トークン化された資産 DeFi 統合の遅れ：Pantera の基準をわずか 12% クリア

トークン化された資産市場は、今年最も力強い成長を記録したばかりですが、新しい業界のスナップショットは、その拡大のほとんどが表面上で起こっていることを示唆しています。 9 月 2 日にリリースされた Centrifuge の「トークン化スナップショット 2026」によると、 12% のトークン化資産は、Pantera Capital のトークン化進捗指数で十分に高いスコアを獲得し、分散型金融に有意義に接続されていると見なされます。つまり、本物の トークン化された資産 DeFi 統合 このセクターのドル価値が上昇し続けているにもかかわらず、依然として稀な存在です。

重要なポイント

2026 年のトークン化資産市場の急成長

トークン化された資産市場は今年50%近く拡大し、2026年1月から7月までの間に約250億ドルから370億ドルまで成長した。このペースが際立っているのは、まさに同時期に縮小した他の仮想通貨市場とは逆行しているからだ。ビットコイン、イーサリアム、およびほとんどのアルトコインはこの期間中に失速しましたが、現実世界の資産のトークン化は上昇を続けました。

その乖離が重要なのです。これは、従来の金融商品をオンチェーンに導入することに対する機関投資家や小売業者の関心が、トークンの価格を動かすのと同じ感情の変動に結びついていないことを示しています。トークン化された国債、クレジットファンド、および同様の商品は、ビットコインが好調な月であるかどうかとは関係なく、それ自体のメリットで資金を集めているようです。

トークン化された資産の限定的な DeFi 統合

市場のドル成長にもかかわらず、トークン化された資産のほとんどは依然として真のDeFi構成要素として機能するには至っていません。 Pantera Capital の 2026 年第 1 四半期の分析では、複数の構成可能性と統合性の側面にわたって 542 のトークン化資産を評価しましたが、その結果は圧倒的なもので、平均スコアは 5 点中わずか 2.04 でした。最も弱いカテゴリーである発行者の償還のスコアは 5 点中 1.82 のみであり、保有者が実際にこれらのポジションをどれだけ簡単に手放すことができるかについての摩擦を指摘しています。

これが見出しの数字の背後にある核心的な緊張です。市場は機能が浅いままでも規模が拡大する可能性があり、Pantera Tokenization Progress Index が捉えているのは主にそれです。スケールと構成可能性は 2 つの非常に異なる指標であることが判明しており、現在業界は前者では勝利を収めていますが、後者では大きく遅れをとっています。

トークン化された資産における分類と構成可能性のギャップ

Pantera の分類法では、トークン化された資産が 3 つの層に分類されており、その分布は、構成可能性のギャップがなぜこれほど広いのかを説明しています。スコア付けされた資産の圧倒的な 77.6% が「ラッパー」に該当します。これは、それらが TPI で 2.5 以下のスコアを持ち、主に貸し出し、借り入れ、または流動性プロトコルに接続するツールではなく、従来の商品のデジタル表現として機能することを意味します。さらに 11.1% は中間の「ハイブリッド」カテゴリに分類されます。 DeFiプロトコル内で動作するためにゼロから構築された資産に割り当てられる「ネイティブ」ラベルを獲得しているのはわずか2.7%です。

この 2.7% という数字はおそらく、スナップショット全体の中で最も顕著な数字です。これは、実世界の資産をオンチェーンに導入することについて何年も議論されてきたにもかかわらず、発行者の大多数が依然としてトークン化を、分散型市場での資産の動作の再設計ではなく、パッケージ化の実践として扱っていることを示唆しています。この構成可能性のギャップを埋めるには、単に既存の製品をトークンに包むだけではなく、償還の仕組み、価格設定フィード、決済インフラストラクチャに対するより深い変更が必要になる可能性があります。

現実世界の資産預金の成長と遠心分離機の市場での地位

コンポーザビリティが不足しているにもかかわらず、適切に統合されるアセットに対する需要は急速に高まっています。過去 1 年間で、融資市場と分散型取引所にわたる RWA 預金は 3 倍の 74 億ドルに増加しました。この上昇は、DeFi内で適切に機能するトークン化された製品に対する需要が存在することを示唆しています。ボトルネックは需要ではなく、統合バーをクリアする資産の供給です。

遠心分離機自体が、その需要がどこに到達するかを示しています。プラットフォームのロック総額は、2026年8月下旬時点で16億ドルから18億ドルの範囲であり、主にヤナス・ヘンダーソン氏のJTRSYやJAAA財務基金などの機関投資家向け商品によって推進された。これら 2 つの製品は、従来の金融の信頼性と利用可能なオンチェーン構造の橋渡しをする資産の例であり、この分野に流入する資本のうち不釣り合いなシェアがこれらの製品に集まっている理由を説明している可能性があります。

まとめると、RWA の預金額が 3 倍になり、Centrifuge 社の TVL が成長することは、本物に報いる市場を示しています。 トークン化された資産 DeFi 統合 たとえトークン化された製品の幅広いプールがその基準に到達するのに苦労しているとしても、それが利用可能になったときに。このセクターの次の成長段階は、より多くのトークンを発行することよりも、非常に多くの資産をラッパーステータスに留めている償還プロセス、価格設定メカニズム、プロトコルの互換性を修正することにかかっている可能性が高い。