ステーキングが主流になる: イーサ投資家にとって 2026 年はどうなるか

ステーキングはもはやイーサのニッチなアドオンではありませんイーサリアム$3,106.53 2026 年の投資家 — これは、金融機関が仮想通貨へのエクスポージャーを獲得し、市場全体の商品設計、収益、リスク管理を形成する方法を決定づける特徴となっています。

短期的な売りはステーキングによって制限されますが、コインはもう閉じ込められません。引き出しがスムーズに行われているため、イーサは現在、ロックアップされた資産というよりは、投資家がセンチメントの変化に応じてスケールアップまたはスケールダウンできる、利回りを伴うポジションのように取引されています。

リド・エコシステム財団の制度関係責任者のキーン・ギルバート氏は、昨年は制度的ステーク・イーサ（stETH）導入の基礎が築かれた、と語る。最も明確な兆候は12月に現れ、資産運用会社ウィズダムツリーがリドのstETHを利用したステーク型イーサ上場商品（ETP）を立ち上げ、SIX、ユーロネクスト、ゼトラなど欧州の主要市場に上場した。製品は完全に固定されており、ギルバート氏は、この設計の選択が次に来るものの調子を決めると信じています。

ギルバート氏は、安心するまでに1年以上かかり、発行者から数百件の質問を受けたと述べ、約450件の質問があったデューデリジェンスのプロセスについて説明した。「完全にステーキングされた商品は運用上複雑ですが、投資家がますます期待するベンチマークになります。」

既存のイーサ上場投資信託（ETF）やETPの多くは、流動性と償還の要件を満たすためにETHの一部をステーキングせずに保管しています。ギルバート氏は、このアプローチでは利益が薄れると述べています。イーサリアムのステーキング利回りが 3% 付近で推移している場合、ETH の半分だけをステーキングする製品は実質的に利回りをテーブルに残したことになります。

「50% 出資の ETF では、報酬の半分しか得られません」と彼は言います。「100% を賭けても T+1 または T+2 の償還を達成できれば、経済性はさらに良くなります。」

ヨーロッパはすでにこれが可能であることを示しています。ギルバート氏は、stETH のようなリキッドステーキングトークンを使用して完全にステーキングされた製品を指摘し、完全に展開された状態を維持しながら引き換えタイムラインを満たすことができます。同氏は米国市場も同じ道をたどると予想している。

「ヨーロッパでWisdomTree stETH ETP (LIST)のような商品が見られるのは、機関投資家向けETH商品がどこに向かっているのかを示す良い指標です」とギルバート氏は言う。

「stETHによって裏付けられた完全ステーク構造は、流動性がすでに存在していることが主な理由で、償還のためにステークされていない大規模なバッファーを保持する必要性を軽減します。約1億ドルのstETH流動性がETHの償還価値の2％以内で実行可能であるため、発行者は投資家へのステーキング報酬を減らさずに商品を完全にステーキングし続けることができます。」と彼は付け加えた。

ステーキングは、仮想通貨保有者が資産から収益を生み出すための重要な方法として浮上していますが、米国では、ステーキングに対する規制の監視も強化されています。

米国の規制当局、特に米国証券取引委員会（SEC）は、プロトコルレベルのステーキング（プルーフ・オブ・ステーク・ネットワークの検証）と、より投資商品に近いステーキング・サービスとの間に、より明確な線引きをし始めており、この区別は現在、次の段階の仮想通貨ETFと衝突している。

「米国はヨーロッパで何が起こっているかを非常に注意深く監視している」とギルバート氏は言う。「ウィズダムツリーの立ち上げに向けて、米国の規制当局はステーキングに対してより安心感を持ってきた。プロセスも同様になると予想しており、規制当局はステーキングETFが存在すべきかどうかよりも、どのように構成されているかに重点を置くようになるだろう。」

早ければ2026年にもその変化がより鮮明になる可能性がある。ギルバート氏は、規制当局の承認と最近の政府の景気減速の緩和を待って夏の半ばが現実的な目標であり、リドを利用したバンエック株式イーサETFが運用開始されると確信していると述べた。部分的なステーク設計とは異なり、VanEck 製品は初日から完全にステーキングされることが期待されます。

ギルバート氏は、ETF を超えて、インフラストラクチャーをより大きなストーリーとして捉えています。プロトコルの最新バージョンである Lido v3 は、機関のニーズを満たすように設計されています。これにより、機関の割り当て者はノードオペレーターやカストディアンを選択し、stETH をいつ発行するか、または発行するかどうかを決定することさえできます。「そのオプション性が重要です」とギルバート氏は言います。「金融機関はコントロールを望んでおり、カスタマイズを望んでいます。流動性とエグジットに関する柔軟性を望んでいます。」

ネイティブステーキングボールトはパズルのもう 1 つのピースです。これらの構造では、イーサはボールト内で直接ステーキングでき、流動性が必要な場合は後でリキッドステーキングトークンを鋳造して販売することもできます。

ギルバート氏は、このアプローチは、特に流動性ステーキングトークンの税務処理がまだ定義されていない米国において、手数料が安く、プロセスがよりクリーンであるため、データ主導型でコスト重視のアロケーターにとって特に魅力的であると述べた。

これらすべてを支えるのは多様化です。 Lido はミドルウェアとして機能し、約 800 のノードオペレーターにステークを分散します。ギルバート氏は、ステーキングが単一のオペレーターに集中する可能性がある集中型取引所と対照しています。

1 つの大規模通信事業者がオフラインになった場合、その影響は重大になる可能性があると彼は言います。多様化はあればいいというものではなく、リスク管理の必要条件です。

ギルバート氏は、イーサの価格パフォーマンスが不安定であるにもかかわらず、機関投資家の信念は揺らいでいないと言う。 Lido 経由の純ステーキング流入は増加しており、投資家が出入りを繰り返すのではなく、ETH を長期的にコミットしていることを示しています。「彼らは数カ月後のことなど考えていません」と彼は言う。「彼らは何年も先のことを考えているのです。」

その長期的な考え方は、ステーキングがどこに向かっているのかを示す最も明確なシグナルかもしれません。ギルバート氏は、2026 年までにステーキング、特に流動性の高い完全に展開されたステーキングが、実験ではなく期待を重視したものになると予想しています。

「ネイティブステーキングは流動性を目的として設計されたものではありません」と彼は言います。「つまり、私たちが今目にしているのは、金融機関がETHを賭けてそこに留まり続けているということです。これが、この市場がどこへ向かうのかについてすべてを物語っています。」

「2026年を見据えると、完全に賭けたエクスポージャーが例外ではなくETH ETFの基準点になると予想しています」とギルバート氏は言う。

「スポットETH ETFが成熟するにつれて、プラットフォームやアロケーターは、イーサリアムのステーキング経済学をより厳密に反映するのではなく、なぜ製品がアイドル状態のETHを保持しているのかを疑問視する可能性があります。基本的に、完全にステーキングされた構造は、実際にイーサリアム内でステーキングがどのように機能するかをよりよく表現します。」と彼は付け加えました。