米国の債務が3億6,800万BTCに達:米国の債務機構は今年だけで1世紀相当の新たなビットコイン供給を追加する
米国の国債は11月初旬に38兆ドルを超え、ビットコイン株を表すと、1月20日以降の基礎となるBTC価格よりも大きな動きが明らかになった。
米国財務省のペニー債務データセットによると、11月6日時点で公的債務総額は38兆1180億ドルで、8月12日以来約1兆1000億ドル増加し、新たな見出しを集めた10月下旬の38兆ドル突破を上回った。
37兆ドルの基準額が最初にニュースになったのは8月中旬で、その後発行が続いたため数週間以内に次の兆ドルが到着した。
同じ期間、今月のスポットBTCはおおむね10万ドルから10万5,000ドルの範囲内で取引されており、1月20日の終値は10万2,082ドルだった。
したがって、会計単位の観点からは、週初めの価格よりも負債の動きが大きいことが明らかになりました。就任式当日の基準価格は10万2082ドルで、今日の水準はその10％以内に位置する。
TimechainIndexのSani氏は、1BTC当たり103,500ドルの作動価格で、現在の米国の公的債務は約3億6,830万BTCに相当し、38兆1,180億ドルをBTC価格で割った計算になると計算した。
債務残高は1月20日以来約1.9兆ドル増加しており、変化を1BTC当たり103,500ドルと評価すると、約1,836万BTCの利回りとなります。
サニ氏が洞察を投稿して以来、ビットコインは6%以上下落しているため、これは96,000ドルで1,980万BTCとなる。
半減期後の発行量は 1 日あたり 450 BTC 近く、つまり年間約 164,250 BTC であるため、この 10 か月の増加は 1 世紀以上の新規供給量に相当します。
米国スポットビットコイン ETF への流入と流出により、増分圧力バルブが追加されます。
米国のスポットETFフロー集計は11月初旬までまちまちだが、これは需要、価格、そして「BTCで表される負債」比率の間の機械的な関連性にとって重要である。
財政面では、財務省は依然として四半期ごとの返済で純新規現金を調達している。 11月、財務省は期限が迫っている982億ドルの払い戻しに向けて1,250億ドルの発行を発表し、新たに268億ドルの現金を調達した。米国財務省の四半期返済報告書とTBAC議事録によると、現在進行中のSOMA流出と厳しい満期スケジュールにより、安定した資金需要が維持されている。
単純な計算は、固定供給資産が増加する負債とどのように相互作用するかを浮き彫りにします。たとえ BTC が 20 万ドルで取引されたとしても、現在の 38 兆 1,180 億ドルの水準を使用すると、債務残高は依然として約 1 億 9,100 万 BTC に相当します。
これは、今日流通しているコインの発行枚数約 1,900 万枚から 2,000 万枚を桁違いに上回ります。オンチェーンの供給量は予想どおり少しずつ増加する一方、発行額と現金残高によっては、負債の分子が数週間以内に数千億ドル増加する可能性があります。
BTC 価格に対する感応度は簡単に説明できます。以下の表は、価格が上昇するにつれて「BTC での負債」の数値がどのように圧縮されるかを示しています。最新の負債の合計を一定に保ち、読みやすいように小数点第 1 位に四捨五入しています。
現在のレベルに近い実際的な経験則は、BTC が 10,000 ドル動くごとに、「BTC での負債」の数字がおよそ 3,200 万から 3,600 万 BTC 変化するということです。これは、曲線全体で 9 ～ 10% の変化であり、非線形です。
この枠組みは、米国がビットコインで債務を返済できる、または返済するつもりであるという主張ではありません。むしろ、これは固定発行資産と政策およびマクロ経済状況によって推進される財政経路を比較する会計単位のレンズです。
レンズは日付の調整にも敏感です。財務省の毎日の債務データは遅れて投稿されるため、正確性を保つためには、債務の終値と BTCUSD の終値を同じ暦日に一致させることが重要です。価格ソースが異なると 1 ～ 2% 変動するため、各計算でソースを明記すると、計算を監査可能に保つことができます。
今後、分子と分母のパスによって、チャートが下に曲がるかどうかが決まります。分子に関しては、財務省の期間構造の選択と純新規現金需要がロールオーバーの度合いと2026年までの金利コスト経路を決定することになる。
返済報告書によると、最近の四半期では市場性債権の約 31% が 12 か月以内に満期を迎えており、平均満期はほぼ 6 年となっています。この組み合わせにより、利回りが現在のレンジ付近を維持する場合、手形シェアとクーポンのサイジングに焦点が当てられます。
分母に関しては、ETFのフロー体制は急速に変化する可能性があり、継続的なプラスのフローはスポット需要をサポートし、「BTCでの負債」比率を機械的に減少させます。ファンドやアドバイザーがリバランスを行うため、週ごとに変動するのは依然として一般的だ。
予算予測からのマクロのオーバーレイは、ベースラインでより大きな利息コストに傾いています。議会予算局の2025年から2035年までの見通しによると、純金利は2035年までにGDPの約4％に向けて上昇し、政策変更がなければ国民が保有する債務は2055年までにGDPの約156％に達すると予測されている。
責任連邦予算委員会によるCBOベースラインの概要によると、短期的な実質成長率が2%未満でインフレ率が2%に向かって推移しているため、名目GDP分母は大幅な押し上げがなされず、価格上昇や財政赤字が圧縮しない限り、「BTCでの負債」の数値が安定以上であるという算術計算が裏付けられる。
計算を再現するのは簡単です。財務省の債務からペニー ポータルに最新の公的債務残高を取得し、一貫したインデックスから同日の BTCUSD 終値を取得し、DebtUSD を BTCUSD で割ったものとして「BTC での債務」を計算します。
発行コンテキストについては、半減後 1 日あたり 450 BTC を使用します。この方法では、38兆1,180億ドルの負債ベースで10万3,500ドルの価格で3億6,830万BTCという数値が得られ、同じ価格でマッピングすると年初来の増加に相当する約1,836万BTCが得られます。
次の四半期で注目すべきは、財務省入札の動向、純新規資金目標の変更、ETFフローの推移、そして26年度の税制議論再開に伴うCBOの最新情報である。
これらの入力のいずれかの移動は、分子または分母のいずれかに表示されます。
財務省の11月の声明によると、今回の還付により268億ドルの新たな現金が調達され、期限を迎える982億ドルの還付が行われた。
