注目すべき永久 DEX トップ 5

分散型永久取引所 (Perp DEX) は、DeFi で最も急速に成長している業種の 1 つとして浮上しています。 DeFi Llamaによると、両社の取引高は2025年10月に合計1兆3000億ドルを超え、過去最高を更新し、オンチェーンのデリバティブインフラに対する信頼が高まっていることを示している。

この記事では、進化する Perp DEX 環境の詳細な分析を提供します。注目すべき上位 5 つの Perp DEX の比較が特集されます。これらには、Hyperliquid、Lighter、Grvt、dYdX、GMX が含まれます。このリストではさらに一歩進んで、EdgeX、Paradex、Extended などの競合他社と並んで、これらの Perp DEX が提供する LP ボールト戦略を検証します。

Perp DEX アリーナは、主に 2 つのタイプのアーキテクチャで定義されます。

次のセクションでは、各 Perp DEX の価値提案、提供する製品、対象市場、および基礎となる技術スタックについて詳しく説明します。

Hyperliquid: Perp 導入の次の波をリード

画像出典: ハイパーリキッド

Hyperliquidは、2024年11月29日にネイティブトークン$HYPEがデビューしてから人気が急上昇した上位のPerp Dexです。DeFi Llamaによると、現在、取引高で2番目のPerp DEXであり、7日間の取引高は581億4,000万ドルです。この Perp Dex で際立っているのは、その最初の立ち上げが創設チームによって完全にブートストラップされ、トークンがコミュニティファーストのエアドロップを通じて公開されたことです。

Hyperliquid の主な焦点は無期限先物契約ですが、スポット取引所や LP ボールトも含まれています。

暗号永久取引とスポット取引

トレーダーは、特定のデジタル資産のマージン層に応じて、3 倍から 50 倍のレバレッジで、100 を超えるパープおよびスポット取引ペアにアクセスできます。このプラットフォームの CLOB モデルは、ストップロス、テイクプロフィット、クロスマージン、分離マージン取引機能などの高度な注文タイプも備えています。 Hyperliquid はさらに一歩進んで、そのサービスにスポット取引を含め、新しいトークンの上場のための公開オークション システムの準備を整えました。

超流動性プロバイダー (HLP)

Hyperliquid の HLP ボールトは、もう 1 つの傑出した機能です。これは、ユーザーがボールトと呼ばれるプールに資金を入金できるように設計されています。その見返りとして、保管庫は APY を支払い、HLP は現在平均 10.1% です。 DApp のパーミッションレスな性質を考慮すると、誰でも HLP を通じて投資できます。ただし、4 日間のロックアップ期間があります。

超流動性の年間損益計算書

建築

Hyperliquid DEX は、HyperCore と HyperEVM を統合した Hyperliquid State に統合するデュアル ネットワーク設計を採用しています。 HyperCore レイヤーは超高速取引を処理し、1 秒あたり最大 200,000 の注文を処理し、HyperBFT コンセンサス メカニズムによって保護されています。

ライター: TGE 前の評価額は 15 億ドル

画像出典：ライター

Lighter は、TGE が待望されている Perp DEX の 1 つです。このプロジェクトは、最近完了した資金調達ラウンドで、評価額15億ドルで6,800万ドルを調達しました。このラウンドは、ピーター・ティール氏のファウンダーズ・ファンド、ハウン・ベンチャーズ、リビット・キャピタルが主導した。

永久取引

この Perp DEX の主な製品は、その取引環境です。 DeFiトレーダーは、従来のデリバティブ市場に欠けているいくつかの中核的な側面を導入する永久取引プロトコルを体験できます。その中核として、Lighter は、イーサリアムのエコシステム内に、スケーラブルで安全、透明性があり、非管理で検証可能なオーダーブックを導入します。

Coingecko氏によると、このPerp DEXは現在104の取引ペアをサポートしており、建玉は16億8000万ドル、総バリューロック（TVL）は11億5000万ドルとなっている。

軽量流動性プール (LLP)

同等の製品 (Grvt および Hyperliquid) と同様に、Lighter の製品ポートフォリオには、ユーザーが流動性の提供から受動的収入を得ることができる LLP ボールトも含まれています。最新の統計によると、10 月 27 日の時点で、この保管庫の APY 利回りは 45.84% でした。特に、Lighter の LLP にはロックアップ期間がありません。ただし、経験に応じて拡張可能な個別の投資上限があります。

建築

ライターは、イーサリアムにアンカーされた ZK ロールアップとして構築されます。 Lighter Core は、オーダーブックの照合と状態遷移の整合性のためにバッチ化されたゼロ知識証明を使用し、完全なユーザー管理による高速永久取引を可能にします。この Perp DEX は、すでに Ethereum、Base、Arbitrum、Avalanche のマルチチェーン サポートを備えています。

