オンチェーンオプションが仮想通貨の1日あたり21ドルのPER市場に接近し、あらゆる場所の流動性を強化

現在、ビットコイン保有者は、下値リスクを減らしたいと考えており、資金調達コストと清算リスクを負担して、資産を売却するか、無期限先物契約を空売りするのが通常です。オンチェーンオプションは、固定プレミアムを支払い、ビットコインを保持し、価格を設定する人に暴落リスクを渡すという第3の道を提供します。

暗号通貨は、資産を所有し、方向性のある賭けを活用するための深い市場を構築しましたが、資産を保有するリスクを管理するための同様に深い市場はほとんど手付かずのまま残されました。

オプション取引所 Deribit は 85% の市場支配力を持っています。 $BTC そして $ETH 同年8月に取引所の買収を完了したコインベースによると、過去24時間で25億ドルのオプション取引高を記録したという。建玉は273億ドルとなっている。

オンチェーンでは状況は異なるようです。OAK Research は 2026 年 3 月に、オンチェーンのオプション取引がオンチェーンの永久先物取引高の約 0.2% を占めると推定しました。

現物先物と無期限先物はすでに仮想通貨投資家に所有ツールを提供しています $BTC または $ETH 完全に、または借りたエクスポージャで方向性のある賭けをすることもできます。オプションを使用すると、投資家はどちらにもできないことを実行でき、どのリスクを保持し、どのリスクを放棄するかを選択できます。

長期保有者は売らずにプットを購入して暴落から守ることができますが、ファンドはコールを買うことで新たな強気ポジションの最大損失を制限することができます。トレーダーはストラドルを購入してボラティリティ自体から利益を得ることができ、売却する予定のない資産を保有する財務省はカバードコールを販売して収入を得ることができます。

オプションは、オール・オア・ナッシングだったリスクを、価格、日付、そして反対側の買い手を伴うものに変換します。

より深いオプション市場が新たな資本をどのように引き込むか

深いオプション市場がなければ、リスクを軽減するにはスポットを売却するか、PERP を空売りすることが通常であり、どちらも市場から資本を引き抜いたり、清算されやすいレバレッジを加えたりする可能性があります。プットを利用すると、投資家は資産を維持しながら、他の人にダウンサイドの一部を負担してもらうことができます。

これにより、投資家は資産にエクスポージャーを保ちながら、ドローダウンを通じて資本が市場に維持され、他の誰かが移転された下値を評価することになります。

オプションのマーケットメーカーは、価格の変動に応じて原資産またはその先物を取引することで、独自の方向性エクスポージャーを管理します。これにより、オプションの流動性がスポット市場および無期限市場に直接結びつきます。

より安価なヘッジにより、マーケットメーカーはより厳しいオプションを見積もることができ、より狭いスプレッドによりより多くの取引量が引き寄せられ、より多くのヘッジフローがスポットとパープに戻されます。

スポットアクティビティは資産を所有したい投資家に依存し、パープアクティビティは方向性のある賭けに依存することがよくあります。オプションには、ボラティリティの価格が誤っている場合、プロテクションが高価である場合、またはイベントリスクが取引可能である場合に、ボラティリティファンド、市場中立デスク、保険会社、インカム売り手、裁定取引デスク、仕組み商品発行会社などのプレーヤーが参入できるため、さまざまな種類の資金が集まります。こうした状況は、市場が横ばいまたは下落している場合でも存在します。

オンチェーンオプションはまた、ストライクと日付にわたる不確実性の価格を設定し、投資家が保護にいくら支払うか、上値需要が集中する場所、市場が最大の動きを生み出すと予想される日付を示します。

これにより、オプションは、その瞬間の価格を超えて、暗号通貨がどれほど不確実であるかを予測する情報に変わります。

オンチェーンオプションにすでに構築されているレール Perp が必要な理由

DeFiLlamaの2025年DeFiレポートによると、2024年の約500億ドルから2025年の週当たりのPERは2500億ドルから3000億ドルに増加し、建玉はほぼ3倍の900億ドル近くになった。

