ビットワイズ、フサカ氏はイーサリアムのUXを改善したが収益期待には届かなかったと語る

1月28日に発表された同社の新しい調査報告書によると、暗号資産運用会社ビットワイズは、イーサリアムのフサカアップグレードがネットワーク収益を大幅に押し上げるという期待を後退させているという。この調査結果は、ビットワイズ自身の最高投資責任者マット・ホーガン氏による以前の強気な予測を下回っている。

11月、ホーガン氏はXスレッドで、フサカ氏がイーサリアムの収益獲得を「5～10倍」増加させる可能性があると書き、イーサリアムは「過小評価されている促進剤であり、ETHが仮想通貨のリバウンドをリードできる理由の1つ」であると述べた。しかし、ビットワイズが発表した新しいデータは、それほど強気ではない物語を伝えている。

プラスの影響

Fusaka は 12 月に稼働し、「ブロブ」データ、つまりレイヤー 2 がトランザクションをメインネットにポストバックするために使用する安価なデータに最低料金を追加しました。 BLOB はコスト削減を目的としていましたが、価格はゼロ付近から突然の高騰まで頻繁に変動しました。このアップグレードでは、これらの料金をより安定させるための下限が設定されました。

実際には、多くの人が期待していた収益の増加は現れていません。

上級研究員マックス・シャノン氏が主導したビットワイズ社の1月28日の調査では、手数料下限が確かにBLOB価格を引き上げたものの、イーサリアムの急成長する容量がそれを打ち消して以上であることが判明した。

「その結果、次の12か月のBLOB手数料はイーサリアム全体の収益にほとんど寄与しないと予想しています」とシャノン氏は書き、フサカの影響は「イーサリアムの収益創出よりもユーザーエクスペリエンスとL2マージンにとってプラスである」と付け加えた。

DefiLlamaのデータによると、イーサリアムの月間収益は2021年11月の約16億ドルのピーク以来下落しており、2025年12月時点では99％以上減少して約180万ドルとなっている。ネットワークは1月に向けて若干改善傾向にあり、これまでの収益は200万ドルを超えている。

複数入力の質問

シャノン氏はザ・ディファイアントとのインタビューで、純BLOB手数料収益に対するフサカ氏の影響は「常に複数の入力を伴う質問となるだろう」と明言した。同氏は、最低料金によって収益は増加する可能性があるものの、スループットの増加は依然として収益を引き下げており、これまでのところスループットが明らかに勝っていると説明した。

「実際に私たちが観察したのは、スループットの向上が、より高い基本料金を上回っているということです」と彼は言いました。

シャノン氏は、より長い時間枠で見ると、料金下限によってイーサリアムがレイヤー2のアクティビティによって生成された価値を獲得できるようにする必要があると考えているが、これはまだ実現していないと強調した。

最近の報告書で、独立研究者のアンドレイ・セルゲンコフ氏は、フサカ氏がネットワークを利用した特定の種類の詐欺（アドレスポイズニング）をして利益を上げることができるほど手数料を低く設定したと主張した。