Grvt: オンチェーンのパーペチュアル環境にプライバシーをもたらす

画像出典: Grvt

Grvt は、ゼロ知識 (ZK) テクノロジーを活用したプライバシー保護の Perp DEX として位置付けられています。このプロジェクトは最近、Grvtの基盤技術パートナーであるZKsync、アブダビを拠点とする投資会社Further Ventures、EigenCloud（旧EigenLayer）、および500 Globalが共同主導した1900万ドルのシリーズA資金調達ラウンドを終了した。

Grvt の中核となる製品スイートは、永久暗号通貨、投資戦略、報酬ポータルで構成されています。

クリプト・パーペチュアル

Grvt の暗号永久取引スイートは現在 67 の取引ペアをサポートしています。このプラットフォームにより、ユーザーはBTC/USDTやETH/USDTなどの主要な暗号通貨取引ペアだけでなく、SUI/USDTやPUMP/USDTなどのあまり知られていないペアの永久契約を取引することができます。 Grvt は、ミリ秒未満の決済速度と低い取引手数料で、これらのペアに最大 50 倍のレバレッジを提供します。

Grvt の戦略

Grvt Strategies を使用すると、ユーザーは機関投資家、マーケットメーカー、エリートトレーダーなどの専門組織が管理する取引戦略に資金を割り当てることができます。

Grvt流動性プロバイダー

また、Grvt は最近、流動性プロバイダーに安定した一貫した収益を提供することを目的とした、コミュニティ所有のデルタニュートラルなマーケットメイク戦略である GLP ボールトを立ち上げました。 GLP の戦略は、さまざまな市場状況で 6 か月以上にわたって実戦テストされ、年率 48% のパフォーマンスとシャープ レシオ 7.6 を記録しており、リスク調整後の強力なパフォーマンスを裏付けています。

報酬ポータル

トークン生成イベント (TGE) はまだ開始されていませんが、Grvt は現在、ユーザーが取引活動、流動性の提供、紹介、投資を通じてポイントを獲得できる報酬システムを実行しています。これらのポイントは、2026 年第 1 四半期に予定されている $Grvt トークンのエアドロップでの割り当てに変換されます。

ZKsync 技術スタック – Atlas アップグレード

Grvt の技術基盤は、パフォーマンスとプライバシーを最適化するように設計された ZK レイヤ 2 フレームワークである ZKsync Validium を活用しています。さらに注目すべきは、最新の ZKsync スタックの進化である Atlas アップグレードにより、Grvt がイーサリアムの流動性と市場層を腐敗のない方法で拡張するための事実上の dApp として位置づけられることです。

dYdX: 最新の Perp DEX の青写真

画像出典: dYdX

dYdX は最も初期の Perp DEX の 1 つです。このプロジェクトは 2019 年に最初の V1 証拠金取引プロトコルを開始しました。それ以来、主要な Perp DEX の 1 つへと進化し、a16z crypto、Polychain Capital、Delphi Ventures、Hashkey Capital などの著名な投資家からこれまでに累計 8,500 万ドルを調達しました。このパイオニアである Perp DEX は現在、2025 年末までにサービスを米国に拡大することを目指しています。

dYdX は、暗号永久取引、信用取引、スポット取引、貸付および借入を含むいくつかのサービスを特徴としています。

暗号通貨取引 (永久およびスポット)

dYdX は現在 220 以上の暗号市場をサポートしています。これは、永久取引と証拠金取引であるコア製品と並んで、その機能の 1 つとしてスポット取引をサポートするユニークな Perp DEX の 1 つです。 dYdX の生涯取引額は 1 兆 5,000 億ドル、執筆時点で建玉が 2 億ドル、MegaVault のトータル・バリュー・ロックド (TVL) が 1,200 万ドルです。

クロスプラットフォーム取引

もう 1 つのユニークなサービスは、複数のプラットフォーム間で仮想通貨永久取引を柔軟に取引できることです。 dYdX は、API アクセス、デスクトップおよびモバイル バージョンの DApp をサポートするように設計された完全に分散化されたインフラストラクチャを備えています。すでに Google ストアと Apple ストアで入手可能です。

ライブ特典プログラム

dYdX は、製品スイートにライブ特典プログラムも備えています。たとえば、現時点では 2 つの報酬プログラムがあります。1 つは有料の市場調査アンケートで、もう 1 つは有料のユーザー インタビューに基づくディスカバリー プログラムです。

dYdXの年間損益計算書

建築

dYdX は、完全に分散化されたエンドツーエンドの Perp DEX として設計されています。 Cosmos SDK と CometBFT (旧称 Tendermint) を使用して、p2p ブロックチェーン ネットワーク上で実行されます。特に、dYdX は主権と分散化のためにイーサリアム L2 (StarkWare) から独自の Cosmos SDK ベースのチェーンに移行しました。

