Stellarの30億ドルのRWA市場は200万ドルのDeFiギャップに直面している
Stellarのトークン化された現実世界の資産市場は、1月の約7億8,500万ドルから7月には30億ドル以上に増加しましたが、RWAを受け入れるブレンドプールに入ったのはわずか200万ドル強です。
ステラのRWA市場は30億ドルを突破
レッドストーンの最新レポートによると、ステラのRWA市場は、トークン化されたマネーマーケットファンド、米国債商品、企業信用によって1月から7月の間にほぼ4倍に拡大した。
いくつかの個別の製品は、初期のブロックチェーン試験ではなく、通常は確立された投資ファンドに関連付けられている値に達しました。フランス規制の UCITS 現金管理商品である Amundi と Spiko Overnight Swap Fund は、3 月に Stellar で稼働して以来、オンチェーン価値が数億ドルにまで成長しました。
レッドストーンの報告書では、スピコのトークン化された米国財務省短期証券基金がもう一つの主要な貢献者であると特定した。この商品は約 5 億 3,600 万ドルに達しましたが、Ondo Finance の $USDY ステラに5億3,300万ドル以上を保有していた。
$USDY は、短期の米国国債と銀行の要求払預金によって支えられている利回りの高い資産です。 Ondo は 2025 年 9 月に製品を Stellar に拡張し、その後ネットワーク上の価値は 2026 年初頭の 100 万ドル強から 5 億 3,300 万ドル以上に増加しました。
企業信用により、トークン化された価値の大きなプールがさらに追加されました。ルクセンブルクの証券化規則に基づいて発行されたVuMe Bond 2030は、2月にStellarで発売され、それ以来約5億ドルに達しました。
フランクリン・テンプルトンは、フランクリン・オンチェーン米国政府資金基金を通じて初期の機関投資家としての存在感を維持してきました。 2021年にStellarで立ち上げられたこのファンドは、BENJIトークンを使用し、主に米国国債、現金、現先契約に投資します。 RedStone は、Stellar でトークン化された価値を約 4 億 6,000 万ドルと見積もりました。
いくつかの大規模な商品が集中していることは、ステラが公共ネットワーク上に数億ドルを投じることができる発行者をすでに惹きつけていることを示している。しかし、発行は、どれだけの価値がトークン化されたかを記録するものであり、どれだけの価値が取引されたり、融資市場に供給されたり、担保として使用されたりしたかを記録するものではない。
Stellar DeFi での RWA の使用は依然として制限されています
ステラの分散型金融市場は、トークン化された資産ベースよりもはるかに小さいままです。 RedStone は、レポート作成時にネットワーク上の DeFi 価値の総額を約 2 億 5,900 万ドルと見積もっていましたが、これに対し RWA は 30 億ドル以上でした。
Stellar最大の融資プロトコルであるBlendは、DeFi総額のうち約1億2,700万ドルを占めた。しかし、RWA を受け入れることができるプールは 200 万ドルをわずかに超える程度しか保有していませんでした。
Templar Protocol は、融資におけるトークン化された資産の限定的な使用の別の例を提供します。そのStellarアプリケーションを使用すると、ユーザーはdeJAAA、deJTRSY、CETES、USTRYなどの資産を担保に借入できるが、RedStoneによると、このプロトコルには総額約840万ドルの価値がネットワーク上にロックされていたという。
DeJAAA は AAA 格付けのローン担保ローン債務トランシェへのエクスポージャーを表しており、deJTRSY は短期米国財務省証券に関連付けられています。 CETESはメキシコ政府の財務省証券を追跡しており、USTRYは短期の米国財務省短期証券によって裏付けられている。
Templar Protocolの仮名の共同創設者兼最高経営責任者であるRoyal Fool氏は、融資市場がRWAを安全に受け入れるには、信頼できる価格設定が必要であると述べた。
同幹部によると、SEP-40フィードにより、Templar社は現実世界の担保を受け入れ、Stellar上でのそれに対する借入をサポートできるようになるという。融資プロトコルでは、ローン対価値比率を計算し、ポジションに十分な担保がなくなった時期を判断するために、現在の価格が必要です。
トークン化されたセキュリティは、ブロックチェーン上に存在するという理由だけで自動的に DeFi で使用可能になるわけではありません。取引会場は上場前に防御可能な価格を必要としますが、融資プロトコルでは原資産の市場が閉鎖されている場合でも担保の価値を評価し続ける必要があります。
継続的な価格設定により、より多くのRWAがDeFiに導入される可能性がある
オンチェーントークンが継続的に取引されない資産を表す場合、価格発見はより困難になります。ビットコイン、イーサ、その他の流動性のある暗号通貨は 24 時間体制で変動するため、オラクルプロバイダーは複数のアクティブな取引所からの相場を組み合わせることができます。
