Uniswap V4 が 5,900 万ドルの TVL でトークン化株をリード
トークンターミナルによると、Uniswap V4は9月6日時点で5,910万ドルのトークン化株式預金を保有しており、このカテゴリーでは最大の分散型金融機関となっている。
ソラナに本拠を置くカミノ・レンドは4,170万ドルで2位となった。トークンターミナルのデータによると、Uniswap V3が2090万ドルで続いた。 3 つの会場を合わせると 1 億 2,170 万ドル、つまり測定されたカテゴリーの約 63.2% を占めました。
トークン化された株式の合計 DeFi TVL は約 1 億 9,260 万ドルでした。この数字は、分散型取引所、融資市場、および関連アプリケーションに預けられた株式連動トークンを測定したものです。これは、ブロックチェーン全体で発行されたトークン化された株式の合計価値を表すものではありません。
トークン ターミナルは、ロックされた合計値をオンチェーン デポジットの値として定義し、場合によってはオフチェーンで行われたユーザー デポジットのトークン化された値を定義します。この指標は、資産がプロトコルに出入りするとき、および原株の価格が変動するときに変化します。
Uniswap V4 はトークン化された株式流動性を通じてリードします
Uniswap V4 の 5,910 万ドルは、主に流動性プールに供給されるトークン化された株式を表しています。ユーザーはペアになった資産をこれらのプールに預けることで、他の参加者は従来のオーダーブックに依存せずに取引できるようになります。
Uniswap V3 はさらに 2,090 万ドルを保有しており、2 つのバージョンを合わせたトークン化された株式預金は 8,000 万ドルになりました。これは、トークンターミナルが測定した1億9,260万ドルの約41.5%に相当します。
Uniswap と Kamino の比較にはコンテキストが必要です。 Uniswap は分散型取引所であり、その預け入れられた資産が主にトークン スワップと市場の流動性をサポートしていることを意味します。 Kamino Lend は、トークン化された株式を供給資産または担保として機能させることができる融資プロトコルです。
どちらのアクティビティも DeFi TVL にカウントされますが、実行する機能は異なります。取引所の流動性が取引をサポートします。貸出預金により、保有者はポジションに対して借り入れたり、借り手から利息を受け取ることができます。 TVL だけでは、取引量、借入需要、収益を測定することはできません。
この成長は、トークン化された資産の生産的な用途の広範な増加の一部を形成しています。分散型アプリケーション全体にわたる現実世界の資産預金は、2025 年第 2 四半期から 2026 年にかけて 23 億ドルから 74 億ドルに増加しました。この期間中、広範な分散型取引所の活動が減少したにもかかわらず、トークン化された資産のスポット量は約 220% 増加しました。
トークン化された株式 DeFi TVL は依然として集中している
上位 3 つの会場が測定カテゴリーの 5 分の 3 以上を占めました。残りのすべてのアプリケーションは合計で約 7,090 万ドルのトークン化された株式預金を保有していました。
その集中により運用上の依存関係が生じます。ある主要な取引所での技術的障害、価格設定の問題、または大規模な流動性の引き出しは、市場のかなりの部分に影響を与える可能性があります。ただし、デポジットは個別のスマートコントラクトとブロックチェーンに分散されたままになります。
トークンターミナルのネットワークの内訳によると、ソラナはトークン化された株式DeFi預金で7,910万ドルをホストしており、これは追跡されたブロックチェーンの中で最大の総額である。 Kamino は、他の Solana 取引および融資アプリケーションと並んで、かなりのシェアを占めていました。
Robinhood Chain と Ethereum もマテリアルのデポジットをホストしていました。ロビンフッドは、株式リンクトークンと分散型アプリケーションをサポートするイーサリアムレイヤー2としてメインネットを7月にローンチしました。適格なユーザーは、トークン化された株式を取引し、融資プールや分散型取引所などを通じて DeFi 内に展開できます。
トークンターミナルの発行者のデータは、別の形態の集中を示しました。ロビンフッドが発行した株式はDeFi TVLに7,310万ドルを貢献し、xStocksは6,390万ドルを占めました。
Robinhood と xStocks は合わせて 1 億 3,700 万ドル、つまりカテゴリー全体の約 71.1% を供給しました。残りの 5,560 万ドルは他の発行者とトークン化プロバイダーが占めました。
