フィデリティは、ビットコインとソラナの間のイーサリアムのユニークな位置を強調しています

Fidelity Digital AssetsのEthereumに関する最新のレポートは、市場最大のスマートコントラクトプラットフォームの3つの異なる開発軌跡を概説しています。

また、イーサリアムの地方分権化アプローチを、ビットコインの極端なセキュリティとソラナのスピード中心のモデルの間の中間地として配置しています。

フィデリティからのイーサリアムの3つのシナリオ

ブルのシナリオでは、スマートコントラクトプラットフォームは、人々が信頼を協力して構築する方法を再構築し、その透明性、検閲抵抗、セキュリティのためにイーサリアムをグローバルな調整インフラストラクチャとして位置づけることができます。レイヤー2での密なトランザクションアクティビティのおかげで、ユーザーコストは低いままです。

基本シナリオでは、スマートコントラクトは特定の財務および非金融セクターを強化し、政府や大企業が支配する従来のシステム内の「チェックとバランスのプロトコル」として機能します。

イーサリアムは、財政的制約と競争の増加の中で成長が遅くなりますが、支配的なプラットフォームとしてリードを維持しています。その市場シェアは、高いセキュリティと信頼を要求するセクターで統合します。

クマのシナリオでは、スマートコントラクトプラットフォームは投機的なサイクルに分類され、主流のニーズを満たす製品を作成するのに苦労しています。ユーザーの成長が遅くなると、ETH所有者のキャッシュフローの蓄積が弱まり、市場シェアは、より安価でより速い体験を提供する競合他社に侵食される可能性があります。

モジュラースケーリングとその価値への影響：Ethereum vs. Solana

Fidelityは、アプリケーションの需要が高まるにつれて、ETH（ガス料金、セキュリティ、ステーキング）の需要が増加する可能性が高いことを強調しています。ただし、Ethereumのモジュラースケーリング戦略（レイヤー-2への処理をオフロードし、データに「ブロブ」を使用する）は、レイヤー-1でのいくつかのバリューキャプチャを犠牲にします。

最近のアップグレード後のデータは、レイヤー2料金が総コストの約1％しか占めていないことを示しており、その経済的価値がロールアップでますます「留まる」ことを反映しています。同時に、Ethereumは意図的にオープンで安全な分散型データ層としての役割を維持しています。これはより低い料金でユーザーに利益をもたらしますが、レイヤー-2の成長がレイヤー1値のキャプチャの減少を補うことができるかどうかについて、投資家にとって懸念を引き起こします。

この価値のトレードオフは、ソラナとの重要な比較につながり、根本的に異なるアプローチを採用しています。 Ethereumは地方分権とセキュリティを優先し、Solanaはレイヤー-1で生のパフォーマンス（TPS/コスト）を最適化します。

このアプローチのコストは、イーサリアムがロールアップレイヤーにある価値の発生（純手数料）を「ゼド」することです。一方、Solanaの生のパフォーマンスは、Sol Holdersの価値に直接変換できます。これは、分散化を犠牲にしても、より安価でより速い経験で市場シェアを獲得するため、短期的には真の競争リスクをもたらします。

長期的には、重要な問題は、市場が最も大切にする「ブロックチェーントリレマ」のどの側面、つまり分散化、セキュリティ、またはスケーラビリティです。

ポストフィデリティは、ビットコインとソラナの間のイーサリアムのユニークな位置を強調しています。