Aave ローンの一部は、現金化までに数時間かかる可能性がある担保を伴って清算間近となっている
Aave の健全性係数は、清算基準値を調整した担保価値と負債を比較します。ポジションは 1 未満で清算の対象となります。10 月 9 日のスナップショットでは、Monad PT の上位サプライヤーの健康係数は 1.01 ～ 1.18 で、中央値は 1.03 でした。 $USDC が最も支配的な負債資産であり、USDT0 がそれに続きます。
これらの測定値では、コホートの一部の評価クッションが狭いままになっています。これらは、借り手が相関性のある担保と負債を組み合わせる理由も反映しています。つまり、相対的な価格の変化が小さいとレバレッジが高くなる可能性があります。 Aave 氏は、相関資産には健康係数が低いことが適切である可能性があると指摘しています。
清算中、誰かが借り手の借金を返済し、担保とインセンティブを受け取ります。清算人は、担保の実現可能収益と、返済された債務、取引および転換コスト、および償還待ちの資金調達コストを比較検討します。健康係数は、資格への近さを測定します。販売見積りは出口を測ります。
モナドのPT-$AUSD Aave ローンは満期前に売却する必要がある
モナドの担保は PT-$AUSD-2026 年 12 月 17 日、請求を表す Pendle プリンシパル トークン $AUSD 12月17日満期。償還の権利は会計資産にあります。 1つを受け取る $AUSD を取得するために必要な変換がまだ必要です。 $USDC またはUSDT0がそれに対して借りたもの。
LlamaRiskは、10月9日に予備の3,000万PTの供給上限が完全に利用されたと報告し、それを6,000万PTに増やすことを推奨した。これらの制限は、トークンの容量を測定します。上限を大きくすると、Aave により多くの担保が得られるようになります。撤退が成功するかどうかは、依然として買い手か償還にかかっている。
満期前に、ペンドルの文書化された清算ルートは、PT をその標準化された利回りラッパーである SY に売却し、その後 SY をサポートされている出力トークンに償還します。満期後は、市場で売却することなく PT を SY に償還できます。借りたステーブルコインへのさらなる変換は、ルートの一部のままです。
10月9日のレビューでは、ペンドルのプールはPTが47％、SYが53％と記載されている。大規模な PT 販売はプールの反対側から行われるため、有用な出口推定には、完全なコンバージョン全体にわたる意図された販売規模、生産高、および価格への影響が必要です。
価格設定により、別の制約が追加されます。 LlamaRiskは、12月のPTでは線形割引オラクルを使用していると述べています $AUSD/米ドル。ペンドルの線形割引文書には、AMM 価格に関係なく満期に至るまでの予測可能な道筋が記載されています。清算人の売却価格は、差し押さえられたPTを吸収する市場の意欲に依存する一方で、その評価額はその曲線に従う可能性がある。
LlamaRiskの10月2日のローンチ勧告では、93％の借入制限とともに、95％の清算基準とステーブルコインEモードの2.62％のボーナスを指定した。清算人は、実行時に適用されるインセンティブと、PT を債務トークンに変える実際のコストを比較する必要があります。
Arc’s syrupUSDC Aave ローンは買い手か償還待ちに依存しています
Arcの比較は、Mapleのイーサリアム利回りを伴う金庫のブリッジシェアであるsyrupUSDCに関するものである。 10月9日のArcレビューでは、2つの最大ポジションが健康係数1.02と1.01で供給されたシロップUSDCの約97％を保有していた。シロップUSDCサプライヤー間の未払い負債はすべて、 $USDC。
したがって、少数のポジションがその担保の出口需要を支配する可能性があります。この濃度は供給されたシロップUSDCを指しますが、Aaveの貸し手が利用できるステーブルコインは別の準備金として保管されています。
Arcはスナップショット時点でかなりのAave流動性を持っていました：1億4,345万 $USDC コアハブに追加され、8,382 万が描画され、5,963 万が利用可能になります。その利用可能な残高は、Aave の負債トークン在庫です。シロップUSDCの購入者とメープルの引き換えに利用できる現金によって、アンワインドの他の部分が決まります。
9月23日の流動性データを使用したLlamaRiskの9月アーク評価では、1つのローカルUniswap V4シロップUSDC/を発見しました。$USDC その収益は50万ドル近くで飽和しており、 $USDC 側は疲れきっていた。販売は会場の利用可能な現金在庫に達しました。
同じ評価では、ネイティブの Arc 償還はないと説明されています。保有者はローカルで販売するか、イーサリアムにブリッジして、償還をリクエストできます。通常の状況ではブリッジ転送だけで 2 ～ 5 分かかり、スループットは 1 時間あたり約 1,000 万ドルと見積もられています。 Maple の出金キューでは、別の待機時間が追加されます。
Maple の出金条件では、タイミング制約が明確になっています。リクエストは先入れ先出しキューに入り、流動性が利用可能になると処理されます。ほとんどの出金は 24 時間以内に完了しますが、最大 30 日かかる場合もあります。その契約アーキテクチャは、プールの価値に対する権利が、すぐに利用できる引き出し現金を超える可能性がある理由を説明しています。
そのルートを使用する清算人にとって、イーサリアムの償還とアーク債務の返済は別の段階です。資金提供者のニーズ $USDC 担保が後に撤退して返済される前に、Aave ローンを返済する必要があります。橋の容量、償還資金、融資期間はそれぞれ、アンワインドが経済的かどうかに影響します。
Arc の共有ハブは、貸し手のエクスポージャーとキャップの成長を結びつけます
LlamaRisk の Arc オンボーディング推奨値は、Chainlink の syrupUSDC を介した syrupUSDC/$USDC 為替レートと上限 $USDCCAPOアダプターを使用した/USD。為替レートの入力は、イーサリアム保管庫の終了値に従います。ローカル取引の深さによって、販売でどれだけの価値を実現できるかが決まります。
この推奨事項では、92% の担保要素と 4% を上限とする動的清算ボーナスも指定されています。適用されるボーナスは清算条件によって異なります。その最大額は、清算人が撤退コストを検討する際のインセンティブの上限を規定します。
メイプル スポークは同じ Arc Core ハブから引き出されています $USDC メインスポークとして予約します。 Aave の以前のハブ設計の議論では、ハブ内の共有ソルベンシーについて説明しています。スポーク レベルの制限によりエクスポージャが制限される一方、ハブは共通の流動性と会計の場であり続けます。説明した Arc の取り決めに適用すると、そのアーキテクチャは、メイプル スポークのエクスポージャをコア ハブの共有支払能力内に配置します。 Monad の V3 マーケットとイーサリアムの個別のハブ構成には異なる境界があります。
LlamaRisk の 10 月 9 日アーク提案では、メープル スポークの $USDC ドローキャップが2,300万から4,600万に $USDC とそのシロップUSDCは上限を2,500万株から5,000万株に追加します。このレビューでは、ドロー キャップは最大限に活用され、アド キャップは 87.8% 活用されました。株式トークンの容量は、ドル建て負債と比較する前に独自の評価が必要です。
これらの上限は、最大の担保または借入能力を設定します。追加のエクスポージャーは、その後の預金と借入によって決まります。
これらのAaveローンを評価する貸し手にとって、テストは具体的です。関連する清算規模での回収可能な担保収益と返済された債務および総撤退費用を比較し、償還遅延の資金を誰が提供するかを特定します。清算インセンティブは、清算人が受け取る担保の額に影響します。モナドのPTでは12月の満期前に市場で売却する必要がある。 Arcには、十分なブリッジ容量、償還現金、および資金調達を備えた地元のバイヤーまたはイーサリアムの出口が必要です。
