Strategy社の同業者は今すぐビットコインを捨てるだろうか？それほど速くないとアナリストは言う

簡単に言うと

ビットコイン財務会社ストラテジーとその会長マイケル・セイラーは、「決してビットコインを売らない」という言葉の代名詞になっている――したがって同社がまさにそれを実行し、32ビットコインを売却したと発表した。 $BTC 月曜日には約250万ドルで取引され、同社の株価はビットコインの価格とともに急落した。

しかし、仮想通貨市場アナリストらは、これがデジタル資産トレジャリー会社による同様の売却の波の始まりではないと考えている。むしろ、これは各企業を綿密に検査するよう投資家に呼びかけるのが切望されていると彼らは主張する。

コインシェアーズの上級研究員ルーク・ノーラン氏は、「市場は小規模な売りを大規模な売りと同じように扱った。これは、金額ではなく、売れたという事実に敏感であることを示している」と語った。「したがって、最大かつ最も注目されている保有者が封印を破ったという意味では、これは分水嶺であるが、他の国債の追従を促すという意味ではない。」

実際、トム・リー氏のETH財務会社BitMine Immersion Technologiesと $BTC 財務省ストライヴ氏は合わせて2億3,700万ドルのデジタル資産を購入したが、この数字はストラテジー社の売却額250万ドルに比べれば小さく見える。 (開示: トム・リーは親会社であるダスタンの投資家です)。

ビットワイズのリサーチアナリスト、カムラン・コスラヴィ氏は、他の財務会社が売却を開始するかどうかは戦略とはほとんど関係がなく、すべては各企業の個別の財務に関係していると語った。同氏は、ストラテジー社が約67億ドルの「重要な」転換社債と継続的な優先配当債務を抱えていると説明した。対照的に、コスラヴィ氏は、ストライブには短期および長期の未払い負債がなく、負債ではなく株式によって資金を賄っていると述べた。

「これはDATの終わりではありません」とコスラヴィ氏は語った。「しかし、これは投資家が仮想通貨の保有だけでなく、各財務会社の資本構成を注意深く見る必要があることを思い出させてくれます。」

しかし、ホスラヴィ氏は戦略が正しいと信じている。 $BTC 売却は生き残りのためではなく、セイラー氏が先月「市場にワクチンを接種するため、ただわれわれがやったというメッセージを送るため」に売却すると述べたことを受けて、同社が望めば売却できることを世界に示すためだった。

コスラヴィ氏は、ストラテジー社の売却額は「保有資産に比べて非常に少額」で、保有株式のわずか0.004％だったと指摘した。 $BTC 同期間に普通株を調達し、現金を負債の返済に充てた。コスラヴィ氏は、「これは強制売却のようには見えない」と述べ、「最も可能性が高いのは、ストラテジー社が保有するビットコインが、配当債務を賄うために株式、優先株、負債、現金と並んで利用できるいくつかの資金調達ツールの1つであることを示しているということだ」と付け加えた。

メッサーリの元アナリストで現在はレシプロカル・ベンチャーズの投資家であるサム・ラスキン氏は、上場財務会社にとって仮想通貨の販売は避けられないと付け加えた。

ラスキン氏は「株主に対する受託者としての義務がある場合、特に何十億ドルもの含み損益を抱えている場合、どんな公開会社にも『永久に保有』する余裕はないと思う」と述べ、「トップの株主を喜ばせなければならない」と付け加えた。

最近の売却にもかかわらず、SaylorTrackerによると、CoinGeckoのデータによると、ビットコインが2025年10月に設定した史上最高値から46％下落したため、ストラテジー社のビットコイン準備金は58億5,000万ドルの赤字となっている。そのため、今回の売却は、市場全体で財務会社に対する数か月にわたる圧力の高まりを経て行われた。

「これらの企業の多くは、投資家が仮想通貨関連のバランスシートにプレミアムな評価を与えていた時期にエクスポージャーを蓄積した」とデリバティブトレーダーで投資家プラットフォームTYMIOの創設者であるゲオルギイ・ヴァービツキー氏は語った。「その環境は変わった。ビットコインは持続的な上昇の勢いを生み出すのに苦労しており、デジタル資産を保有する企業に対する監視は昨秋からますます厳しくなっている。」

その結果、戦略資産会社ビットデジタルのサム・タバール最高経営責任者（CEO）は、市場参加者が財務会社に長期価値のより大きな証拠を要求していると考えている。収益もインフラも製品も持たない企業は、今後他の企業よりも苦戦することは必至だ。

「現在目にしているのは、企業の貸借対照表におけるデジタル資産の終わりではありません。ビジネスが実際に何をしているのかについて市場がより厳しい質問をしているのです」とタバール氏は締めくくった。「その質問に明確に答えられる企業は大丈夫だが、そうでない企業は苦労することになるだろう。」