金が初めて5,000ドルに到達 — パニックの背後にある3つのリスク

金は史上初めて1オンスあたり5,000ドルを突破しました。価格は1月だけで650ドル以上上昇した。先週の8.5％上昇は、ドルベースで週間の上昇としては過去最大となった。これは、2020年3月の新型コロナウイルスのパンデミックパニック以来、最大の上昇率でもあった。銀も今年44％上昇し、オンス当たり100ドルを突破した。

安全な逃避先への逃避は、市場が米国・カナダ・中国の関税引き上げ、円介入の可能性、米国政府機関閉鎖の可能性の上昇という三重の脅威に備えている中で起きている。

ゴールドラリーは失われつつある信頼を反映している

TDセキュリティーズのストラテジスト、ダニエル・ガーリ氏はウォール・ストリート・ジャーナルに対し、金の高騰は世界の金融システムに対する信頼の問題と結びついていると語った。同氏は、信頼は揺らいでいるが壊れてはいないと指摘し、信頼が崩れれば上昇の勢いはさらに長く続く可能性があると付け加えた。

複数の要因が金の高騰を引き起こしています。トランプ大統領のベネズエラ介入、パウエルFRB議長への圧力、グリーンランドに対する関税の脅しを受けてドルは下落した。 FRBの利下げにより米国債やマネーマーケットファンドの利回りが低下し、金の機会費用が低下した。

中国は14カ月連続で金を購入しており、ポーランド中央銀行は最近、大規模な購入を承認した。景気循環調整後のPERは、2000年のドットコムバブル以来最高の株価評価を示している。投資家はオルタナティブ資産に目を向けている。

市場が注目している 3 つのリスク

今週は、金への逃避以外にも、3 つの具体的な要因が投資家の不安を引き起こしています。

米国・カナダ・中国の関税衝突

トランプ大統領は、カナダが中国と自由貿易協定を締結した場合、カナダに100％の関税を課すと脅した。カナダのマーク・カーニー首相はすぐに反発し、中国とのFTAの計画はないと述べた。

カナダが行ったのは、中国の報復関税に対抗して限定的な合意に達したことだ。カナダは2024年に米国の政策を反映し、中国のEVに100％、鉄鋼とアルミニウムに25％の関税を課した。中国はカナダ産キャノーラ油に100％、豚肉と魚介類に25％の関税を課して対抗した。カナダは現在、EV関税を6.1%に引き下げ、その代わりに年間販売台数の上限をカナダの総自動車販売台数の約3%に相当する4万9,000台に設定している。

問題は、トランプ大統領がこれを「史上最悪の取引の一つ」と呼び、週末を通じて圧力を掛け続けたことだ。スコット・ベッセント財務長官はABC番組に出演し、「カナダが中国が安価な商品を米国に流し込む隙になることを許すわけにはいかない」と述べた。

トランプ大統領もソーシャルメディアでカナダを嘲笑し、「中国はかつて偉大な国だったカナダを首尾よく完全に乗っ取りつつある。そうなってしまうのを見るのはとても悲しい。アイスホッケーを放っておいてほしいと願うばかりだ！」と投稿した。市場は月曜日にカナダと中国が協調して反発する可能性を懸念している。

円介入の脅威

円は０．７％上昇し１ドル＝１５４．５８円となった。高市早苗首相は「異常な動き」に対する行動を警告し、ニューヨーク連銀が金融機関に円相場について問い合わせを行ったとの報道も出た。市場はこれを米国が日本の為替市場介入を支援する可能性があるとのシグナルと解釈した。

ミラー・タバックの首席市場ストラテジスト、マット・メイリー氏はブルームバーグに対し、円を支援しようとするほとんどの取り組みは長期金利を押し上げるだけであり、日本の政策立案者は明確な解決策のない難しい立場に置かれていると語った。

円はキャリートレードの主要な資金調達通貨です。実際の介入は円キャリーポジションの巻き戻しを引き起こし、リスク資産全体のボラティリティを増幅させる可能性がある。

米国政府閉鎖の可能性が高まる

1月31日に期限を迎える予算協定が再び問題となっている。カルシの予測市場では、閉鎖確率が 78.5% に急上昇していることが示されています。上院民主党指導者のチャック・シューマーは、ミネソタ州の移民・関税執行官による民間人射殺事件2件を受けて、民主党が国土安全保障省資金法案に反対すると発表した。

年間支出法案１２件のうち６件はすでに署名済みだが、共和党は金曜日の期限までに残り６件を可決するには民主党の支持が必要だ。歳出委員会の民主党トップで法案支持を促していたパティ・マレー上院議員は方針を転換し、「連邦職員は白昼堂々人を殺害し、何の罪にも問われない」と述べた。

10月の43日間の閉鎖とは異なり、司法、商務、内務、農業など一部の省はすでに通年の予算を確保しているため、完全な閉鎖になる可能性は低い。しかし、他の政府業務に支障が出る可能性があり、吹雪のため上院は火曜日まで再開されない予定だ。

今週の主な出来事とその影響

FRBのFOMC決定は1月29日に予定されており、据え置きが予想されているが、トランプ大統領は利下げを求め続けている。パウエル氏の後継者を近く指名するという同氏の発表は、さらなる不確実性を加えている。米国の予算は1月31日に期限切れとなり、日本では2月8日に選挙が行われる。今週はマイクロソフトとテスラによるハイテク関連の大型収益も集中している。

週末のビットコイン取引量の急増は、投資家がすでにパニックモードに入っていることを示唆している。 3つの逆風は米国市場が開く前に収束し、トランプ大統領の関税の脅威が再び市場を動揺させている。過去のパターンが当てはまる場合、市場の反応が悪ければTACO（関税発表の取り消し/却下）につながる可能性があるが、それまではボラティリティが避けられないようだ。

金と銀の記録的高値は、市場が安全を求めているという明確なシグナルを送っています。