偉大なデリバティブの断絶：「ネガティブ」資金調達が実際にはビットコインの強気シグナルである理由

スポット価格が上昇を続けているにもかかわらず、ビットコインの資金調達率はここ数年で最も弱気な​​ポジショニングシグナルの1つを点滅させている。

カエラス・グローバルの創設者兼最高情報責任者（CIO）のジェームズ・アイチソン氏は、コンセンサス・マイアミ2026のパネルディスカッションで、資金調達率は年率マイナス4％近くで推移していると述べた。これはエクスポージャーを保持するためにロングが支払われていることを意味しており、ショートポジションが集中していることを示す珍しい設定となっている。

「ロング選手が報酬を得ているのは非常に珍しいことだ」とアイチソン氏は語った。 「30日間ベースでは、この10年間で最低だ。」

この設定は、より広範なデリバティブの切断を反映しています。当時BTCが7万5000ドルを突破したにもかかわらず、ビットコインの調達金利は4月に2023年以来のマイナス水準に達した。アイチソン氏は、歴史的に同様の状況は、30日から365日の期間でプラスのリターンが得られる前にもあったと述べた。

ビットコインは執筆時点で約6万ドルから8万ドル前半まで回復した。この動きによりトレーダーは、ETF、ベーシス取引、ウォール街の流通によって形成されつつある市場において、古い仮想通貨ネイティブのシグナルが依然として機能するかどうか再評価する必要に迫られている。

スポットビットコインETFの需要はドローダウンを通じても維持された。米国のスポットビットコインETFは、短期保有者が売却したにもかかわらず、今月これまでに16億ドルを流入した。

その回復力により、ETF保有者は現在の市場構造の中心となっています。グラスノードのダン・ブラックモア最高商業責任者は、ボラティリティが低下し、配分がより戦略的になるにつれ、ビットコインは新たな体制に移行しつつあると述べた。

「私たちはウォール街のマシンの初期段階とそれが仮想通貨市場に与える影響を目の当たりにしています」とバックモア氏は語った。

オプションはその変化を加速させています。 4月にはIBITオプションの建玉がデリビットを上回り、ビットコインのデリバティブ活動が米国の規制対象会場に移行していることを示した。モルガン・スタンレーのビットコインETFが先月開設されたばかりで、市場にまた一つ大規模な資産管理プラットフォームが加わった。

4 年サイクルが依然として重要かどうかについては、パネリストの意見が分かれた。 『ビットコイン・スーパーサイクル』の著者であるマイケル・テルピン氏は、ビットコインは2028年から2029年にかけて大きな供給ショックが起こる前に、まだ下落する可能性があると述べた。ビットコインがTradFi資産になるにつれて、半減期は勢いを失いつつあると主張する人もいる。

年末の電話会議には分裂の状況が反映されていた。テルピン氏とバックモア氏は、ビットコインが今年は新高値に達しない可能性があると述べた。 Volmex Labsの創設者であるコール・ケネリー氏は、25万ドルの可能性があると語った。アイチソン氏は、利下げが再開される場合、15万ドルが妥当な目標だと述べた。