ウォール街はトークン化された資金に70億ドルを投じたが、実際にDeFiに使われているのは1%未満

DeFiは2026年の第2四半期に99件のハッキングを記録し、これはDeFiLlamaのデータベースに記録されているどの四半期よりも多かった。それ以来、DeFiプロトコル内で使用されている現実世界のトークン化資産は39億7000万ドル近くまで増加し、過去最高を記録した。

DeFi は、トークン化された資産にオンチェーンで実行できる機能を提供し、それらを担保、貸し出し流動性、または他のプロトコルが構築できる入力に変換します。

この記録は、深刻なセキュリティショックによっても、コンポーザブルな現実世界の資産価値が新たな最高値に達するのを止めていないことを証明しています。

記録が測るもの

DeFiLlamaのダッシュボードによると、RWAのアクティブ時価総額は339億ドル、オンチェーン時価総額は367億ドルとなっている。

この価値のうち DeFi プロトコル内に存在するのはわずか 39 億 7,000 万ドルであり、これは有効な RWA 価値の約 11.7% であり、融資市場、流動性プール、利回りプロトコルに置かれています。

DeFiLlama は、意味のあるハック前の合計値ロック (TVL) を伴う 59 件の過去のハッキングを調査し、影響を受けたプロトコルのほとんどが以前の TVL の 10% 未満を維持していることを発見しました。

盗まれた金額は、その後 30 日間に流出した価値とほとんど関係がありませんでした。どれだけ盗まれたかに関係なく、ハッキングされるとそれ自体で信頼が失われます。

ブラックロックのBUIDLはアクティブ時価総額27億ドルを超え、DeFiLlamaのデータでは最大のトークン化ファンドであるが、そのうちDeFi内に存在するのはわずか1,820万ドルのみである。 利用率0.67%。

CircleのUSYCも同様のパターンを示しており、時価総額は30億ドルを超え、DeFi利用は約3150万ドル（約1.05％）となっている。 DeFiLlamaの追跡によれば、フランクリン・テンプルトン氏のiBENJIの時価総額は15億ドルを超えており、DeFiに展開される価値はない。

これら 3 つのファンドを合わせると、アクティブ時価総額は約 72 億 3,000 万ドル、DeFi 内部では約 4,970 万ドルになります。 5つの小規模なクレジット、CLO、再保険商品からなる別のグループの有効時価総額は合わせて34億ドルで、3つの大手ファンドの半分にも満たない。

このグループは依然としてDeFi内に約25億ドルを保有しており、これは合成可能価値の約50倍に相当する。

プライベートクレジットがトークン化資産の利用をリード

メープルのシロップUSDCとシロップUSDTは、DeFiアクティブTVLの約15億ドルを占め、総額39億7000万ドルの約38.6％を占める。どちらもメープルズ・シロップの貸付金庫への入金に対する利回りを伴う受取トークンであり、機関投資家への超過担保融資から利子が発生すると為替レートが上昇する。

DeFiLlama は、Aave V3、Morpho Blue、Kamino Lend、Euler、Jupiter Lend、Uniswap、Orca、Pendle 経由でデプロイされた Ethereum、Monad、Solana、Base、Arbitrum にわたる syrupUSDC を追跡します。

syrupUSDT も同様に広範囲に活動しており、Aave だけで数億ドルが流れており、その利用率は 91.43% に達しており、追跡されているトークン化された資産の中で最も高い水準にあります。

ヤヌス・ヘンダーソン氏のアネモイJAAAの時価総額は4億2,300万ドル、DeFiでは4億1,430万ドルで、稼働率は97.95％となっている。その大部分は 3 億 9,130 万ドルで Grove Finance に預けられ、さらに 1,860 万ドルが Aave の Horizon RWA マーケットを通じて支払われます。

グローブ氏は立ち上げ時に10億ドルを割り当てて戦略の種をまき、従来の信用戦略とDeFiインフラの間の橋渡しとして戦略を組み立てた。

HastraのPRIMEトークンの有効時価総額は5億2,020万ドルで、DeFiで3億6,580万ドル、Morpho Blue経由で2億1,850万ドル、Kamino Lend経由で1億4,016万ドルとなっています。

ハストラ氏によると、PRIMEの利回りはFigureを通じたホームエクイティの信用枠融資から来ており、住宅所有者のエクイティローンは他のプロトコルが担保として受け入れるトークンを裏付けることができることを意味する。

OnRe の ONyc トークンは、このパターンを再保険に拡張します。これは、暗号通貨との明らかな関連性がないカテゴリーです。アクティブ時価総額は2億4,720万ドル、DeFi内では1億8,460万ドルを保有しており、利用率は74.68%で、主にKamino LendとLoopscaleを通じてSolanaに集中しています。

そのトークンができることは、どのプロトコルがそれを受け入れるかに大きく依存します。 Aave とその Horizon RWA マーケットは、数億のシロップUSDC、シロップUSDT、およびJAAAを吸収します。

Aaveによると、Horizonは2025年8月のサービス開始以来、預金額が4億4000万ドルを超えており、適格な機関がトークン化された資産に対して、売却や償還を行わずにステーブルコインを借りることができるようになったという。

Morpho Blue と Kamino Lend は、PRIME、syrupUSDC、ONyc に対して同様の仕事を行っていますが、Uniswap、Orca、Pendle はそれらすべてに二次流動性と利回りの階層化を供給しています。

コンポーザビリティのシェアは今後どこへ向かうのか

シティの2026年のトークン化予測では、より広範なカテゴリーが基本シナリオで現在の約170億ドルから2030年までに5兆5000億ドルに成長し、範囲は2兆7000億ドルから8兆2000億ドルに及ぶと予想している。

その成長は主に株式や国債などの公的証券をターゲットにしており、ハイブリッドモデルを通じてそれらをオンチェーンに移動させます。 DeFiにとって未解決の問題は、11.7％のコンポーザブルシェアがその拡大とともに成長するのか、それとも主にクレジットに焦点を当てた製品を提供する狭い道に留まるのかということである。

強気のケースでは、メイプル、グローブ、ハストラのように、初日から担保や利回りプリミティブとして資産を構築する発行体が増えている。

Aave Horizon スタイルの市場は拡大し、Morpho と Kamino は受け入れるトークン化された資産のセットを拡大し続け、RWA DeFi Active TVL は 50 億ドルを超えて 60 億ドルに達します。合計 RWA 価値に占める構成可能シェアは 11.7% を大きく上回り、DeFi は、ほとんどの新しいトークン化されたクレジット商品が構築されるデフォルトのオペレーティング層になります。

弱気のケースでは、別の重大なエクスプロイトが RWA に依存するプロトコルまたはブリッジにヒットすることが想定されており、DeFiLlama 自身のデータによれば、この種のイベントは、盗まれた金額に関係なく、プロトコルの価値のほとんどを剥奪する可能性があると述べています。

発行会社は機関投資家としての評判を守るために統合を撤回し、Aave Horizonや同様の市場はどの担保を受け入れるかについてより慎重になっている。

RWA DeFiアクティブTVLは20億ドルから30億ドルに向けて後退し、構成可能性は最もリスク耐性の高い製品が今も追求しているニッチ分野に狭まり、より広いカテゴリーは保管と決済だけに後退している。

現在、40億ドル近くのトークン化された資産がDeFi内で利益を上げており、単なる所有権が担保、流動性、利回りに変わっています。