Sentora がウェリントン初のネイティブオンチェーンクレジット戦略に対抗する融資金庫を開設

Sentora は、2025 年 12 月時点で 1 兆 3,000 億ドルを超えるボストンの資産運用会社であるウェリントン・マネジメントが運営するアクティブに管理されている信用ポートフォリオに裏付けられたトークンを担保として受け入れるモルフォ貸付金庫を管理しています。

このトークン、mWINは8月5日にミダスによって発行された。ミダスは、「この規模の機関投資運用会社が、ネイティブのオンチェーン発行を通じて多様化したクレジット戦略を市場に投入したのは初めて」だと述べており、これは、この戦略が既存のファンドから事後的にラップされたものではなく、トークンとして構築されたことを意味する。

ウェリントンは戦略マネージャーを務めています。ノーザン・トラストが保管者です。この車両は、孤児信託が所有するルクセンブルクの証券化コンパートメントです。

ほぼすべての担保

Sentora mWIN メインボールトは入金を受け付けます。 $PYUSD、PayPal のステーブルコイン、9,647,369 を保有 $PYUSD 1000万に対して $PYUSD Morpho の API によると、8 月 6 日の 17:45 UTC に上限が設定されます。 15% の成功報酬がかかりますが、管理手数料はかかりません。預金にはゲートがありません。どのウォレットでも融資できます。

その下にある単一のモルフォ市場は、mWIN を担保として組み合わせています。 $PYUSD 清算ローン対価値 77% のローン資産として。差し入れ担保644万ドルに対して借入額は391万ドルとなり、利用率は40.5％と、この日初めの借入額約50万ドルから増加した。

mWIN はあまり必要ありません。契約の総供給量は 57.13 トークンで、オンチェーンデータからの The Defiant の計算によれば、市場オラクルの価格であるトークンあたり 130,424 ドルでは、未払い額が 745 万ドルになることを意味します。 Sentora 市場の担保は、存在するすべての mWIN の 86% です。

$PYUSD 報酬

保管庫の純APYは8.31%でした。インセンティブを取り除くと、0.70% になりました。あ $PYUSDMorpho のパブリック GraphQL API によると、残りは年率 7.61% を支払う報酬ストリームが占めます。

基礎となる市場は現在の利用率で 0.82% の供給 APY を支払い、借り手には 2.04% が請求されます。

ミダス氏によれば、この戦略はローン担保証券、商業用および住宅ローン担保証券、その他の資産担保紙債および投資適格社債を活用している。セントラは現在の利回りを約５％とみている。サブスクリプションはUSDCで受け付けられ、 $PYUSD イーサリアム上では、モナドのデプロイメントと AUSD サブスクリプションが予定されています。

金利と信用リスク

Sentoraの最高経営責任者であるAnthony DeMartino氏は、このトークンには利回りのあるステーブルコインにはないデュレーションと信用リスクがあると書いている。

「mWINはパフォーマンスに連動したRWAであり、利回りを伴うステーブルコインではない」とデマルティーノ氏は書いた。「その潜在的なエクスポージャーは主に金利と公的信用スプレッドに敏感です。どちらかが大幅に上昇した場合、トークン価格はその動きを反映する可能性があります。」同氏は「世界的な金融危機や新型コロナウイルスによる市場ショックなどの極端なテールイベントでは、トータルリターンがマイナスになる可能性がある」と付け加え、投資家に対し「それに応じてレバレッジを調整する」よう呼び掛けた。

また、ディマルティーノ氏は、セントラがそもそも資産を担保として受け入れることにした理由についても述べ、「資産がDeFi担保として効果的に機能するための最低基準はT+1の造幣と償還であると考えている。上限付きの四半期ごとの償還はまったく機能しない」と述べた。

ミダス氏は、mWIN は日次償還をサポートしており、手数料無料の標準オプションは自然なスケジュールに沿って設定されると述べています。

セカンドトリップオンチェーン

ウェリントンがトークン化市場に登場するのはこれで2回目となる。 2024年10月には、信用帳簿ではなく財務戦略であるデルタ・ウェリントン・ウルトラ・ショート・トレジャリー・オンチェーン・ファンドのサブアドバイスを行い、当時ザ・ディファイアントが取り上げた。

Sentora は、IntoTheBlock と Trident Digital の合併により 2025 年 5 月に 2,500 万ドルの支援を受けて設立され、機関投資家の DeFi ポジションのリスクパラメーターを管理しています。 DefiLlamaによると、ロックされたその厳選された総額は8月6日に22億1000万ドルという史上最高値に達し、その日の後半にはイーサリアム、インク、ソラナ、テンポ、ステラにまたがる21億9000万ドルとなった。

従来の信用管理者がDeFiの担保となるトークンに自分の名前を貸すのは確立されたパターンです。 Securitize と Gauntlet は 2025 年 4 月に Apollo クレジットファンドをオンチェーンに導入し、Centrifuge は 2024 年 8 月に Base の Morpho 保管庫で現実世界の資産貸付市場を開始しました。

CoinGeckoによると、MORPHOは1.90ドルで取引され、時価総額は12億4,000万ドルとなり、7日間で5％下落した。