。

S&P 500 が緑色だったのは、時価総額で指数の 36.5% を占め、Nvidia、Apple、Microsoft が主導する上位 10 銘柄が上昇したためです。

ゴールドマン・サックスは、AIへの投資だけで今年のS&P 500種のEPS成長率の約40％を牽引すると推定しており、クラウドインフラ最大手の企業は2026年に約6,700億ドルを投じる計画だ。

メガキャップテクノロジーは、EPSビート、AI収益ライン、自社株買いプログラム、フォワードガイダンス、あらゆるマクロ逆風に対してマージン拡大をもたらし、これらすべてが金利上昇時の入札を強化します。

ビットコインの入札メカニズムは流動性のみであるため、流動性が逼迫し、株価上昇がキャッシュフローの超大型株に集中すると、ビットコインが下値を吸収することになる。一方、収益の上振れはもっぱら現金を生み出す超大型株に集中している。

4月のPPI報告書は問題をさらに悪化させ、生産者物価が前月比1.4%、前年比6%上昇し、2022年12月以来12か月で最大の上昇となった。エネルギーが主導し、ガソリン価格は前月比15.6%上昇した。

この報道を受けてFRBの利上げ期待は大幅に高まり、トレーダーらは12月までの利上げ確率を34.3％とし、1週間前の約15％から上昇した。

この発表を受けて米国債利回りとドルはともに上昇した。収益が相殺されない非収益資産の場合、その組み合わせは評価に対する直接税として機能します。

上値ベータなしの相関関係

K33は次のことを発見しました $BTCのナスダックとの30日間の相関関係は0.7を上回っており、ビットコインが依然として株式マクロサイクル内で取引されていることを裏付けています。

ナスダック先物は3月30日から5月8日までに27％上昇し、30日間の値上がりとしては16年ぶりの大きさとなったが、K33はナスダックが30営業日で10％以上上昇するパターンを特定した。 $BTCの上値ベータはしばしば消えます。

ビットコインの上昇ベータは広範な流動性拡大を通じて活性化し、この上昇によりAI関連収益の利益が集中した。 $BTCのスポットコンディションが悪化した。

Farside Investorsのデータによると、スポットビットコインETFは5月1日に6億2,980万ドル、5月4日には5億3,230万ドル、5月5日には4億6,​​730万ドルを引き出した。その後、流れが反転し、5月7日には2億6,850万ドル、5月8日には1億4,570万ドル、5月12日には2億3,320万ドルの流出となった。

$BTC 永久資金調達金利は今週に入って74日連続でマイナスとなった（日平均） $BTC スポット取引高は約27億ドルで推移しており、 $BTC あらゆるアプローチで200日移動平均を下回って取引を終えた。

マイナスの資金調達、スポット取引量の少なさ、200日移動平均のオーバーヘッドがある市場では、さらに上昇するには幅広い流動性の触媒が必要です。

FRBのバランスシートは5月6日時点で総資産約6兆7100億ドル、準備金残高は3兆ドル以上、財務省一般会計は8780億ドルとなっている。

TGA は銀行システムから準備金を吸収し、増加するリスク資産から流動性を流出させます。財務省借入諮問委員会は、TGAが2026会計年度の第3四半期と第4四半期をそれぞれ9,000億ドルと9,500億ドルで終了すると予測した。

同委員会は、原油価格が2026年初め以来80％近く上昇しており、これが供給側のインフレ要因であり、株価パフォーマンスに関係なくFRBの手を拘束し続けていると指摘した。

ビットコインの評価額は、FRBの流動性と実質金利の間にある。 AI 収益の持続性、資本還元プログラム、収益の可視性を切り離す Megacap テクノロジーの橋渡し。

分割の結果

インフレショックが弱まれば、FRB利上げの可能性は後退し、ドルは軟化する。

このような環境では、一時的に逆転したETFの流入が大規模に再開する可能性があり、ショートカバーにより資金調達金利がマイナスから中立に圧縮され、8万ドルから8万5千ドルの範囲が天井ではなく下限となる可能性がある。

シティは強気 $BTC このシナリオは、流動性の緩和、ETF需要の持続、仮想通貨特有の立法の進展を条件として、12か月で165,000ドルを目標にしています。

このシナリオでも高ベータ取引は再び機能し、指数レベルの値動きではなく、流動性の緩和とETFの需要によって動かされます。

4月のPPIが安心することなく5月のCPIと6月のPCE測定値に反映され、値上げの確率が50％に向かって上昇すれば、メガキャップ・テクノロジーがどうなろうともビットコインの状況は悪化する。

5月12日までの3日連続のETF流出は、機関投資家がすでにこの水準でエクスポージャーを削減していることを示している。

今後数日以内に8万ドルを取り戻すことができなければ、デリバティブ清算と小売ストップロスが集中する7万4000ドル〜6万8000ドルゾーンの試練が始まる。

シティの不利なマクロシナリオでは、ビットコインは58,000ドルに設定されています。その道筋では、ビットコインが単独でマクロの下値を吸収する一方で、メガキャップ・テクノロジーはAI収益の持続性を目指して入札を続ける。