ビットコインの誇大宣伝により小売購入者はどのようにして 170 億ドルも貧しくなったのか

最近の 10X Research レポートは、個人投資家がビットコイン財務会社へのエクスポージャーにより約 170 億ドルを失ったと推定しています。

この損失は、デジタル資産トレジャリー会社（DATCO）に対する投資家の熱意が広範に低下していることを反映している。 MicroStrategyやMetaplanetなどの企業は、ビットコインの最近の価格低迷と連動して株価も下落している。

ビットコイン財務会社、170億ドルの個人資産を消失

報告書によると、多くの投資家がビットコインへの間接的なエクスポージャーを得るためにこれらのDATCOに注目したという。これらの企業は通常、保有するビットコインにプレミアムを付けて株式を発行し、調達した資金を使ってさらに多くのビットコインを購入します。

10x Researchは、ビットコインの価格が上昇した際には、株価の評価額が資産のスポット利益を上回ることが多かったため、この戦略はうまく機能したと指摘した。しかし、市場センチメントが冷え込み、ビットコインの勢いが衰えると、それらのプレミアムは崩壊した。

その結果、バリュエーションのつり上げの狂乱の最中に購入した投資家は合計で約170億ドルの損失を被った。同社はまた、新規株主がこれらの株式プレミアムを通じてビットコインエクスポージャーに対して約200億ドルを過剰に支払ったと推定した。

BeInCryptoが以前に世界企業が仮想通貨を購入するために2025年に860億ドル以上を調達したと報じたことを考慮すると、これらの数字は驚くべきことではない。

注目すべきことに、この数字は今年の米国の新規株式公開総額を上回っている。

しかし、この大規模な流入にもかかわらず、ビットコイン関連株式のパフォーマンスは最近、市場全体に後れを取っている。

背景として、Strategy（旧MicroStrategy）のMSTR株は8月以来20％以上下落している。 Strategy Trackerのデータによると、東京に拠点を置くメタプラネットも同じ期間にその価値の60％以上を失った。

ビットコイン DATCO、mNAV、下落

同時に、かつては投資家の信頼の尺度であった市場対純資産価値（mNAV）比率も悪化した。

MicroStrategyは現在、ビットコイン保有資産の約1.4倍で取引されているが、メタプラネットは2024年にビットコイン財務モデルを採用して以来初めて1.0倍を下回った。

市場全体では、上場ビットコイントレジャリー会社のほぼ5分の1が純資産価値を下回って取引されていると報告されている。

ビットコインが最近、今月12万6000ドルを超える過去最高値を記録した後、ドナルド・トランプ大統領の対中関税脅しを受けて反落したことを考えると、この対照は顕著だ。

それでも、H100グループABのビットコイン戦略責任者ブライアン・ブルックシャー氏は、mNAV比率は周期的であり、長期的な価値を反映していないと主張した。 H100 Group AB は、北欧地域最大のビットコイン保有企業です。

それにもかかわらず、10Xリサーチのアナリストらは、今回の事態はビットコイン国債にとって「金融錬金術の終焉」を示すものだと述べた。ビットコイン国債では、かつては膨らんだ株式発行が無限の上昇という幻想を生み出していた。

これを考慮して、同社は今後、これらのDATCOは市場の高揚感ではなく収益規律によって判断されるだろうと述べた。

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