Sparkは米国財務省から規制されたDeFiへの最初の大規模なローテーションをマークする

分散型金融（DeFi）融資プロトコルのスパークは、財務省の準備金の一部を米国国債から仮想通貨ネイティブの利回り戦略に切り替え、財務省の利益が圧縮し続ける中、オンチェーンの利回り生成への新たなアプローチを示唆した。

木曜日、スパークは、ステーブルコインの準備金のうち1億ドルをスーパーステートのクリプト・キャリー・ファンド（USCC）に割り当てたと発表した。USCCは、主要なデジタル資産の現物市場と先物市場の価格差から利回りを生み出す規制対象のベーシス・トレーディング・ファンドである。このファンドにより、DeFiプロトコルはヘッジファンドが伝統的に使用してきたのと同じデリバティブ市場から市場中立的な利回りを得ることができる。

スーパーステートのウェブサイトによると、USCCは約5億2,800万ドルの資産を運用しており、現在30日間の利回りは9.26％となっている。

スーパーステートのロバート・レシュナー最高経営責任者（CEO）は、このファンドによりスパークは「連邦準備理事会の金利政策と無相関な利回り機会へのエクスポージャーを維持できる」と述べた。 FRB当局者がインフレ抑制と経済成長のバランスをとる課題が増大する中、こうした多様化は時宜を得たものとなる可能性がある。

米国の財政圧力の高まりもあり、FRBはイールドカーブの長い端を固定するのに苦労しているが、10年国債利回りは最近4％を下回った。スパーク氏は、FRBの利下げサイクルにより、短期国債に大きくさらされているステーブルコイン発行会社やDeFiプロトコルに圧力がかかり、相関関係のない代替収益源の模索を強いられる可能性があると指摘した。

テザーは依然として米国国債の最大の仮想通貨ネイティブ保有者であり、エクスポージャーは1000億ドルを超えている。 USDC 発行会社の Circle は大きく離れた 2 位にランクされています。ステーブルコイン大手2社は9月時点で合わせて1,320億ドル以上の米国政府債務を保有している。

TDエコノミクスによると、「現時点でこれは財務省短期証券市場の規模の約2％だが、ステーブルコインの供給が活発に拡大すれば、このシェアはさらに増加するだろう」としている。

オンチェーンの利回りは不労所得を超えて進化する

オンチェーンの利回りは、DeFi の最も魅力的なユースケースの 1 つと長い間考えられてきました。時間が経つにつれて、利回りを生み出すメカニズムはますます洗練され、単純な融資とステーキングから、複雑で市場中立的な戦略やリステーキング戦略まで拡大しています。

Galaxy Digital の調査によると、オンチェーンの利回りはもはや単に利息を稼ぐことだけではなく、より高い利益を追求するために流動性、複雑性、リスクのバランスをとる戦略を選択することを意味しています。

スパークとスーパーステートは米国債から分散する重要性を強調しているが、ギャラクシーは、米国債の利回りが依然としてほとんどのオンチェーン利回り戦略のベンチマークとして機能し、ステーブルコインとDeFiのリターンの「リスクのない下限」を効果的に設定していると指摘している。

これらの利回りが低下するにつれて、プロトコルはベーシス取引、バリデーター報酬、リステークメカニズムなどの暗号ネイティブの利回り源にますます目を向けるようになっています。このような戦略は依然として伝統的な金利政策と相関関係にあります。