日銀の1.25％利上げ後にビットコインは反発、しかし実質円キャリーテストは来週始まる

日本銀行は9月18日に政策金利を約1.25％に引き上げると発表したが、目に見えるビットコインと通貨の反応は、無秩序な円キャリー巻き戻しの限定的な兆候を示した。

日銀は７対２で無担保コール翌日物金利の目標を約１％から約１．２５％に２５ベーシスポイント引き上げることを可決した。新しい目標と関連施設の料金は9月24日に発効するため、この決定は公式の稼働率を変更する前に政策方針を変更したことになる。

それは、予定されている資金調達コストの変更と、その発表に対する市場の反応を区別するものである。ポジションは実施前に調整される可能性があり、日銀は固定スケジュールではなく経済とインフレ見通しにさらなる利上げを結びつけるため、日銀の次のシグナルは9月24日まで重要になる可能性がある。

この違いは円資金での取引にとって重要です。投資家は円を借りて、他の場所でより収益性の高い資産を購入することができる。日本の金利が高くなると、貿易における金利の優位性が減少します。円が上昇すると、海外の借り手は円建て債務を返済するためにより高価な通貨を購入しなければならず、自国通貨での返済コストが増加する。どちらの勢力も、仮想通貨エクスポージャーを含め、レバレッジを利かせたリスクポジションに圧力をかける可能性があります。

入手可能な証拠によれば、円で資金調達されたビットコインエクスポージャーの額は定量化されていない。 Coinbase Institutionalによる2024年のキャリーエピソードのレビューでは、弱い米国経済指標やテクノロジー株への圧力など、いくつかの同時発生の要因が特定された。円の資金調達は、暗号通貨の動きを形作ることができるいくつかの伝達チャネルのうちの 1 つです。

ビットコインの最初の反応は秩序あるものであった

日銀の発表時間02時54分（協定世界時）において、Coinbaseの1分間データによると、ビットコインの終値は76,961ドルとなっている。 UTC 03:30 の 1 分間終値は 77,383 ドルでした。ビットコインはその 36 分間で上昇し、一日中上昇し続け、日中の最高値は 81,000 ドルに達しました。

通貨の動きは、最も単純なキャリーアンワインドパターンにも反しました。ロイター通信は、上田和夫日銀総裁の記者会見中にドルが２週間ぶりの高値となる１５７．８４円まで上昇したと報じ、この日の日本の通貨は１．２％安となった。目に見える同時進行の巻き戻しは、急速な円高とリスク資産の下落を組み合わせる可能性が高い。

最初の反応は、観察された市場における即時的な巻き戻し圧力が限定的であることを示しています。新金利が発効し、日銀が次の措置を検討する中、長期的なリスクは依然として残っている。

日銀は、経済・インフレ見通しが実現すれば追加利上げに向けた条件付き路線を維持しつつ、金融状況は引き続き緩和的になるだろうと述べた。 9月24日より新設定の実装を開始する。さらに診断上の警告としては、仮想通貨と株の下落に伴う急激な円高、あるいは市場の予想よりも早く日銀が再び金融引き締めを行うという新たなシグナルが挙げられるだろう。