GMX: 流動性プール DEX

画像出典：GMX

GMX は、この詳細な調査における唯一の流動性プール DEX です。これまでのところ、GMX は総額 1,050 万ドルを調達しており、2023 年にはアービトラム財団から注目すべき 960 万ドルの助成金が支払われました。$GMX トークンの時価総額は現在 1 億 296 万ドルですが、プロトコル内のロックされた総額 (TVL) は 4 億 5,027 万ドルです。

スポット取引と永久取引

流動性プール DEX モデルである GMX は、自動マーケット メーカー (AMM) として動作します。これは、DEX がプールされた資産を活用して暗号通貨の永久取引を容易にすることを意味します。このアプローチの利点は、トレーダーが資本効率の高い市場で活動できるようにサポートしながら、DeFi ユーザーが流動性供給の利回りを得る機会を提供できることです。現時点では、GMX により、DeFi トレーダーは最大 100 倍のレバレッジで 70 以上の資産にアクセスできます。

独自の価値提案

GMX の UVP は DEX のマルチチェーン サポートによって推進されています。このプロジェクトは Arbitrum で開始されましたが、その後 Solana のエコシステムにも拡張されました。この Perp DEX には、ネットワーク手数料補助金、クロスマージンおよびクロス担保サポート、純建玉による流動性のスケーリングも備えています。

建築

GMX の V2 アーキテクチャは、自動化された GLV (Liquidity Vault) プールと市場固有の GM プールを使用して、ロング/ショートのバック流動性を動的にブートストラップし、流動性プロバイダーの取引、借入、清算手数料を取得します。

GMX の年間損益計算書

戦略的な差別化とポジショニングの概要

LP Vault 戦略の比較

市場のボラティリティが高まり、確信を持って資本を割り当てることが予測できなくなる中、ほとんどのトレーダーは、ステーブルコインのエクスポージャーとLPヴォールトへの参加による潜在的な上値を組み合わせた、利回りを生み出す戦略を採用する方が有利です。

パフォーマンス (APY):
10月中旬、仮想通貨市場では記録的な清算額190億ドルが発生した。このイベントは、ほとんどの流動性戦略にとってストレステストでした。この期間中、ライターの LLP 戦略は 3 つのトランザクション バッチの損失により、5.35% のドローダウンを記録しました。このような後退にもかかわらず、APY 45.84% を維持し、依然として全体で 3 位にランクされています。

EdgeX の eLP は年率 57% のリターンで群をリードしていますが、この数字は 9 月の月次パフォーマンスのみに基づいています。一方、Grvtが新たに発売したGLPは6か月のバックテストを経て48％のAPYを記録し、2位となった。

リスクプロファイル:
リスク調整後の観点から見ると、ハイパーリキッドの中程度の 10% は最も保守的ですが、残りの部分よりも実績があります。 Grvt の GLP は、デルタニュートラルなマーケットメイク戦略を明示的に宣言している唯一の LP 保管庫でもあります。このアプローチは、ヘッジされたエクスポージャーと制御されたボラティリティを重視していることを示唆しており、ハイレバレッジ環境で安定した利回りを求める投資家にとって魅力的である可能性があります。

流動性とロックアップ:
資本の流動性の点では、Lighter’s LLP が最も柔軟性があり、即時引き出しが可能です。 Paradex と Extended では 24 時間のロックアップが続き、アクセシビリティとリスク管理のバランスがとれています。対照的に、Grvt の GLP は、その構造化されたボールトベースの設計を反映して、2 ～ 7 日間の引き出し期間を特徴としています。

エアドロップ ファーミングの考慮事項:
エアドロップ ファーミングの視点から LP への参加を評価する投資家にとって、タイミングは重要な要素になります。 Lighter と EdgeX はどちらも 2025 年第 4 四半期に TGE イベントを開催すると広く予想されており、LP 参加者を見込み得る枠は限られています。 Hyperliquid はすでに TGE を完了し、$HYPE の価格調査に入っています。これにより、分野は Grvt、Paradex、Extended に絞り込まれ、その中で Grvt は 2026 年第 1 四半期の TGE の計画を公に述べています。

結論

永久 DEX 市場は、DeFi エコシステムの成熟化の最前線を表しています。今後複数の TGE が開催されることを考えると、この初期の市場には 2026 年に向けて引き続き関心が集まるでしょう。 Hyperliquid、Grvt、Lighterなどのプロジェクトがプライバシー、スケーラビリティ、資本効率に対する差別化されたアプローチを導入することで、より構造化された分散型デリバティブ市場を期待して傍観されていた新たな流動性を呼び込む勢いが生まれている。