Vitalik Buterin氏は清算を回避し、リアルタイムのオラクルへの依存を減らすためにオプションベースの合成資産を提案します

イーサリアムの共同創設者ヴィタリック・ブテリン氏は、強制清算を債務ベースのポジションではなく基本的なプリミティブとしてのオプションに置き換える、合成資産とアルゴリズムのステーブルコインを構築するための新しいフレームワークを提案した。

月曜日にイーサリアム研究フォーラムに投稿した投稿の中で、ブテリン氏は、既存のアルゴリズムによるステーブルコイン設計の中心的な脆弱性は、リアルタイムのオラクル（担保が不足した場合に強制力のある即時評価額を提供して清算を引き起こす必要がある価格フィード）に依存していることだと主張した。

その依存性は単一障害点を生み出し、それを保護するのは技術的に困難であり、有意義な手段を使ってオラクル操作から保護することは事実上不可能である、と同氏は書いている。

ブテリンの解決策

彼が提案した代替案は、清算を完全に取り除いたものである。システムは 1 つの単位を分割します。 $ETH 特定の権利行使価格と満期日に関連付けられた 2 つの資産 (プロテクト ポジションとレバレッジ ポジション) に分割されます。

満期になると、オラクルはインデックス値を解決して分配します。 $ETH 固定式に従って 2 つのホルダーの間で調整されます。 2 つの位置の合計は常に 1 になるため $ETH、この設計により、担保不足の債務ポジションに関連する破産リスクが排除されます。

実際の結果は、急激なバイナリー清算イベントの代わりに、価格が権利行使価格に向かって動くにつれて、基礎となるインデックスに対するユーザーのエクスポージャーが二次関数的にドリフトすることです。

ブテリン氏は、ユーザーは希望するエクスポージャーを維持するために満期前に積極的にポジションをリバランスする必要があるため、これは意味のあるトレードオフであることを認めました。しかし、同氏は、このドリフトは見かけよりも管理可能であり、法定通貨自体の相互の変動が大きいことを考慮すると、年間約1～4％の標準偏差を許容することは過小評価されていると主張した。

この設計の重要な構造上の利点は、「スローオラクル」で実行できることです。これは、市場が使用するタイプの予測であり、紛争期間の延長と操作が発生した場合の人的救済を可能にします。同氏の見解では、これは現在の清算ベースのプロトコルで必要とされるリアルタイムの価格フィードよりも優れたオプションだという。

ブテリン氏は、リアルタイムで回答を提供しなければならないオラクルに依存するものよりも、このアーキテクチャ内でアルゴリズムのステーブルコインを保持する方がはるかに安全だと感じると書いている。

未解決の質問

彼が指摘した未解決の問題は、競争力を維持するためにリバランスを十分に滑りにくくできるかどうかだ。

同氏は、ユーザーが一般的にリバランスの正確なタイミングに対する時間の好みが非常に低いという事実を利用し、リバランスを即時実行ではなく一方的なマーケットメイクとして扱うことが解決策であると示唆した。

この提案は、ブテリンが展開してきたより広範な理論に直接結びついています。

2月にザ・ブロックは、同氏が予測市場に対し、投機的な賭けからAIを利用したヘッジツールとパーソナライズされた価格指数バスケットへ移行するよう呼びかけたと報告した。このアーキテクチャは、法定通貨に固定されたステーブルコインを完全に置き換える可能性と同氏が結び付けたものである。

新しい研究投稿では、そのビジョンを支える可能性のあるオンチェーンの仕組みを紹介します。