イーサリアムはサメのようなものです。動きが止まったら死んでしまう

12月初旬に稼働が予定されているフサカのイーサリアムへのアップグレードは、世界で2番目に価値の高いブロックチェーンを機関レベルでの採用の時代に導くことを約束する。あまりにも長い間、イーサリアムは、ウォール街の有意義なビジネスを誘致するには遅すぎ、コストがかかりすぎてきました。フサカ氏がネットワークのデータ検証と圧縮方法に大幅な改善を実施し、速度と容量を 10 倍に向上させることで、この状況は変わる可能性があります。

しかし、イーサリアムが構築に適したチェーンとして開発者の間でリードを維持するのは簡単ではないでしょう。イーサリアムがオンチェーン金融のプラットフォームとして既存の優位性を維持するには、継続的な進化が不可欠です。

イーサリアムは、その成熟度から得られる強みに基づいて、資産トークン化、DeFi アプリ、ステーブルコイン作成のための機関の間で依然として好まれているプラットフォームです。しかし、市場に合わせて動かなければその優位性が損なわれる脅威に直面している。サメのように、イーサリアムが動きを止めれば死んでしまうのだ。

強み: イーサリアムの稼働時間

しかし、ソラナがイーサリアムを完全に追い抜いたことはありません。その主な理由は、過去 5 年間で、ブロックチェーンシステムとしての Solana が 7 回暗転したことかもしれません。ファンドスタート・キャピタルの最高投資責任者であるトーマス・リー氏が8月に述べたように、イーサリアムはその10年間で一度も暴落したことがない。稼働時間は金融機関によって高く評価されています。それは魅力的なものではありませんが、オンチェーンのインフラストラクチャを市場参加者にとって魅力的なものにする核となる特性の 1 つです。

強み: イーサリアムエコシステムの成熟度

もう 1 つの魅力的ではない品質の機関が要求するのは、開発者ツールと人材の可用性と成熟度です。昨年、Solana はどのチェーンよりも多くの新規開発者を惹きつけましたが、イーサリアムの Solidity は大差で最大の開発者コミュニティを抱えており、最近 a16z の State of Crypto レポートでそのリードが確認されました。

リスク: イーサリアムのスケーリング

イーサリアムに悪影響を及ぼしている現在進行中の問題は、イーサリアムの拡大ペース、つまり氷河期のようなペースだ。 Fusaka はメジャーアップグレードになりますが、イーサリアムとそのロールアップレイヤーを Solana と同じ秒あたりのトランザクションに導入することはできません。新しい GPT が 2 か月ごとに発表されるように見える世界では、イーサリアムは、2017 年に発明者のヴィタリック・ブテリン氏が述べた、Visa 決済ネットワーク上の取引規模に匹敵するという目標の達成がかなり遅れており、現時点では Visa の平均 24,000 tps には遠く及ばない。対照的に、イーサリアムのレイヤー 2 (L2) ブロックチェーンは 1 秒あたり 1,000 ～ 10,000 のトランザクションを処理できます。

リスク: 有力企業とイノベーターがイーサリアム決済から離脱

新しいブロックチェーンは、Circle の Arc や Stripe の Tempo など、上場企業によってサポートされることが増えています。 Arc と Tempo は両方とも、イーサリアムと同様にレイヤー 1 (L1) ブロックチェーンです。 Coinbase の Base のように L2 としてイーサリアム上にチェーンを構築する代わりに、Circle と Stripe は、Solidity プログラミング言語とイーサリアム仮想マシンと互換性があるにもかかわらず、独自の決済層を構築することにしました。

もう 1 つの L1 は Hyperliquid で、永久先物取引のための分散型取引所として特化して構築されています。これはニッチに見えるかもしれないが、VanEck の分析によれば、Hyperliquid は Perp DEX Aster と合わせて 9 月に全ブロックチェーン収益の 32% を獲得し、Solana をその座から追い落とした。かつてソラナがイーサリアムの雷を盗みに来たのと同じように、ハイパーリキッドも同じことをしているようだ。そして、10月10日の仮想通貨フラッシュクラッシュはハイパーリキッドを震撼させ、勝ちポジションが損失の資金に使われたことで多くのトレーダーを怒らせたものの、それでも同社は設計通りに生き残った。これらすべてがイーサリアム開発者の注目を集めているに違いありませんね?

機関投資家市場に対応するためのイーサリアムの道

Solana や Hyperliquid のようなチェーンがイーサリアムの欠点を利用できる余地はたくさんあります。 Circle や Stripe のような資金豊富な参入者の選択肢がイーサリアムに圧力をかける中、開発者のマインドシェアをめぐる本当の競争が進行中です。イノベーションは複数のブロックチェーンエコシステムに広がり、流動性もそれに続き、革新的な新しいプロトコルとともに深い取引プールが形成されます。イーサリアムは陰謀を失うでしょうか？

それを避けるために、イーサリアムが主流の企業財務担当者や一般大衆に完全に受け入れられる前に、イーサリアムに関する多くの教育を行う必要があります。トークン化、取引、利回りの優先プラットフォームを選択する金融機関にとって、イーサリアムの人的資本が最終的な決定要因となる可能性があります。イーサリアムの中核となる貢献者とエコシステムリーダーは歴史的に理想主義的な集団でありながら、マージのような主要なアップグレードも滞りなくやり遂げてきたが、現在フサカ氏はネットワークを次のレベルに引き上げようとしている。ネットワークの健全性と将来のために、中心的な貢献者は、複数年にわたる関係を導くことができる人材を昇格させる必要があります。

少なくとも今のところ、暗号通貨の制度的インフラがどこに構築されているかという点では、依然としてイーサリアムが最優先事項となっている。規模の拡大ペースが遅く、新興競合他社の絶え間ない脅威にさらされているため、脆弱であることが明らかになっているが、常にソラナ氏やその他の企業がそれを牽制している。他の企業が制度上のロードマップにもっと早く、あるいはより良く取り組めば、たとえETHの価格がどれほど上昇しても、イーサリアムは優位性を失うリスクがあります。