DeFiChain が新しい dToken を追加: その概要、仕組み、そして重要な理由

ゴールドマン・サックスの株価を追跡するトークンを、証券口座なし、本人確認なし、ウォール街の取引時間を待たずに取引できますか?

それがDeFiChainが構築した具体的なものです。

DeFiChainが4つの新しいdToken（dJNJ（ジョンソン・エンド・ジョンソン）、dDAX（DAX ETF）、dADS（アディダス）、dGS（ゴールドマン・サックス））の追加を発表したとき、それはすでにTesla、Apple、Amazon、Google、その他数十の伝統的な金融資産のトークン化バージョンを提供しているシステムに追加することでした。これらはすべて、ビットコインのフォークとして構築されたブロックチェーン上で実行され、セキュリティのために数分ごとにビットコインネットワークに固定されています。

コンセプトはシンプルに聞こえます。メカニックはそうではありません。この記事では両方について説明します。

DeFiChainとは何か、そしてなぜここでビットコインが重要なのか

DeFiChainは、ジュリアン・ホスプ博士とU-Zyn Chuaによって2019年に設立されました（ChuaはZynesisのチーフエンジニアであり、シンガポール政府のブロックチェーンアドバイザーでもあります）。メインネットは 2020 年 5 月 11 日に開始されました。その明白な目的は、分散型金融サービスをビットコインエコシステムにもたらすことです。

ほとんどの DeFi はイーサリアムで実行されるため、この位置付けは重要です。 DeFiChainは別の道をたどりました。ビットコインのコードベースのソフトウェアフォークとして専用のブロックチェーンを構築し、数ブロックごとにマークルルートを介してそれをビットコインブロックチェーンに固定します。実際の結果として、DeFiChain はビットコインのセキュリティモデル (暗号通貨で最も厳しいテストが行われたモデルの 1 つ) を継承しながら、ビットコイン自体では決してネイティブにサポートできない DeFi 機能を追加しています。

このトレードオフは意図的なものです。 DeFiChainは非チューリング完全トランザクションスクリプト言語を使用します。つまり、イーサリアムのように任意のスマートコントラクトを実行することはできないということです。これは、融資、取引所、資産トークン化、流動性マイニング、ステーキングなど、DeFi 固有の操作に意図的に限定されています。エクスプロイトの対象となる表面積が少なくなります。より速く、より安価な取引。より予測可能な動作。すべてのユースケースに適した設計というわけではありませんが、ビットコインセキュリティ層の金融サービス専用のプラットフォームにはおそらく適切な設計です。

ネイティブトークンは DFI で、上限は 12 億です。これは、取引手数料の支払い、ガバナンス（マスターノード所有者がDeFiChain改善提案（DFIP）に投票する）、およびdTokenを鋳造するための担保として機能します。ステーキングノードを実行するには、担保としてロックされた 20,000 DFI が必要です。世界中に分散された 10,000 を超えるマスターノードがネットワークを保護します。

dトークンとは何ですか?

dTokenは、米国株式、ETF、商品、指数などの現実世界の資産の価格を追跡する、DeFiChain上の分散型資産トークンです。キーワードはです。 dToken を保有しても、基礎となる企業の株式所有権は得られません。株主の権利も配当もなく、年次総会での投票もありません。得られるのは価格エクスポージャーです。Apple の株価が 15% 上昇すると、dAAPL は約 15% 上昇します。

この区別は重要であり、すべてのプラットフォームのほとんどのトークン化された株式は同じように機能します。これらは株式の法的な所有権ではなく、価格に連動したデジタル契約です。

dToken がブローカーのデリバティブ契約と異なる点は次のとおりです。

DeFiChainが2021年から2022年にかけて構築した資産リストには、新たに追加された4つ（JNJ、DAX、アディダス、ゴールドマン・サックス）だけでなく、dTSLA、dAAPL、dGOOGL、dAMZN、dMSFT、dNFLX、dMETA、dSPY（S&P 500 ETF）、dQQQ、貴金属などが含まれていました。

4 つの新しい dToken: JNJ、DAX、Adidas、Goldman Sachs

DJNJ — ジョンソン・エンド・ジョンソン J&J は世界で最も取引されているヘルスケア株の 1 つであり、安定した配当を行っており、ダウジョーンズの構成銘柄です。 dJNJの追加により、DeFiChainのヘルスケアセクターのエクスポージャーが拡大し、米国以外の投資家に米国の証券口座を開設せずに医薬品/消費者健康価格エクスポージャーへの道が与えられました。

dDAX — DAX ETF DAX はドイツのベンチマーク株価指数で、SAP、シーメンス、BASF、ドイツ銀行を含むドイツの主要企業 40 社が参加します。 DAX ETFの追加により、DeFiChainは真に国際的なものになりました。主に米国のハイテク株のリストではなく、ユーザーはビットコインにアンカーされたブロックチェーン上の欧州市場エクスポージャーにアクセスできるようになりました。これは、当時のイーサリアムベースの競合他社との有意義な差別化でした。