新しいPERP会場では、取引所グレードのマッチング、より詳細なオーダーブック、統合された担保および機関スタイルのリスクエンジンがオンチェーンに追加されました。

トレーダーがオプションを購入する場合、マーケットメーカーは通常、価格の変動に応じて原資産またはそのPERPを取引することで、結果として生じる方向性エクスポージャーを管理します。市場構造調査は、オプションのスプレッドを、マーケットメーカーが原市場でどれだけ簡単にヘッジできるかに結び付けます。

Perps は、オンチェーンオプションを実行可能にするヘッジエンジンになることができます。

DeFiLlamaのオプションダッシュボードには、オンチェーンオプション取引所のデリブの建玉が12億ドルを超え、2026年3月にはオンチェーンオプションのプレミアム取引量が5100万ドルを超える記録を達成していることが示されている。

1日の平均オンチェーンPERP取引高約214億ドルに対してDeFiのオプション市場は依然として十分に小さいため、OAK Researchは同期間のPERP取引高の約0.2％とそのシェアを推定している。

オンチェーンオプションブームが築く可能性のあるもの

プロテクティブプットを利用すれば、長期保有者は暴落時にも投資を続け、暴落時に売却することなく下値を抑えることができる。

カバードコール・ボールトを利用すれば、保有者はすでに保有する予定の資産から収入を得ることができる一方、現金担保プットは市場がその水準に達すれば、より低い価格で資産を購入するために財務省にお金を支払うことになる。

清算はもはやDeFiの唯一のマイナス面のバックストップではなくなり、ポジションがマージンコールされる前に明示的な保護が利用可能になります。

オンチェーンオプションに関する2026年の論文では、自動マーケットメーカーが分散型スポット取引を変革したが、オプションについては同等の基準がまだ登場していないと主張している。信頼できるオプションのインフラストラクチャには、高頻度の価格オラクルと信頼できる清算エンジンが必要ですが、ほとんどのチェーンにはまだ不足していると同紙は述べています。

ブロック・ショールズ氏は、オンチェーン・オプションに関する最近のレポートを発表し、流動性の薄さ、ヘッジの難しさ、マーケットメーカーの参加の弱さ、ユーザーエクスペリエンスの粗さなど、このセクターの初期の失敗を追跡している。

報告書によると、集中指値注文帳や見積依頼システムなどの新しいインフラにより、マーケットメーカーは特定の権利行使や満期をより確実に見積もることができるようになっているという。

より現実的なパスは、金庫とメカニズムを隠す構造化された製品を通過します。$BTC ポジション、固定利回り債券、またはユーザーが自分で価格を設定する必要のない埋め込み型保険証券などです。

ディーラーのヘッジは、穏やかな動きと同じくらい簡単に鋭い動きをすることができます。混雑したストライキの前後でショートガンマを持っているマーケットメーカーは、価格が下落したときに売り、上昇したときに買う必要があり、すでに進行中の変動を増幅させる可能性があります。

オプションが追いつくには何が正しくなければなりませんか

強気のケースでは、PERP流動性、ポートフォリオマージン、そしてマーケットメーカーの参加が深まり、より多くのストライキと満期にわたってタイトなオプション価格設定をサポートしています。

ファンド、財務省、ヘッジャーは、すでに Deribit を使用しているのと同じ方法でオンチェーンオプションを使用し始めます。誰かが下値を織り込んでいる間、彼らはボラティリティを通じて投資を続けます。 DeFiは、ネイティブのヘッジ、ボラティリティ取引、リスク管理のために原資産を売却する必要のない保険のような商品を獲得します。

弱気のケースでは、オプションがあまりにも複雑なままであり、流動性を統合するにはスプレッドが広すぎます。
ストライクと満了はチェーンや会場全体で断片的なままであり、マーケットメーカーは薄いヘッジを警戒して相場を守り続けています。

オンチェーンオプションは依然としてプロフェッショナルデスクにとってニッチな市場であり、ほとんどのユーザーは現在と同様に、パープを通じて、またはボラティリティが急上昇した際のスポット販売によってリスク管理を続けています。

Perps はすでに暗号レバレッジをポータブル化していますが、今度はオプションによってそのリスクもポータブル化されます。