分析: モルガン・スタンレーの新しいビットコインETF
モルガン・スタンレーの新しいスポットビットコインETF、ティッカーMSBTが最初のスポットとなる $BTC 米国の大手銀行から資金を調達し、それは揺れ動いて到着した。手数料はこのカテゴリー内で最低の0.14％で、モルガン・スタンレーのETF史上最大の初日を記録し、取引初週で運用資産が約2倍になった。
最も安い手数料と数兆ドル相当のキャプティブ・アドバイザー・ネットワークというこの組み合わせこそが、ライバル発行体が注目すべき理由である。
MSBT のこれまでの実績はどうですか?
MSBTは4月8日にNYSE Arcaで取引を開始し、開始日は4月7日となった。 CoinDeskビットコインベンチマークレートインデックスを追跡し、実質を保持します $BTC Coinbaseが暗号通貨管理者として、BNY Mellonが現金と管理を担当し、ETPとして構造化されています。
初日は160万株以上が取引され、およそ3060万ドルから3400万ドルの純流入があった。ブルームバーグのアナリスト、エリック・バルチュナス氏は、同ビットコインを史上初のETF全体の上位1％に位置づけ、「おそらくビットコインETFの開始以来、最大のビットコインETFのローンチ」と呼んだ。
4月13日までに、開始以来の累積純流入額は3,750万ドルに増加し、その日だけでさらに628万ドルが追加されました。 4月13日の報道が注目に値するのは、同日に広範なスポットビットコインETFカテゴリーで純流出が見られたことだ。資金はライバルを離れ、依然としてMSBTに流れ込んでいた。
モルガン・スタンレー独自の数字によると、同ファンドの運用資産額は約6,384万ドルとなっており、SoSoValueでは7,012万ドルとなっている。およそ960個入ります $BTC。市場価格は基準価額20.93ドルに対して21.05ドルで終了し、わずか0.57％のプレミアムとなった。導入以来の収益は追跡中 ビットコイン ほぼ同じで、市場価格は6.86%上昇し、NAVは6.24%上昇しました。
まだ小さいです。 MSBT は現在 940 億ドル近くにあるこのカテゴリーの AUM で約 12 位にランクされており、ブラックロックの IBIT が依然として議論の余地のないリーダーです。しかし、出発点よりも軌道が重要です。
0.14% の手数料が重要な理由
MSBT の経費率は、米国スポット ビットコイン ETF 市場のすべての競合他社を下回っています。
IBIT の 11 ベーシスポイントは小さいように思えます。 ETFの土地ではそうではありません。手数料圧縮は、ブラックロックが2024年にグレイスケールのGBTCリードを破った方法であり、モルガン・スタンレーは現在、ブラックロックでも同じ戦略を実行しています。
今回の違いは配分です。モルガン・スタンレー（@モルガンスタンレー）には約 16,000 人のファイナンシャル アドバイザーがおり、そのウェルス プラットフォームには 9 兆ドルを超える顧客資産が保管されています。バルチュナス氏と他のアナリストは、アドバイザーのパイプラインだけで構築された現実的な目標として、初年度以内に運用資産総額50億ドルを浮動させた。
ライバルのヴァンパイアファンド問題
ここが IBIT とその他の企業にとって興味深いところです。
すでにモルガン・スタンレーのプラットフォームを利用しているアドバイザーやRIAは、以前推奨していたETFの隣に、より安価な自社オプションを用意している。同じ露出、より低いコスト、同じ屋根という信頼性のある議論はほとんどそのままです。四半期レビューが本格化するにつれ、再配分が徐々に進むことが予想される。
それがヴァンパイアファンドの力学だ。 MSBT は成長するために資本を街頭から引き出す必要はありません。独自の生態系を餌にすることができます。
4 月 13 日の流量データは初期の情報です。このカテゴリーが大出血した日、MSBT は 628 万ドルを吸収しました。それがIBITからリダイレクトされた資金なのか、フィデリティのFBTCなのか、それとも新たな資本なのかをSoSoValueのスナップショットだけから判断することは不可能だが、方向性が重要である。
次に見るべきもの
今後 1 ～ 3 か月間追跡する価値のあることが 3 つあります。
まずは週間流入ランキングです。 MSBT が上位層の中で最小であるにもかかわらず、常に上位 3 位に入る場合、移行の理論は本物です。 2つ目は、IBITのフローデータです。 MSBT の上昇中に減速が続いた場合、それが最も明確なシグナルとなるでしょう。第三に、モルガン・スタンレーの顧問による指導。社内の机上調査が料金比較に依存し始めれば、水門はより早く開きます。
MSBT が 2026 年に IBIT を倒すことはないだろう。BlackRock のリードは数百億単位である。しかし、手数料と分配金の組み合わせにより、モルガン・スタンレーは、このカテゴリーの立ち上げ以来、既存のスポットビットコインETFが直面する最初の真の構造的脅威となった。これが 1 日目の本当の話であり、だからこそこの話は見る価値があるのです。
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