dADS — アディダス アディダス株 (フランクフルト証券取引所に上場) により、欧州株式へのエクスポージャーが増加しました。アディダスの株価は、製品の発売や提携のニュースを中心に変動する傾向があり、長期保有者とともに短期的な勢いを求めるトレーダーにとって魅力的な製品だ。

dGS — ゴールドマン・サックス ゴールドマン・サックスは、世界市場における主力金融機関の 1 つです。ビットコイン上に構築されたDeFiプラットフォームにトークン化されたゴールドマン・サックスのエクスポージャーを追加することには、ある種の象徴的な重みがあった――ウォール街の巨人が日曜日の午前3時に分散型取引所で取引できるようになるということだ。

これら 4 つの追加により、DeFiChain の dToken サービスは米国のテクノロジー中心から、より国際的に多様化した従来の金融資産プールへと移行しました。

dToken の鋳造方法: 担保の仕組み

新しい dToken を作成するには担保が必要です。担保システムは次のように機能します。

オプション A: DFI + 他の資産。 ユーザーは最低 150% の担保比率 (通常は 50% の DFI と 50% の他のサポート対象資産の組み合わせ) をロックし、その担保に対して dToken を生成します。原資産の株価が上昇し、担保比率が最低値を下回った場合、ポジションは清算される可能性があります。

オプション B: dUSD。 DeFiChainの分散型ステーブルコイン（dUSD）も鋳造担保として使用できます。 dUSD 自体は、ボールトシステムによって裏付けられた分散型のステーブルコインであり、中央機関によって発行されたものではありません。

オラクルの価格フィード。 dToken の精度は、オラクル価格データ (Apple や Goldman Sachs が現実世界で実際に取引されている価格をブロックチェーンに伝える外部価格フィード) に依存します。 DeFiChainは分散型オラクルシステムを使用しており、複数の信頼できるソースから価格データが送信され、中央値が使用されます。時間外または週末の取引 (市場が閉まっているとき) の価格の精度は、入手可能な最後の価格に依存します。

融資金庫。 dToken ミントのインフラストラクチャは、DeFiChain のローン保管システムを通じて実行されます。各金庫は、担保と融資の比率をリアルタイムで追跡します。保管庫の所有者は、担保の提供（流動性マイニングの報酬を通じて）から利回りを得る一方、担保価値が鋳造された資産に比べて低下した場合には清算のリスクを負います。

2025 ～ 2026 年のより広範な dToken エコシステム

トークン化された現実世界の資産市場は、DeFiChainの初期のdTokenの立ち上げ以来、大幅に成長しました。 RWA.xyzのデータによると、オンチェーンRWAは2025年初頭の約55億ドルから年末までに186億ドルに増加した。アナリストは、基本シナリオに基づいて市場が2030年までに2兆ドルに達すると予測しています。トークン化された米国財務省商品だけでも、2025 年後半までに 90 億ドルを超えました。

DeFiChainはこの分野で最も早くから取り組んできた企業の1つであり、ほとんどのDeFiプロトコルが仮想通貨ネイティブのイールド・ファーミングに焦点を当てていた2021年から2022年にトークン化された株式システムを構築しました。 DeFi Meta Chain（DMC）（DeFiChainのEVM互換レイヤー）は、2023年から2024年にかけてエコシステムをさらに拡大し、イーサリアムネイティブのウォレットや開発者がDeFiChain資産にアクセスできるようにしました。

2024年後半、DeFiChainはcUSDCを開始しました。これは、DeFiChainとPolygonの間を移動するクロスチェーンのステーブルコインで、DeFiChainのネイティブ環境内に価値をロックするのではなく、ポータブルな安定性を提供します。 DTL (DeFiChain Technical Lab) チームは、2026 年初頭の時点で、ネイティブ dUSDC (単一の組織によって支援されていない分散バージョン) も開発していましたが、cUSDC からネイティブ dUSDC へのブリッジは、リソースの制約により開発中のままでした。

2026年初頭の重要なコミュニティガバナンス投票（95.26%の承認）により、1日あたり約58,200 DFIがブロック報酬からコミュニティ基金に振り向けられ、開発、補助金、エコシステムの成長に資金を提供する財務省の能力が強化されました。

また、Santimentのデータによると、DeFiChainは2025年2月の開発活動においてDeFiプロジェクトの中で世界第3位にランクされており、SynthetixとLiquityを上回り、ChainlinkとDeepBook on Suiに次いで3位にランクされている。当時の時価総額が 1,000 万ドル未満のプロジェクトとしては、その開発速度は注目に値します。

