アーサー・ヘイズ氏、ビットコインが100万ドルになる前に5万ドルまで下落する可能性があると警告

ヘイズ氏が考える AI ビルドアウトの本当の姿

Bitmex の共同創設者であり、Maelstrom の最高投資責任者である Arthur Hayes 氏は、数兆ドル規模の人工知能インフラストラクチャ ブームは、従来のテクノロジーの拡大というよりも、不動産の信用バブルに似ていると主張しています。 8月4日に発表された「Situationship」と題したエッセイの中で、ヘイズ氏はデータセンターの資金調達を2000年の収益主導型ドットコム暴落ではなく、2008年の金融危機と比較し、AI信用破綻が政府介入と流動性を引き起こし、ビットコインを100万ドルに向けて押し上げる可能性があると主張した。

ヘイズはこう書いた。

ヘイズの論文の中心となるのは、AI モデルのトレーニングと実行に使用されるデータセンターを構築する大規模なクラウド企業であるハイパースケーラーです。ヘイズ氏は、これらの企業は、急速に減価償却するハードウェアで埋め尽くされた不動産に効果的に資金を提供していると主張する。新しいチップはより少ない電力でより多くのコンピューティング能力を生成するため、貸し手は最終的には時代遅れの機器でいっぱいの施設に融資を残される可能性があります。

FRBと財務省が信用を流し続ける理由

FRBが調査した市場参加者も同様の懸念を表明しており、回答者が特定した短期的な脅威の上位にAI関連のリスクがランクインしている。 FRBの2026年5月の金融安定報告書は、3月と4月にニューヨーク連銀スタッフがインタビューした20人の市場関係者に基づいて作成され、彼らは株式のバリュエーション、負債で資金調達した設備投資、潜在的な労働市場へのダメージ、民間信用を主な脆弱性として指摘した。ショックの可能性として半数が AI を挙げ、2025 年秋の調査の 30% から増加しました。

ヘイズ氏によると、長期金利が上昇する一方、短期金利は依然として名目経済成長を下回っているため、銀行はそのリスクを冒して融資を続けているという。イールドカーブが急勾配になると、銀行の資金調達コストと貸出金利のスプレッドが拡大し、融資の収益性が高まります。ヘイズ氏は、データセンター、レアアース採掘者、武器生産者への信用供与など、仮想通貨のエントリーポイントを連邦準備制度理事会の政策と繰り返し結びつけてきた。

ヘイズ氏はまた、緊急融資権限を利用した仮想の政府支援メカニズムについてもスケッチしている。同氏は為替安定化基金が280億ドルを保有していると推定しており、過去のFRB支援による特別目的事業体に使われた10倍のレバレッジを使えば、スコット・ベッセント財務長官は約2800億ドルを赤字のAIベンチャーに振り向ける可能性がある。ヘイズ氏はこの介入を従来の量的緩和ではなく、株式に焦点を当てた通貨創出として特徴付けている。

ヘイズ氏がビットコインの底値を予想する場所

ヘイズの分析によると、ビットコインは2025年10月にピークに達したが、AIの信用と株式が限界ドルを吸収したため、その価値の半分を放棄した。同氏は、AIインフラに資金が流入したことで、ビットコインのさらなる利益を支えるために利用できる流動性が減少したと主張している。ヘイズ氏は、流動性が戻るまで価格が失速する可能性があると警告した。

彼はさらに次のように書いています。

ストラテジー社 (ナスダック: MSTR) は短期的な状況に懸念を抱いており、ヘイズ氏は、投資家は財務会社によるビットコイン売却の可能性を巡る懸念にも対処する必要があると主張している。彼のより広範な枠組みでは、ビットコインの次の大きな動きの中心に、採用だけではなく流動性が置かれています。戦費で市場に現金があふれるなか、同氏の当初の年末目標12万5000ドルも同じ理由で支持された。

この規模の資本の誤配分はすでにサブプライムを超えており、AI信用ブームは国内総生産に占める鉄道投資に匹敵する規模に達している、とヘイズ氏は主張する。同氏は、過剰な融資が最終的に損失を生み、政策立案者が金融システムへの流動性の大幅な注入を余儀なくされると予想している。同氏の論文の以前のバージョンは、米国債からの資本逃避など、異なる経路を通じて同じ目的地に到達した。

ヘイズ氏はこう付け加えた。

ヘイズ氏がバブルの崩壊を予想するとき

エッセイのタイムラインは何年も先のことになっており、ヘイズ氏は現在のAIの下落を、まだピークに達していない強気市場の調整として説明している。同氏は、公表されているデータセンター設備投資のペースが2027年半ばから減速し、2028年にはその減速が明確になると予想している。

同氏の話によれば、その減速によって信用は拡大し続けており、米国の住宅価格の上昇が既に鈍化した後に住宅ローン融資が増加した2006年から2007年の状況を繰り返している。ヘイズ氏は、安価な中国フロンティアモデルが価格を引き下げ、資金調達がフリーキャッシュフローから債券や株式の発行に移行すれば、資本予算を削減するハイパースケーラーに市場が報いると予想している。