韓国キムチプレミアムは依然としてビットコイン価格の最有力候補ですか?

ビットコインが取引されている間、韓国の「キムチプレミアム」は市場で最も人気のあるゴーストシグナルの 1 つでした。

韓国のスポット価格が米国よりも速く上昇すると、トレーダーはこれを小売需要の急増、資本の滞留、流動性の東傾の兆候と解釈する。

スプレッドが崩壊すると、物語は一変します。世界的な食欲は冷え込み、裁定取引は枯渇し、センチメントは悪化します。数サイクルごとに、誰かがプレミアムの死を宣言します。その後、再び燃え上がります。

キムチプレミアム（米国と韓国の取引所でのビットコイン価格の差）は約4％まで上昇したが、ビットコイン価格自体は1週間で約5％下落した。

この乖離は古い疑問を引き起こしました。このスプレッドは依然として BTC の最前線の動きなのでしょうか、それともボラティリティによって増幅された単なるノイズなのでしょうか?

簡単に言うと、それはルールではなくリズムです。

データによると、プレミアムの方向性の反転、つまり韓国のBTC取引が割引からプレミアムへ、またはその逆に移行する場合、転換点の周りに集中する傾向があります。ただし、名前がどんなに辛くても、レベルだけではあまり予測できません。

夏の間、110,000ドルから120,000ドルの間で苦労して過ごし、最終的にATHの125,000ドルを突破した後、先週金曜日、関税のヘッドラインが世界のリスク資産を揺るがす中、ビットコインのボラティリティは急反発した。金曜日にはビットコインETFの出来高はほぼ100億ドルに達したが、ビットコインは1週間で5％下落した。

こうした過程を通じて、韓国の取引所は再び支払いを開始した。 Coinbaseとそのプレミアムがかろうじて変動し、0.09%という非常に薄いプレミアムを維持したにもかかわらず、キムチのプレミアムは1.7パーセントポイント拡大した。

Coinbaseの米国プレミアムが横ばいのままである一方で、キムチのプレミアムが急上昇するという組み合わせはよくあることだ。 2021年、韓国の小売流入サイクルにより保険料は15％を超えた。私

2018年には国内トレーダーが撤退を急ぐ中、同指数は下落に転じた。 2025 年のパターンが興味深いのはタイミングです。保険料は強さを追うのではなく、弱みに向かって上昇しています。歴史的に、そのセットアップはリバウンドの前に行われることがよくありました。

2025 年のデータを見ると、スプレッドがマイナスからプラスに反転するキムチプレミアムのゼロクロスポイントに続いて、7 日後の平均リターンは +1.7%、30 日後には +6.2% となり、勝率はそれぞれ 67% と 70% でした。

プレミアムの水準とフォワード・リターンとの相関関係はわずかにマイナスで、約 -0.06 です。これは、プレミアムの上昇だけでは上値が保証されないことを意味します。

重要なのは、資本の流れが方向を変えるときの移行です。対照的に、Coinbaseのプレミアムは同じシグナルを示していません。その反転により、ほぼ横ばいのリターンが得られ、勝率は約 55% と低くなります。この違いは、両方の市場の性質を物語っています。

韓国の資本規制と限られた裁定取引幅により、現地プレミアムが限界買い圧力の代用となっている。 Coinbase の広がりは、狭くて制度的なものですが、群衆の行動ではなく、フローの摩擦を反映しています。

これは、韓国の法定通貨レールでは、ウォンを迅速に出し入れすることが難しいためです。国内トレーダーが攻撃的になると、裁定取引者が会場を越えた販売で相殺できる速度を上回る速度で価格が上昇します。そのスリッページはプレミアムとして現れます。

感情が悪化すると、プロセスは逆になります。

プレミアムのゼロ点（ソウルの価格が米国の価格と一致するとき）は、その不均衡が一時的に解消される場所です。トレーダーが気にしているのは、その変化です。実際、キムチのプレミアム価格は、規制上の摩擦に巻き込まれたセンチメントの振動子のように機能します。資本がロックされているときは世界的な流れに遅れをとり、流動性が追いつくと過剰修正される。その価値は、ビットコインの次の動きを予測することではありません。それは、他の誰もが躊躇しているときに、誰がまだ購入しているかを明らかにすることです。

先週の暴落はそのパターンに当てはまる。グローバルデスクは関税への懸念からレバレッジを解消していた一方、小売業が中心の韓国取引所には依然として資金が流入していた。価格が下落したにもかかわらずプレミアムは拡大し、小さいながらも明らかな乖離が見られた。

この状況が再び回復相場に転じるかどうかは、韓国そのものよりも、マクロ圧力が冷めた後に米国のトレーダーがどれだけ早くスポットエクスポージャーに戻るかに依存するだろう。しかし、デリバティブと比較してスポット市場の規模が非常に小さいことを考えると、大幅な取引量に達するにはセンチメントの反転だけでは不十分になる可能性があります。

この数字は、市場が成熟するにつれて、こうしたスプレッドの影響が薄れることも示しています。裁定取引の帯域幅が改善され、より多くの金融機関が市場に参加するにつれて、地域スプレッドは優位性の一部を失います。

4%というキムチのプレミアムは、はじけるのを待っている小売バブルとは程遠い。 2025 年の平均を約 1.35 標準偏差上回っていますが、依然として地域格差の正常範囲内にあります。これは、韓国のトレーダーがボラティリティから撤退するのではなく、ボラティリティに傾いていることを物語っている。

数十億ドル規模のETFの流れに対してほとんど鈍感になった市場では、地域の熱量が依然として重要な要素となる可能性がある。

では、キムチプレミアムは依然としてビットコインの最有力候補なのでしょうか？

時々、そうですが、それが決定的に動いた場合に限ります。

レベルは信号ではありません。変化は。今のところ、世界の他の国々がためらう中、韓国は返済を続けている。そのスプレッドが上昇によって閉じるのか、あるいは枯渇によって閉じるのかによって、ビットコインが実際にどのようなボラティリティの段階にあるのかが明らかになるだろう。