従来の資産は異なるスケジュールに従います。米国株は主に定められた市場時間中に取引されますが、国債商品は国内市場が開いているときにのみ信頼できるスポット価格が存在する可能性があります。
マネー・マーケット・ファンドは、その価値が流通市場での継続的な取引ではなく、ポートフォリオに保有されている有価証券に依存するため、さらに複雑になります。ファンド管理者は、情報をスマート コントラクトに直接送信できないシステムを通じて純資産価値データを配布することもあります。
社債には、信用の質、満期、決済条件、証券の構造などの追加情報が必要です。 RedStone によると、オラクルは流動性暗号トークンの価格設定に使用されるのと同じ方法を適用するのではなく、そのような違いを考慮する必要があります。
Stellar の SEP-40 Oracle Consumer Interface は、そろばんスマート コントラクトが価格情報を要求できる共通フォーマットを提供します。この標準が導入される前は、各プロバイダーは個別のインターフェイスを使用でき、開発者は別のデータ ソースを追加するたびに新しいアダプターを構築する必要がありました。
SEP-40 では、互換性のあるプロバイダーは、サポートされる資産、価格の精度、更新間隔、およびタイムスタンプを識別するために同じ一連の機能に従います。アプリケーションは、最新の値を取得したり、履歴レコードを要求したり、価格が古くなったかどうかを確認したりできます。
RedStone は 3 月に Stellar に加わり、その後 SEP-40 を採用しました。レポートとともに提供された資料によると、オラクルプロバイダーは現在、米国債、ソブリン債、企業信用、トークン化された金、短期金融市場商品をカバーする55の価格フィードをサポートしているという。
対象となる資産には Ondo の資産も含まれます $USDY、Franklin Templeton の BENJI と Matrixdock の XAUm ゴールド トークン。 RedStone は、Etherfuse が発行したトークン化されたメキシコとブラジルの国債に加え、Centrifuge にリンクされた財務省およびクレジット商品のデータも提供しています。
Anemoyの創設者でCentrifugeの共同創設者であるMartin Quensel氏は、トークン化により規制された資金が分散型金融の手の届くところに置かれ、標準化された価格設定によりプロトコルはそれらを担保として使用できるようになると述べた。
Stellarは、2025年10月にChainlinkサービスを統合した際に、別のデータレイヤーを追加していました。この取り決めには、DeFiおよびトークン化された資産で動作するアプリケーション向けのデータフィード、データストリーム、およびクロスチェーン相互運用性プロトコルが含まれていました。
DTCCは2027年の米国市場に触媒をもたらす
Depository Trust & Clearing Corporation は、2027 年前半に DTC が保管する資産のトークン化バージョンを Stellar に追加し、ネットワークの RWA パイプラインを米国市場インフラに拡張する予定です。
5月に報告されたように、最初の適格資産には、ラッセル1000株、主要なインデックス上場投資信託、米国債、およびいくつかの種類の社債やその他の債券が含まれる予定である。
DTCCは、2025年12月に米国証券取引委員会からノーアクションレターを受け取りました。この救済により、DTCCは既存の投資家の保護、開示、所有権記録の管理を維持しながら、特定の条件下でトークン化された証券をテストすることが可能になります。
契約に添付されている114兆ドルという数字はDTCが保管している資産を表しており、ステラに移される価値ではない。 DTCCは、その保管ベース全体がトークン化されるかネットワークに転送されるとは述べていない。
米国の投資家にとって、DTCCのシステムに基づくトークン化は、証券を確立された保管および規制構造内に保持することになる。適格な資産は、所有権記録が DTC で保有されている証券に関連付けられたままである一方で、ブロックチェーン ベースの表現を受け取ることができます。
DTCCはすでに大手金融会社とトークン化された公開市場資産のテストを開始している。 7月には、ブラックロック、JPモルガン、ゴールドマン・サックス、バンガード、ニューヨーク証券取引所、その他約40の機関が株式、ETF、米国債を対象としたトークン化試験に参加した。
マイクロソフトとサークルの株式、インベスコ QQQ トラスト、SPDR S&P 500 ETF、ブラックロックの iシェアーズ 0～3 か月国債 ETF が最初に組み込まれた資産の 1 つです。 JPモルガンはまた、パイロット期間中にQQQ株のトークン化表現への変換を完了しました。
このアクティブなトライアルでは、Hyperledger Besu や Canton などの許可されたインフラストラクチャが使用されますが、別個の Stellar の導入は 2027 年に予定されています。DTCC によると、参加者は、現在のプログラムが予定されている運用段階に入る前に、担保の移転、買戻契約、株式取引をテストする予定です。