競争環境: 2025 年のトークン化された株式

DeFiChain は、ビットコインを基盤としたブロックチェーン上で分散型トークン化株式の先駆者となりましたが、より広範な市場は進化しています。 2025 年 12 月までに、トークン化された公開株式のオンチェーン価値はすべてのプラットフォームで約 6 億 8,300 万ドルに達し、月間転送量は約 17 億 4,000 万ドルに達しました。イーサリアムが約3億2,900万ドルで最大のシェアを占め、次いでソラナ（1億5,800万ドル）、アルゴランド（1億3,000万ドル）となっている。

現在、トークン化された株式の主要なプレーヤーは Backed Finance と Ondo Finance であり、合わせてトークン化された株式市場の約 95% を占めています。これらのプラットフォームは主にイーサリアム上で動作しており、その成長は、2024年にブラックロックが18億ドルのBUIDLファンドを立ち上げたことを受けて、オンチェーンの現実世界の資産が幅広い機関で採用されたことを反映している。

DeFiChain の dToken アプローチは、1 つの重要な点でこれらとは異なります。dToken は合成であり、分散型ブロックチェーン上の担保付き保管システムを通じて作成され、実際の株式を保有するカストディアンはありません。対照的に、Backed Finance は現物株式を保管しています。どちらのアプローチにもトレードオフがあります。DeFiChain はより分散化されていますが、積極的な担保管理が必要です。 Backed Finance は資本効率が高くなりますが、保管リスクと規制上のリスクが生じます。

競争によってDeFiChainのシステムが時代遅れになったわけではない。 dTokens は、利用可能なトークン化された株式エクスポージャーの最も分散化されたバージョンとして位置付けられており、規制されたトークン化された株式にアクセスできない管轄区域のユーザーにとっては特に価値があります。

DeFiChainの現状（2026年4月）

DFI トークンの価格推移は困難でした。 CoinGeckoによると、DFIは2026年初頭に約0.0009〜0.003ドルで取引されており、2021年12月のATHの5.61ドルから大幅に下落しています。時価総額は300万ドル未満にとどまっており、ピーク時の20億ドル以上からは大幅に減少している。 dUSD ペッグにも負担がかかり、1 dUSD は意図された 1:1 の比率ではなく 5.08 DFI 付近で取引されており、コミュニティ基金の提案は特にそれに対処するように設計されていました。

とはいえ、DeFiChainの技術開発は続いています。 Uniswap の DFI ERC-20 フォーマットは、イーサリアムユーザーにエコシステムを開放しました。 2022 年の Huobi 上場により、取引所の利用可能範囲が拡大しました。インターチェーン開発 (devnet でテストされたバージョン 1.0) は、DeFiChain を Polygon を超えたクロスチェーン接続に位置づけています。

エコシステム内で起こっている技術的な作業と DFI トークンの価格との間のギャップは、DeFi インフラストラクチャの一般的なパターンを反映しています。開発は続いていますが、市場センチメントはまだそれに報いていません。コミュニティのガバナンス構造 (DFIP に投票するマスターノード) は、積極的な参加を維持しています。 2026 年のコミュニティ基金の投票では、毎日のブロック報酬に影響を与えるガバナンスメカニズムが 95.26% の承認を得ており、現在の価格レベルであってもガバナンスが積極的に行われている健全な兆候です。

dToken コンセプトが依然として重要な理由

DeFiChainが2021年から2022年に証明したアイデアは、主にDeFiChainを通じてではなく、2025年から2026年には主流のインフラストラクチャになりました。ブラックロックは18億ドルのファンドをトークン化し、フランクリン・テンプルトンはステラでマネーマーケットファンドを運営し、オンド・ファイナンスは準拠したトークン化された国債を作成している。これらは、DeFiChainがdJNJとdGSを追加したときに構築していたのと同じ理論の直接の子孫である。

4 つの新しい dToken の具体的な追加は、単なる製品の発表ではありません。これは、より長い物語の中のデータポイントです。最初の試みは、現実世界の金融資産を分散型の方法でオンチェーンに持ち込む試みで、企業ではなくコミュニティマスターノードによって管理され、暗号化アンカーを介してビットコインの作業証明によって保護されたインフラストラクチャ上で実行されます。

DeFiChain自体がRWA導入の次の波の一部となるか、それともより資本力のある後継者に影響を与える初期の概念実証として主に機能するかは、チェーン間の発展と、コミュニティ基金が勢いを再構築するのに十分な開発者の活動を引きつけることができるかどうかにかかっています。

dToken システムは機能します。付帯メカニズムは健全です。オラクルのインフラストラクチャが機能します。欠けている部分は、実用的な技術システムを成長する金融プラットフォームに変えるユーザーの採用です。