発行体の集中は所有権データにも現れています。 7 月には、5 つのプラットフォームにわたるトークン化された株式保有者の数は 752,000 人に達し、30 日間で 92% 増加しました。 Robinhood はこれらのユーザーの 44% シェアを保持し、Ondo と xStocks が発行済み資産価値でリードしました。
預金は常に株式の直接所有権を提供するとは限りません
トークン化された株式は異なる法的構造を使用します。一部はカストディアンが保有する従来株式によって裏付けられている。その他は、株式の経済的価値を追跡するように設計された負債商品または契約上の請求として構造化されています。
したがって、トークンを所有しても、議決権、配当、または従来の株主の法的地位が常に得られるわけではありません。権利は発行者の条件、準備金の構造、管轄権、保管取り決めおよび償還プロセスによって異なります。
トークンターミナルは、ロビンフッドのトークン化されたSoFi製品について、米国の上場企業に1対1の価格エクスポージャーを提供すると説明している。 Ondo のトークン化された ASML 製品の説明には、この資産が基礎となる証券によって支払われる価値が変化する負債商品として構造化されていると記載されています。
ロビンフッドの製品は、この区別をめぐって注目を集めています。 AMCエンターテインメントの最高経営責任者（CEO）アダム・アーロン氏は、同社はロビンフッドのAMCリンクトークンにおいて何の役割も果たしていないと述べた。 AMCは無許可の株式トークンに関して法的助言を求めていたため、この製品は保有者に代表企業の直接所有権を与えることなく経済的エクスポージャーを提供する。
他のプロバイダーは、より強力な所有権を付与することを目的としたモデルを開発しています。 BaseとCoinbaseは、原株に1対1で裏付けられたトークン化株式を準備していると述べた。ただし、主要な保管場所と譲渡の詳細は未公開のままであり、発売日も確認されていません。
これらの違いは、トークンが融資プールに入るときに重要になります。ユーザーは、基礎となるトークンに付随する保管、法的、カウンターパーティのリスクとともに、DeFi会場のスマートコントラクトのリスクを引き受けます。
DeFi預金は依然として株式発行総額を下回っている
DeFiで保有されている1億9,260万ドルは、より広範なトークン化された株式市場の一部にすぎません。 CoinSharesとToken Terminalは、第2四半期中に約22億ドルの株式がトークン化されたと推定した。
この違いは、発行されたトークン化株式のほとんどが分散型融資または取引アプリケーションに入金されていないことを示しています。資産は顧客のウォレット、集中プラットフォーム、または発行者が管理するシステムに残る場合があります。
トークン化された株式はすでに、保有者数の点で最も急速に成長している現実世界の資産カテゴリーの 1 つでした。しかし、オンチェーン株式は、100兆ドルを超える価値のある世界の株式市場に比べれば、依然として小規模です。
トークンターミナルの資産の内訳によると、FWDI と SPYx は、追跡対象の会場全体で預けられた最大の個人資産の 1 つにランクされています。彼らの立場は、個々の企業の製品と広範な市場の製品の両方がオンチェーンの流動性を引き付ける可能性があることを示しています。
取引も特定の商品に集中するようになった。トークン化された QQQ は、7 月にこのカテゴリーの分散型取引活動の多くを生み出し、トークン化された株式の量は 288% 増加しました。
より多くのトークン化された株式がDeFiに参入する可能性がある
DeFi アプリケーションで利用できる資産の範囲は拡大すると予想されます。 Payward は、xStocks フレームワークを通じてロンドン上場株式の最大 100 社をトークン化する予定です。
ロンドン証券取引所は、規制当局の承認を条件として、予定されている LSE 24 会場を通じて製品をサポートする予定です。この提携では、発行者スポンサーの株式トークンも調査されます。ロンドン証券取引所とPaywardの提携により、xStocksは既存の米国、欧州、アジアに関連した商品を超えて拡大する可能性がある。
ロンドンに上場される新しい xStocks は、計画されている取引所の統合前に、Kraken およびその他のサポート プラットフォームに登場する予定です。現在、英国の投資家はこれらを利用できません。また、それらの追加は Uniswap または融資プロトコルへの即時入金を保証するものではありません。
今後のデータは、Uniswap V4がリードを維持するのか、それとも融資市場がより多くのトークン化された株式預金を獲得するのかを示すことになるでしょう。関連する指標には、プールの流動性、借入需要、担保のパフォーマンス、取引量、発行体の集中などが含まれます。
トークンターミナルのレポートに直接起因する検証された市場の反応はありませんでした。 UNI と KMNO はより広範な市場状況に対応しますが、預けられた資産はどちらのトークン所有者に属する収益も表しません。
